Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) ( Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) )
Principaux points de vue
Le rendement de 2021 a été sous pression par de multiples facteurs et s’est rétabli au 22q1. En 21 ans, le chiffre d’affaires a atteint 1135 milliard de RMB, soit – 12,59% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement du mode de coopération avec le magasin phare de gazelle; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 327 millions de RMB, soit + 5,39% d’une année sur l’autre, déduction faite du bénéfice non net de – 8,75% d’une année sur l’autre; Principalement en raison de la pression exercée sur l’environnement de consommation et du ralentissement de la croissance de la sector – forme au cours du deuxième semestre de l’année dernière, la superposition de l’augmentation de la réserve de talents à partir du 21q3 a entraîné une forte augmentation des coûts connexes et des investissements continus dans la construction de systèmes numériques. Sur une base trimestrielle, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 266 millions de RMB, soit + 19,58% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 52 millions de RMB, soit – 2,38% d’une année sur l’autre. Le côté des bénéfices est principalement affecté par la récurrence des épidémies et l’augmentation des dépenses susmentionnées.
Fractionnement des revenus: le modèle des actifs légers a continué de changer et la part des activités à l’étranger a augmenté. Sous – modèle: Au cours des dernières années, l’entreprise a continué de passer au modèle des actifs légers, avec un chiffre d’affaires de 603 millions de RMB réalisé par le Service de gestion en ligne de la marque au cours des 21 dernières années, soit + 15,61% d’une année sur l’autre et 53,09% des revenus (12,95 PCT d’une année sur l’autre). Le Service de marketing en ligne de la marque a réalisé un chiffre d’affaires de 226 millions de RMB, soit – 46,15% d’une année sur l’autre, Représentant 19,94% des revenus; Sous – sector – forme: sous la décentralisation du trafic et l’ouverture active de nouvelles sectors – formes par l’entreprise elle – même, le chiffre d’affaires annuel de tmall est de 209 millions de RMB, soit – 47,09% d’une année sur l’autre, Représentant 16,07% du chiffre d’affaires (14,30 PCT d’une année sur l’autre); Vipshop a enregistré un chiffre d’affaires de 147 millions de RMB, soit – 44,93% d’une année sur l’autre, Représentant 11,32% du chiffre d’affaires; Sous – région: en 21 ans, le chiffre d’affaires intérieur a atteint 930 millions de RMB, soit – 22,17% d’une année sur l’autre, Représentant 81,89% du revenu; Le chiffre d’affaires à l’étranger s’est élevé à 206 millions de RMB, en hausse de 97,20% d’une année sur l’autre, Représentant 18,11% du chiffre d’affaires.
Exploitation rentable: la rentabilité est temporairement sous pression. La marge brute sur 21 ans était de 48%, soit une diminution de 0,22 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de vente annuel de 21 ans était de 7,53%, en baisse de – 3,66 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des dépenses de promotion de – 44,55%; Le taux des frais généraux était de 7,20%, en hausse de 3,32 PCT par rapport à l’année précédente. Principalement en raison du Q3 de 21 ans de l’entreprise pour le personnel de réserve de nouvelles marques et le renforcement des capacités organisationnelles; R & D taux de 2,15%, YOY + 1,06 PCT; Le taux de profit brut et le taux de profit net du 22q1 étaient de 44,13% / 20,86%, en baisse par rapport au 21q4, principalement en raison de l’augmentation du marketing causée par l’investissement de nouvelles marques et de l’augmentation des dépenses causées par la réserve de talents des employés correspondants. Le nombre de jours de rotation des stocks au cours des 21 dernières années a augmenté de 28 à 81 jours d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’épidémie et de la croissance des activités. Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 28 millions de RMB, en baisse de 93,73% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la croissance continue des activités de services de gestion et de certains ajustements de la période comptable des clients.
Conseils sur les risques: la période de rodage de la nouvelle marque est longue et la performance de la nouvelle marque n’est pas aussi bonne que prévu.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’impact répété de la situation épidémique et de l’augmentation des coûts et des dépenses causée par la marque nouvellement signée de l’entreprise au stade initial de l’investissement, il y a une certaine pression à court terme du côté des revenus et des dépenses. Nous avons réduit les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le revenu de 2022 – 2024 sera de 15 / 19 / 230000 RMB, avec un taux de croissance annuel de 33,6% / 25,4% / 18,8%, et le bénéfice net attribué à la mère sera de 4,36 / 54700000 RMB, avec un taux de croissance annuel de 33,3% / 25,7% / 20,0%; EPS dilué = 1,82 / 2,29 / 2,75 Yuan, le cours actuel des actions correspondant à PE est de 15 / 12 / 10x. Avec l’achèvement de l’ensemble de la sector – forme et de la catégorie de l’entreprise, la capacité de service à l’échelle mondiale et la capacité de service de la marque à l’échelle de la chaîne seront encore renforcées. La performance à court terme affectée par la situation épidémique sera sous pression. À moyen et à long terme, il est prévu d’ouvrir des possibilités d’exploitation et de réparation et de maintenir la cote « surpoids».
