Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Événement: le 27 avril 2022, Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 214 millions de RMB, soit + 5,39% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes du marché.
Les revenus ont légèrement diminué au premier trimestre, l’épidémie aidant à digérer les stocks de canaux. 22q1 les revenus de l’entreprise ont été de – 2,88% d’une année sur l’autre, ce qui correspond aux attentes du marché. Les principales raisons de la baisse des revenus sont les suivantes: 1) la préparation des marchandises pour le festival de printemps est effectuée à l’avance; À la fin de l’année 21, l’entreprise a augmenté les prix, ce qui a perturbé la demande dans un environnement de consommation faible. Selon le suivi des canaux, la pression globale sur le volume d’expédition de l’entreprise en janvier – février est relativement élevée, mais avec la propagation de l’épidémie en mars, les scénarios de consommation à domicile des résidents augmentent, ce qui augmente la demande de consommation des résidents pour la moutarde et la volonté des concessionnaires de stocker des marchandises. Le volume d’expédition en mars a montré une croissance à deux chiffres, ce qui a entraîné une augmentation du volume d’expédition de 22q1 à peu près au même niveau, et l’inventaire des concessionnaires a également augmenté au – dessus du stock de sécurité à la fin de mars. La demande des consommateurs s’est encore accrue en avril et le volume des expéditions devrait augmenter plus rapidement qu’en mars. Les raisons en sont les suivantes: 1) L’entreprise entre dans la liste d’assurance et augmente les scénarios de consommation; Réduire au minimum l’impact de la distribution logistique à Shanghai en augmentant les coûts logistiques et en demandant des laissez – passer; Effectuer activement des achats collectifs. Selon le suivi des canaux, les stocks des concessionnaires sont tombés à l’intérieur des stocks de sécurité en avril.
La réduction des dépenses et l’augmentation des revenus des investissements ont permis d’obtenir des bénéfices: 1) Marge bénéficiaire brute: la marge bénéficiaire brute de l’entreprise pour 22q1 était de 52,37%, en baisse de – 7,70 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’utilisation par l’entreprise d’une tête de chou à prix élevé de 21 ans au premier trimestre. Taux des dépenses de vente: le taux des dépenses de vente de l’entreprise au 22q1 est de 17,87%, soit – 6,30 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction des dépenses de publicité. Taux des dépenses de gestion: le taux des dépenses de gestion du 22q1 de la compagnie est de 3,19%, soit + 1,08 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des salaires des employés et de l’amortissement des actifs incorporels au premier trimestre d’une année sur l’autre. Taux des dépenses financières: le taux des dépenses financières de la compagnie au 22q1 est de – 3,72%, comparativement à – 1,76 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs provenant de la gestion de la trésorerie. Revenus des investissements: 22q1 a ajouté 21 millions de RMB de revenus des investissements, principalement les revenus générés par l’achat de produits de gestion financière par la société avec une partie des fonds collectés inutilisés. Taux d’intérêt net: Globalement, le taux d’intérêt net de la compagnie pour 22q1 est de 31,11%, soit + 2,44 PTC par rapport à l’année précédente.
Les coûts de superposition des hausses de prix baissent, les coûts diminuent et l’élasticité des bénéfices est grande. La hausse moyenne des prix de 12 à 14% à la fin de l’année a fourni un soutien efficace au revenu et à la marge brute sur 22 ans. Le taux de croissance des bénéfices sur 22 ans devrait être plus élevé que le taux de croissance des revenus, avec un espace élastique plus élevé. Le prix d’achat de la tête de chou est tombé de 1100 yuan / t au début de cette année à 800 yuan / t cette année (la tête de chou à bas prix de cette année a été utilisée à la fin d’avril environ). Les pressions à la baisse sur les coûts et la réduction des dépenses ont permis de dégager des bénéfices.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous maintenons le bénéfice net attribuable à la société mère de 9,96 / 11,70 / 1289 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui équivaut à 1,12 / 1,32 / 1,45 RMB pour le SPE de 2022 – 2024, et le prix actuel des actions correspond à 31x / 27x / 24x pour Le pe de 2022 – 2024, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières, concurrence industrielle plus élevée que prévu.
