Ninestar Corporation(002180) ( Ninestar Corporation(002180) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le revenu d’exploitation s’élevait à 22792 milliards de RMB, en hausse de 7,94% par rapport à l’année précédente (après ajustement), le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 1163 milliard de RMB, en hausse de 701,23% par rapport à l’année précédente (après ajustement), et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 658 millions de RMB, en hausse de 116414% par rapport à l’année précédente (après ajustement). En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5834 milliards de RMB, en hausse de 6,74% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 441 millions de RMB, en hausse de 77,68% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 395 millions de RMB, en hausse de 100,03% d’une année sur l’autre. Les résultats sont conformes aux prévisions antérieures.
En 2021, les résultats ont été en fait plus optimistes et le tableau « bentu » a ouvert un point d’accélération de la croissance à long terme. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 22792 milliards de RMB, en hausse de 7,94% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1163 milliard de RMB (y compris le bénéfice net de 39,31% de la part de bentu de janvier à septembre 2021 et le bénéfice net de 100% de la part d’octobre à décembre 2021), en hausse de 701,22% d’une année sur l’autre, de sorte que la situation opérationnelle réelle est plus optimiste. Parmi eux, bentu a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3870 milliards de RMB en 2021, en hausse de 71,87% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 679 millions de RMB, en hausse de 140,21% d’une année sur l’autre. Après la consolidation du quatrième trimestre de 2021, bentu a considérablement augmenté ses résultats et devrait devenir le moteur des bénéfices à long terme de l’entreprise. En 2021, le chiffre d’affaires des imprimantes d’origine et des consommables de l’entreprise s’élevait à 16 745 milliards de RMB, en hausse de 8,63% d’une année sur l’autre, Représentant 73,47% du chiffre d’affaires, une marge brute de 33,61% et une augmentation de 3,07 PCT d’une année sur l’autre, en raison de la reprise progressive du marché, de l’augmentation des expéditions d’imprimantes d’origine bentu et LEXMARK et de la croissance rapide des consommables d’origine à mesure que le nombre d’imprimantes augmentait; Le chiffre d’affaires des consommables et accessoires d’usage général s’est élevé à 4624 milliards de RMB, en baisse de 2,65% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 29,16% et une baisse de 4,58 PCT d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des coûts mondiaux des matériaux en vrac et du transport maritime, ainsi que de la concurrence féroce sur les marchés d’outre – mer et le commerce électronique; Le chiffre d’affaires des puces s’est élevé à 711 millions de RMB, en hausse de 31,76% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 65,01%, en hausse de 3,20 PCT d’une année sur l’autre. Il s’agit d’une puce consommable générale qui a lancé de nouveaux produits stratégiques, qui a pris la tête des concurrents de manière globale, a conduit à l’amélioration de la valeur et a stimulé l’augmentation des ventes. En outre, les activités de MCU ont atteint une croissance rapide grâce à la coopération avec des fabricants célèbres dans des domaines d’application
L’Alliance a subi l’épreuve de l’épidémie mondiale et a progressivement repris ses activités. En 2021, le marché de l’impression en Europe et aux États – Unis s’est progressivement redressé du fond de l’épidémie en 2020, avec un chiffre d’affaires annuel de 2177 milliards de dollars américains, en hausse d’environ 8,75% par rapport à la même période de l’année précédente. Selon les données du rapport de gestion, l’ebitda annuel de LEXMARK s’élevait à 273,5 millions de dollars américains, en hausse de 18% d’une année sur l’autre. Après déduction de l’amortissement des actifs incorporels et des immobilisations, le bénéfice net de LEXMARK s’élevait à 13 millions de dollars américains (perte de 80 millions de dollars américains en 2020). Dans le contexte de la normalisation de l’épidémie mondiale, le contrôle de l’épidémie en Europe et aux États – Unis a été progressivement assoupli, la demande d’impression de bureau sur le marché a manifestement repris et les ventes mondiales d’imprimantes laser et de consommables ont été efficacement stimulées. Dans le même temps, dans un environnement mondial de pénurie de composants semi – conducteurs, les ventes d’imprimantes LEXMARK ont augmenté de 14% tout au long de l’année, bien qu’elles n’aient pas été en mesure de répondre entièrement aux commandes du marché. En outre, des efforts considérables ont été déployés pour développer des relations de coopération stratégique avec d’autres fabricants et de nouvelles commandes OEM ont été expédiées successivement en 2021.
L’investissement continu dans la recherche et le développement à haute intensité et le contrôle global des coûts sont bons. En 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise ont atteint 1452 milliards de RMB, en hausse de 5,35% d’une année sur l’autre, Représentant 6,37% du chiffre d’affaires, et le nombre de R & D a également atteint 4261 personnes, en hausse de 39,66% d’une année sur l’autre, représentant 20% du nombre total de personnes, en hausse de 3,05 PCT d’une année sur l’autre. La R & D est principalement axée sur l’impression couleur, la R égulation des véhicules et les MCU généraux de qualité industrielle, les SOC de protection de la sécurité, À l’exception des d épenses de R & D, les autres dépenses sont bien contrôlées. En 2021, le taux des dépenses de vente est de 9,37%, en baisse de 0,95 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion est de 7,90%, en baisse de 1,74 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses financières est de 2,69%, et en forte baisse de 5,45 PCT d’une année sur l’autre, ce qui est dû à la diminution des pertes de change en raison de la fluctuation des taux de change et à la
2022q1 la performance continue de croître rapidement pour vérifier la croissance à long terme. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5834 milliards de RMB, en hausse de 6,74% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 441 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 77,68% d’une année sur l’autre. La société a continué d’expédier des imprimantes bentu et LEXMARK et des consommables d’origine, et les ventes de puces ont augmenté régulièrement pour vérifier la croissance à long terme de la société.
Par rapport aux principales entreprises mondiales, le modèle de vente « imprimante + consommables d’origine » offre d’énormes possibilités d’amélioration de la rentabilité. Selon les statistiques des consultants de Sadie, en 2020, l’échelle du marché mondial des imprimantes s’élevait à 42,1 milliards de dollars américains, la part de marché des imprimantes laser de l’entreprise était d’environ 6,7%, celle des imprimantes chinoises était de 32,1 milliards de yuan et celle des imprimantes laser de l’entreprise était d’environ 8,2%. L’imprimante de l’entreprise met en œuvre la stratégie de double marque “bentu + League”, forme une gamme complète de produits, et joue un rôle synergique fort dans la technologie, la chaîne d’approvisionnement, le réseau de vente, etc. avec l’amélioration de la compétitivité de la marque technologique de l’entreprise, l’espace d’amélioration à long terme est énorme. Selon le prospectus de meijiaying, le marché mondial des consommables atteindra près de 140 milliards de dollars en 2021. Les consommables d’impression sont des consommables à haute fréquence, ce qui peut apporter un soutien continu aux performances des fabricants d’imprimantes. Au cours de l’exercice 2021, les consommables représentaient 62,76% des revenus des imprimantes HP. Avec l’augmentation de la part de l’entreprise, l’entreprise de consommables d’origine réalisera la mise à niveau du modèle de profit à long terme. En outre, l’entreprise détient la part de marché la plus élevée sur le marché mondial des consommables généraux, et la disposition des brevets s’approfondit constamment, renforçant ainsi ses obstacles à la concurrence.
Maintenir la cote d’achat. Selon les principales hypothèses et les états financiers récents, on estime que le revenu d’exploitation total de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 275,01 / 327,71 / 387741 milliards de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 19,90 / 29,94 / 4 103 milliards de RMB. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les besoins opérationnels en matière d’impression sont inférieurs aux attentes; Risque de fluctuation des taux de change; Risque de dépréciation de la survaleur
