China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Événement: le 27 avril 2022, la compagnie a publié un rapport trimestriel indiquant que le bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre s'élevait à 18 957 milliards de RMB, en hausse de 63,3% d'une année sur l'autre; Le chiffre d'affaires d'exploitation s'est élevé à 83902 milliards de RMB, en hausse de 24,1% par rapport à l'année précédente.
Selon les normes comptables internationales, le bénéfice net attribué à la société mère pour le 22q1 s'élevait à 19776 milliards de RMB. Selon l'annonce, le bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre de 2022 en vertu des normes internationales d'information financière était de 19 796 milliards de RMB, soit 839 millions de RMB de plus que le bénéfice net attribuable à la société mère en vertu des normes comptables pour les entreprises chinoises, et le bénéfice net attribuable à la société mère en vertu des normes internationales d'information financière pour la même période l'an dernier était de 253 millions de RMB de plus que le bénéfice net attribuable à la société mère en vertu des normes comptables pour les entreprises chinoises. La différence de calibre réside dans la différence de temps et de méthode de comptabilisation des coûts d'entretien, des coûts de production de sécurité et d'autres coûts de nature similaire. À notre avis, dans le contexte d'une faible variation de la production, l'augmentation de la différence entre les bénéfices nets attribuables à la société mère en vertu des deux normes comptables peut refléter l'augmentation de la norme de provision unitaire pour les dépenses connexes.
Le volume et le prix des activités charbonnières ont tous augmenté et le bénéfice brut a considérablement augmenté. Au premier trimestre de 2022, la société a produit 80,8 millions de tonnes de charbon commercial, en hausse de 3,6% par rapport à l'année précédente. Les ventes de charbon commercial se sont élevées à 105,7 MT, en baisse de 8,4% par rapport à l'année précédente. Parmi eux, changxie 54,4 millions de tonnes par an, en hausse de 28,4% par rapport à l'année précédente, et la proportion des ventes totales a augmenté de 9 points de pourcentage pour atteindre 51,5%. Le prix de vente global du charbon commercial au premier trimestre était de 624 yuan / tonne, en hausse de 31,4% par rapport à l'année précédente. Parmi eux, le prix de vente annuel de l'Association à long terme est de 516 yuan / tonne, en hausse de 28,4% par rapport à l'année précédente, le prix de vente mensuel de l'Association à long terme est de 787 yuan / tonne, en hausse de 36,9% par rapport à l'année précédente, et Le prix de vente au comptant est de 773 yuan / tonne, en hausse de 59,7% par rapport à l'année précédente. Le coût de production du charbon auto - produit est passé de 128,4 yuan / tonne à 150 yuan / tonne, soit une augmentation de 16,8%. Le bénéfice brut des entreprises charbonnières est de 24 080 millions de RMB, en hausse de 79,2% d'une année sur l'autre, avec une marge brute de 35,3%, en hausse de 11,6 points de pourcentage d'une année sur l'autre.
La capacité en capitaux propres a augmenté de 4,1 MT / A et la production devrait augmenter. Selon l'annonce, les trois mines subordonnées de la société ont reçu une réponse du Département général de l'administration nationale de la sécurité des mines et ont accepté d'augmenter la capacité de production nucléaire. Plus précisément, la capacité de production de la mine de charbon à ciel ouvert Shenshan (100% des capitaux propres) est passée de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes par an à 1,2 million de tonnes par an; La capacité de production de la mine de charbon huangyuchuan (100% des capitaux propres) est passée de 10 millions de tonnes par an à 13 millions de tonnes par an; La capacité de production de la mine de charbon qinglongsi (50% des capitaux propres) est passée de 3 millions de tonnes par an à 4 millions de tonnes par an. La capacité nucléaire cumulée des trois mines a augmenté de 4,6 millions de tonnes par an, tandis que la capacité de production totale des capitaux propres a augmenté de 4,1 millions de tonnes par an. Avec l'approbation de l'augmentation de la capacité de production de l'entreprise, la production de charbon produite par l'entreprise devrait augmenter.
Le contrôle des coûts est bon, la marge brute de l'industrie de l'électricité diminue légèrement. Une légère augmentation des coûts a fait baisser la marge brute et le potentiel d'expansion de la capacité de production d'électricité est resté suffisant: au premier trimestre, la production totale d'électricité de l'entreprise était de 46,75 milliards de kWh, en hausse de 25,7% par rapport à l'année précédente; Les ventes d'électricité au premier trimestre se sont élevées à 43,99 milliards de kWh, en hausse de 26,1% par rapport à l'année précédente. Le prix de vente de l'électricité au premier trimestre était de 411 yuan / MWh, en hausse de 21,6% par rapport à l'année précédente. Le coût moyen de vente de l'électricité pour les entreprises de production d'électricité est de 371,9 yuan / MWh, en hausse de 21,7% par rapport à l'année précédente. Le bénéfice brut du secteur de l'électricité a atteint 3 274 millions de RMB, en hausse de 37,3% d'une année sur l'autre, avec une marge brute de 16%, en baisse de 1,7 point de pourcentage d'une année sur l'autre. À partir de 2020, la compagnie est entrée dans la période de mise en service centralisée de la centrale électrique. À la fin de 2021, la compagnie avait 8 800 MW d'unités électriques en construction (y compris celles qui avaient été approuvées mais qui n'avaient pas encore été mises en service), dont 2 1 000 MW d'unités de Luoyuan Bay avaient été entièrement mises en service. À l'avenir, la compagnie avait encore 6 800 MW d'unités mises en service (2 000 MW pour la centrale de Beihai, 2 000 MW pour la centrale de Qingyuan, 2 000 MW pour le projet de Yueyang en Hunan et 800 MW pour la centrale de cogénération de gaz de Huizhou phase II). L'échelle
Les bénéfices des activités de transport ont été stables et la marge brute de transport maritime a considérablement augmenté. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d'affaires du chemin de fer appartenant à la compagnie s'élevait à 72,7 milliards de tonnes - km, en baisse de 1,5% par rapport à l'année précédente; Le port de Huanghua a expédié 51,9 millions de tonnes, en baisse de 5,8% par rapport à l'année précédente; Le volume de chargement du terminal de charbon de Tianjin est de 9,7 millions de tonnes, en baisse de 11% par rapport à l'année précédente; Le trafic maritime de marchandises s'est élevé à 30,7 millions de tonnes, en hausse de 1,7% par rapport à l'année précédente. Les opérations de transport ont réalisé un bénéfice brut de 6 207 millions de RMB au premier trimestre, en baisse de 0,89% d'une année sur l'autre, dont 0,5% pour les chemins de fer, 3,8% pour les ports et 38,7% pour le transport maritime. L'augmentation du bénéfice brut du secteur du transport maritime d'une année sur l'autre est principalement due à l'augmentation des prix du transport maritime d'une année sur l'autre.
Le coût des produits oléfines est plus élevé et le bénéfice brut est comprimé. Au premier trimestre de 2022, la société a vendu 90,8 kilotonnes de polyéthylène, en hausse de 4,2% par rapport à l'année précédente, et 86,7 kilotonnes de polypropylène, en baisse de 3,3% par rapport à l'année précédente. Le bénéfice brut réalisé par l'industrie chimique du charbon était de 315 millions de RMB, en baisse de 21,8% d'une année sur l'autre et le bénéfice brut de 19,1%, en baisse de 6,2 points de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente. La principale raison de la baisse des bénéfices bruts de l'industrie chimique du charbon d'une année sur l'autre est la hausse des prix d'achat du charbon.
Suggestions d'investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 69,7 milliards de RMB, 73 344 milliards de RMB et 75 012 milliards de RMB en 2022 - 2024, ce qui correspond à 3,51 / 3,69 / 3,78 RMB / action pour le SPE et à 8 fois, 8 fois et 8 fois respectivement pour le PE le 27 avril 2022. L'évaluation dans l'industrie est faible. Entre - temps, la société continue de verser des dividendes élevés et le taux de dividende est également élevé dans l'industrie. La valeur de trésorerie de la société devrait être réévaluée, l'évaluation devrait être améliorée et la cote « recommandée» devrait être maintenue.
Conseils sur les risques: le prix du charbon a fortement chuté, la demande d'énergie thermique a été inférieure aux prévisions et la construction en cours de l'entreprise a été plus lente que prévu.
