Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) ( Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) )
Principaux points de vue
En 2021, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 51% et le revenu du 1q22 a diminué de 23% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires annuel de la société est de 437 millions de RMB (YOY 60%), le bénéfice net attribuable à la société mère est de 131 millions de RMB (YOY 51%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère est de 127 millions de RMB (YOY 53%). En 21 ans, la marge brute a diminué de 1,65 PCT à 46,77%, tandis que la marge nette a diminué de 0,11 PCT à 31,67%. Le chiffre d’affaires de 1q22 était de 96 millions de RMB (YOY 13%, qoq – 23%), le bénéfice net de la société mère était de 20 millions de RMB (YOY 42%, qoq 15%), la marge brute était de 43,68%, en baisse de 6,85 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 10,04 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 25,28%, en baisse de 16,13 PCT d’une année sur l’autre, en hausse de 7,41 PCT d’une année sur l’autre, et la baisse des marges brutes de 4q21 et 1q22 était principalement due à la hausse des prix des matières premières polysiliciques en amont. La baisse des revenus était principalement due à la faiblesse de la demande en aval et au déstockage des clients. Avec la fin du cycle de déstockage, les revenus de l’entreprise devraient reprendre la croissance.
L’avantage de la coordination industrielle est évident, de la barre de silicium à la puce de silicium à la disposition des dispositifs électriques. L’entreprise a complété la disposition des barres de silicium semi – conductrices, des plaquettes de silicium semi – conductrices, des puces de puissance semi – conductrices et des dispositifs pour former l’intégration de la chaîne industrielle, dans laquelle les plaquettes de silicium, y compris les plaquettes Abrasives, les plaquettes de corrosion chimique et les plaquettes polies, sont principalement utilisées dans divers types de diodes de puissance, de transistors de puissance, de redresseurs de haute puissance, de Thyristors, de dispositifs de protection contre les surtensions / surtensions et d’autres dispositifs semi – conducteurs de puissance, ainsi que dans la fabrication de certains capteurs et dispositifs Les puces et dispositifs de puissance sont largement utilisés dans les fours à micro – ondes, les imprimantes laser, les photocopieurs, les écrans CRT / tv, les appareils à rayons X et les grands équipements médicaux. En 2021, le chiffre d’affaires des plaquettes de silicium de la société s’élevait à 282 millions de RMB (YOY 48%), représentant 64%, avec une marge brute de 48% (+ 0,5 PCT); Le revenu des barres de silicium est de 85 millions de RMB (YOY 7%), représentant 19%, avec une marge brute de 43% (- 8,2 PCT); Le chiffre d’affaires des puces et appareils électriques s’élève à 62 millions de RMB, soit 14%, avec une marge brute de 38%.
Les projets financés par des fonds publics ont permis d’étendre la production de plaquettes de silicium de grande taille et de nouveaux ateliers ont été construits pour accroître la capacité des dispositifs électriques. Tout en consolidant sa position sur le marché des plaquettes de silicium de petite taille, l’entreprise a constamment élargi le marché des plaquettes de silicium de grande taille. Les projets d’investissement collectés sont en cours d’accélération. À la fin de 21 ans, 48% des fonds collectés avaient été investis pour achever le génie civil de l’usine, l’installation de pipelines de procédé et d’installations propres, la construction d’installations de distribution à haute pression et de traitement des eaux usées, le système d’alimentation électrique et hydraulique, le système de traitement de l’environnement, l’installation Jiangsu Gaoxin, investi et établi, a entrepris les actifs et les activités originaux de Nantong Gaoxin, produisant des puces et des dispositifs d’énergie à semi – conducteurs, avec une technologie de fabrication et une ligne de production complètes de diodes haute fréquence et haute tension encapsulées en plastique de niveau international avancé, et a une position de leader Dans le segment du marché. Il est prévu d’enrichir davantage les types de produits de l’entreprise et de créer un nouveau point de croissance des bénéfices en construisant de nouvelles usines et en augmentant la capacité de production. Au 31 mars, les immobilisations et les travaux de construction en cours de la compagnie s’élevaient respectivement à 287 et 154 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 112% et 710%.
Conseils en matière d’investissement: les projets d’investissement sont en bonne voie et la cote « achat » est maintenue.
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 170 / 220 / 291 millions de RMB en 2022 – 2024 (la valeur avant 2022 – 2023 était de 210 / 297 millions de RMB), avec un taux de croissance annuel de 30 / 29 / 32%; Le SPE est de 1,71 / 2,21 / 2,92 yuan et le PE correspondant au cours des actions du 25 avril 2022 est de 27 / 21 / 16x. Le projet de collecte de fonds de l’entreprise pour les puces de silicium semi – conducteur de grande taille se déroule sans heurt et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque que les projets d’investissement ne progressent pas comme prévu, que la demande ne soit pas aussi élevée que prévu et que la concurrence s’intensifie.
