Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5029 milliards de RMB en 2021, en hausse de 25,37% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1277 milliard de RMB, en hausse de 35,38% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 1 484 millions de RMB, en hausse de 19,45% par rapport à l’année précédente; Eps2. RMB 88 / action; Il est proposé de distribuer 15 yuans (taxes comprises) par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 1 312 millions de RMB, en hausse de 11,80% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 485 millions de RMB, en hausse de 15,53% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 473 millions de RMB, en hausse de 17,46% par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement:
2021q4 insister pour contrôler le prix élevé des marchandises, réduire le taux de revenu par rapport à l’année précédente, déduire le bénéfice net non attribuable à la mère en raison de l’augmentation des dépenses de promotion + augmentation du taux d’imposition du revenu et supporter la pression. Le total des revenus / bénéfices de la société pour l’année 2021 a atteint avec succès l’objectif fixé au début de l’année. Au cours du quatrième trimestre de 2021, les revenus ont atteint 1,4 milliard de RMB (identique à + 5,72%), le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 577 millions de RMB (identique à + 39,95%), et le bénéfice net non attribuable à la société mère a diminué de 5,48% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la baisse du taux de croissance des revenus au quatrième trimestre soit contrôlée en fonction de la hausse des prix des produits à la fin de l’année; Au cours de la période considérée, les gains et pertes non récurrents ont été principalement affectés par la relocalisation de quatre succursales, et les paiements d’indemnisation foncière du Gouvernement reçus par la société ont été inclus dans les gains non récurrents. La baisse du bénéfice net non attribuable à la mère est principalement attribuable à l’augmentation des dépenses de promotion (promotion de l’ouverture des bouteilles et du balayage des codes, culture de la marque finale, etc.) + à l’augmentation du taux de l’impôt sur le revenu (paiement anticipé de la comptabilité fiscale globale à la fin de l’année). Les dépenses de vente annuelles de l’entreprise ont augmenté de + 93 millions de dollars d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de vente et de gestion a augmenté de – 0,90 PCT / – 0,76 PCT d’une année sur l’autre.
L’éclosion a ralenti le rythme des expéditions, ce qui a eu une incidence sur le rendement des revenus au cours du premier trimestre de 2022. Les ventes de l’entreprise au Festival du printemps 2022 ont été florissantes. Avant le festival, le prix de vente final de certains produits a augmenté, ce qui a eu une légère influence sur les ventes mobiles. Après le festival, le rythme normal de remboursement a été maintenu et le prix du marché est stable. Le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’alcool a augmenté de 11,58% d’une année sur l’autre au premier trimestre, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions, principalement en raison de l’éclosion ponctuelle de maladies épidémiques dans la province d’Anhui depuis mars, comme Hefei, Lu’an, Huainan, Huangshan et Wuhu, ce qui a eu un impact sur les scénarios de consommation tels que les repas et les banquets; Cependant, le mode d’exploitation des canaux de l’entreprise a toujours été caractérisé par un prix stable et un prix élevé, et peu de marchandises sont pressées vers les canaux. L’éclosion de l’épidémie a entraîné le remboursement des paiements et la mauvaise livraison au milieu et à la fin de mars, ce qui a eu une incidence sur le rendement des revenus, mais l’inventaire de l’entreprise est resté à un niveau d’environ un mois. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élevait à 1136 milliard de RMB, en hausse de 3,0% d’une année sur l’autre, et le flux de trésorerie net d’exploitation était de 156 millions de RMB (inversion de la perte d’une année sur l’autre); À la fin de la période, les avances reçues s’élevaient à 392 millions de RMB, contre 429 millions de RMB en Q4. En outre, la marge bénéficiaire brute de la société au cours du premier trimestre de 2022 est de 78,0% (identique à + 1,5 PCT), principalement en raison de l’augmentation des ventes de produits Kouzi pendant 10 ans et plus au cours du Festival de printemps; Le taux des frais de vente est de 14,9% (identique à + 2,8 CPT), principalement pour continuer à libérer les frais de promotion tels que le balayage du Code d’ouverture du flacon; En outre, le taux d’imposition des sociétés et le taux de surtaxe / frais de gestion étaient respectivement de – 1,17 PCT / + 0,16 PCT d’une année sur l’autre. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de 2022q1 était de 37,0%, en hausse de 1,2 PCT d’une année sur l’autre.
La réforme du marketing a été approfondie et la structure des produits a continué d’être améliorée en attendant la libération des résultats ultérieurs. Les fondamentaux de l’entreprise sont solides, le système privé est flexible et le niveau d’exploitation a changé au cours des dernières années. Les deux points de vue de l’entreprise à l’avenir sont les suivants: premièrement, après la percée du goulot d’étranglement de la capacité de production, promouvoir fermement la réforme du marketing et renforcer le leadership des fabricants grâce à une série d’opérations telles que le naufrage des grandes entreprises, la Coupe des produits, l’achat en Groupe et le recouvrement des coûts, afin de faire converger les objectifs des fabricants; Entre – temps, le Centre de marketing Hefei est sur le point d’entrer en service. Deuxièmement, la structure du produit continue d’être améliorée. Les revenus des produits secondaires haut de gamme de l’entreprise de plus de 200 yuans représentent une proportion relativement élevée, et la structure du produit est excellente. À l’avenir, les ressources continueront de se concentrer sur les produits de plus de 10 ans de cave Kouzi, augmentant L’investissement dans le marketing. Le nouveau grand produit stratégique jianxiang 518 est également mis à niveau pour libérer l’élasticité de la performance. À l’heure actuelle, le marché est pessimiste à l’égard de l’entreprise, qui doit voir le rendement ou la rétroaction positive des canaux avant de transférer les attentes.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: continuer à être optimiste quant à la croissance à long terme de l’entreprise dans le cadre de la concentration de la marque et de la mise à niveau des prix; À l’avenir, les dividendes de la réforme continueront d’être libérés et la tendance à la hausse à long terme sera claire. En outre, le rachat de l’entreprise a été effectué avec succès et la mise en place d’incitations à l’avenir apportera également un bon catalyseur. On estime que le SPE sera de 3,42 / 4,14 / 4,99 RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à pe15 / 13 / 11 fois, avec une note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1) la demande de l’industrie a été freinée à plusieurs reprises par l’épidémie; Les fluctuations macroéconomiques ont entravé le processus d’amélioration de la consommation; L’intensification de la concurrence sur le marché intérieur de la province; L’augmentation des dépenses a une incidence sur le niveau des bénéfices; L’expansion à l’extérieur de la province n’a pas été aussi rapide que prévu.
