Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Événement: le 27 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et son rapport trimestriel pour 2022. Le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère en 2021 était de 21,14 milliards de RMB, en hausse de 42,26% d’une année sur l’autre; Les revenus d’exploitation se sont élevés à 152266 milliards de RMB, en hausse de 60,17% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action était de 2,18 yuans, en hausse de 42,48% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le bénéfice net a atteint 5,69 milliards de RMB, en hausse de 68,79% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net après déduction des bénéfices et pertes non récurrents a atteint 7,33 milliards de RMB, en hausse de 97,59% d’une année sur l’autre.
En 2021, le volume et le prix ont tous augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des résultats. Selon l’annonce, la production de charbon brut de la société en 2021 sera de 136 millions de tonnes, soit une augmentation de 8,39% par rapport à l’année précédente; Les ventes de charbon se sont élevées à 231 millions de tonnes, en baisse de 4,56% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente du charbon de la compagnie est de 601,59 yuan / tonne, en hausse de 238,14 yuan / tonne d’une année sur l’autre, en hausse de 65,52%. Le coût total unitaire de la préparation du charbon d’origine est de 294,79 yuan / tonne, en hausse de 88,72 yuan / tonne, en hausse de 39,50%, dont: les frais d’entretien et de réparation sont en hausse de 5,26 yuan / tonne, en hausse de 46,47%; Les taxes et droits connexes ont augmenté de 29,97 yuan / tonne, soit 84,64%; Les matériaux ont augmenté de 15,34 yuan / tonne, soit 92,19%. En 2021, la marge brute des opérations charbonnières était de 37,05%, en hausse de 12,78 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Le taux de paiement des dividendes en espèces était de 61,91% et le taux de dividende de 8,5%. Selon l’annonce, la société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 13,50 RMB (y compris l’impôt) pour chaque 10 actions aux actionnaires de la société, soit un total de 13 088 millions de RMB, Représentant 61,91% du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société au cours de l’année en cours. Selon le prix des actions du 27 avril 2022, le taux de dividende est de 8,5%, le taux de dividende est relativement élevé et la valeur de l’investissement est relativement élevée.
Au premier trimestre, la production a légèrement diminué et les prix ont nettement augmenté. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé une production de charbon brut de 343553 millions de tonnes, en baisse de 1,8% par rapport à l’année précédente, et a vendu 548711 millions de tonnes de charbon, en baisse de 24,83% par rapport à l’année précédente, dont 33591 millions de tonnes de charbon auto – produit, en baisse de 2,73% par rapport à l’année précédente. La baisse des ventes est principalement due au charbon commercial, principalement parce que Shaanxi Shaanxi Coal Supply Chain Management Co., Ltd. N’est plus incluse dans le champ d’application consolidé du rapport en raison de l’augmentation de capital et du contrôle effectif de Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Chemical Group Co., Ltd. Bien que la production et les ventes de l’entreprise aient diminué, les prix ont augmenté de façon significative d’une année sur l’autre. Selon les données de Wind, le prix moyen du charbon électrique q5000 de Huangling, Shaanxi, au cours du premier trimestre de 2022 était de 825,45 yuan / tonne, en hausse de 54,16% d’une année sur l’autre. Le prix du charbon a considérablement augmenté, ce qui a favorisé la libération des performances de l’entreprise.
La faible proportion d’accords à long terme et le cycle d’augmentation des prix ont entraîné la libération de l’élasticité des performances. La part du charbon de l’entreprise est relativement faible, les ventes sont principalement axées sur les ventes au sol, ce qui devrait permettre d’obtenir une plus grande élasticité des bénéfices pendant la période de hausse des prix du charbon. Nous nous attendons à ce que le Centre des prix reste élevé en 2022 et à ce que l’élasticité de la performance de l’entreprise continue de se relâcher.
Recommandations d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 31878 milliards de RMB, 32658 milliards de RMB et 33345 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à un SPE de 3,29 / 3,37 / 3,44 RMB / action, et à un pe de 5, 5 et 5 fois le prix de Clôture du 27 avril 2022, ce qui correspond à une faible évaluation dans l’industrie. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: les prix du charbon baissent considérablement, la demande en aval s’améliore marginalement moins que prévu et les coûts augmentent plus que prévu.
