Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) ( Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
Logique d’investissement
Vétéran des matériaux magnétoélectriques, la croissance négative s’accélère. Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) En 2017, la société a acquis le graphite de Xingcheng et a commencé à organiser stratégiquement les matériaux cathodiques des batteries au lithium; De 2017 à 2019, intégrer progressivement la chaîne industrielle de l’électrode négative Lithium – électricité, activer le graphite de Xingcheng par ses propres avantages de sector – forme et de chaîne industrielle, et accélérer la croissance de l’activité de l’électrode négative.
Les pôles négatifs se battent pour réduire les coûts, l’intégration pour le roi. Le modèle de concurrence à moyen et à long terme de l’électrode négative est au centre de l’attention. Nous pensons que la prime de produit dans le domaine intermédiaire et haut de gamme de l’électrode négative sera maintenue et difficile à briser. À la fin de 2022, avec l’augmentation significative du taux d’auto – approvisionnement graphisé des fabricants d’électrodes négatives de tête (le taux d’auto – approvisionnement atteint essentiellement plus de 70%), la difficulté des nouveaux arrivants sera encore accrue. Une fois la mise en page de l’intégration de la tête terminée, la concurrence multidimensionnelle sera centrée sur l’échelle & l’accumulation de R & D & la structure du client & le processus de graphisation. Ceux qui ont une structure de produit de haute qualité, un avantage d’échelle de capacité et une structure du client de haute qualité resteront les leaders de l’industrie.
Accélération de l’intégration & liaison avec les clients, mise en place en douceur de la première ligne. En ce qui concerne l’intégration, l’entreprise devrait produire 225000 tonnes de capacité de graphisation d’ici la fin de l’année 22 – début de l’année 23, ce qui correspond à 277000 tonnes de capacité d’électrode négative. L’échelle de capacité et le taux d’auto – approvisionnement en graphisation sont tous deux alignés sur Les principaux leaders de l’industrie (plus de 70%) et les matières premières de coke de pétrole en amont sont distribuées. En ce qui concerne les clients, la société a créé une coentreprise avec Eve Energy Co.Ltd(300014) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Dans le processus de graphisation, l’entreprise et l’équipement magnétoélectrique existant constituent un avantage synergique, l’équipement d’auto – recherche réduit encore la consommation d’énergie et donc les coûts. En ce qui concerne la recherche et le développement de produits, Xingcheng graphite est une entreprise d’électrodes négatives de longue date, qui a une base technologique profonde de graphite d’électrodes négatives, et la structure des produits devrait être optimisée.
Les équipements magnétiques et électriques sont en position de leader stable. Dans le domaine des équipements magnéto – électriques, l’entreprise a établi des relations d’affaires stables et harmonieuses avec la plupart des entreprises sidérurgiques chinoises et des entrepreneurs de grands projets métallurgiques. La part de marché des équipements spéciaux pour la métallurgie électromagnétique est supérieure à 60%, qui est en position de leader dans l’industrie. Les revenus de l’entreprise devraient maintenir plus de 200 millions d’échelle.
Conseils en matière d’investissement et évaluation
Lier des clients de haute qualité & l’intégration continue de réduire les coûts, la part de l’entreprise dans le domaine de l’électrode négative devrait encore augmenter, l’activité des équipements magnétiques et électriques se développe régulièrement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,6, 7,6 et 1,24 milliard de RMB respectivement pour 2021 – 2023, ce qui correspond à 0,56, 1,18 et 1,92 RMB pour le SPE et 37,6, 20 et 12,3 fois pour le PE. La société recevra une évaluation de 25 fois sur 22 ans et un prix cible de 30 RMB pour la première fois. La société recevra une cote d ‘« achat ».
Risques
La demande en aval est inférieure aux risques prévus, le modèle de concurrence de l’industrie se détériore, la construction de la capacité de production de l’entreprise est inférieure aux risques prévus, l’expansion de nouveaux clients est inférieure aux risques prévus, les actions restreintes sont libérées, les actionnaires sont mis en gage et les actionnaires réduisent les risques de détention.
