Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) ( Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 était de 1509 milliard de RMB, en hausse de 26,94% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 417 millions de RMB, en hausse de 2,25% d’une année sur l’autre, le bénéfice non net déduit était de 406 millions de RMB, en hausse de 6,69% d’une année sur l’autre; Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 368 millions de RMB, en hausse de 34,58% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 162 millions de RMB, en hausse de 33,44% d’une année sur l’autre, et le bénéfice non net déduit était de 149 millions de RMB, en hausse de 25,53% d’une année sur l’autre.
Q1 a maintenu une croissance rapide et on s’attend à ce que les injections à l’étranger continuent de s’écouler. Le rendement de la compagnie en 2021 est essentiellement conforme aux rapports Express précédents, et le rendement du 22q1 est proche de la limite supérieure des rapports Express précédents (25% – 35%). Les revenus de l’entreprise continuent d’augmenter régulièrement. Nous nous attendons à ce que les revenus des antibiotiques, des médicaments anti – allergiques et des médicaments gastro – intestinaux augmentent rapidement, avec des taux de croissance de 93,12%, 33,78% et 29,91%, respectivement. La fluctuation du taux de croissance du côté des bénéfices en 2021 est principalement influencée par l’augmentation des dépenses de R & D, des frais d’intérêt sur les obligations convertibles et des frais de paiement par actions pour l’incitation au capital en 2020, y compris les dépenses de R & D de 229 millions de RMB (d’une année sur l’autre + 19,95%, comme ci – dessous), Représentant 15,20% des revenus (+ 8,76 PP), les dépenses d’intérêt de 55 705700 RMB (+ 651%), Représentant 3,69% des revenus (+ 3,07 PP), et les dépenses d’incitation au capital de 10 869900 RMB (+ 74%), 0,72% du revenu (+ 0,19 PP). Les produits d’injection à l’étranger de l’entreprise continuent d’être abondants, le goulot d’étranglement de la capacité de production devrait être progressivement éliminé et le volume continu devrait être attendu.
Trimestre: 2021q4 chiffre d’affaires: 372 millions de RMB (- 8,45%), bénéfice net pour la mère: 26,43 millions de RMB (- 78,42%), bénéfice non net déduit: 21,08 millions de RMB (- 81,48%); 2022q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 368 millions de RMB (+ 34,58%), un bénéfice net de 162 millions de RMB (+ 33,44%) pour la société mère et un bénéfice non net de 149 millions de RMB (+ 25,53%) déduit.
Sous – produits: les revenus des antibiotiques se sont élevés à 447 millions de RMB (+ 93,12%), avec une marge brute de 73,42% (+ 13,00 PP) et une croissance rapide des revenus; Le revenu des médicaments anti – allergiques était de 294 millions de RMB (+ 33,78%), la marge brute était de 85,54% (+ 0,58 PP). La baisse du prix de la variété de base Desloratadine après la récolte intensive a affecté le revenu et la marge brute; Les revenus des médicaments cardiovasculaires et cérébrovasculaires se sont élevés à 266 millions de RMB (- 21,41%), avec une marge brute de 87,40% (- 2,73 PP). Nous nous attendons à ce qu’ils soient principalement influencés par la baisse des prix des produits et l’augmentation des coûts. Les revenus des ains se sont élevés à 119 millions de RMB (+ 3,09%), principalement en raison de la vente de capsules entériques à libération prolongée de Diclofénac sodique sodique; Le revenu des médicaments gastro – intestinaux a été de 155 millions de yuan (+ 29,91%) avec une marge brute de 70,21% (- 6,57 PP).
La marge brute a légèrement diminué et les trois taux de redevance sont restés stables. Les marges brutes globales des sociétés 2021 et 2022q1 sont respectivement de 71,58% (- 3,18 PP) et 79,50% (- 1,78 PP), avec une légère baisse des marges brutes, principalement en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et des coûts de fabrication; Au total, les trois taux de redevance sont respectivement de 23,85% (+ 2,91 PP) et 21,29% (+ 2,71 PP), ce qui est essentiellement stable, les taux de redevance financière étant respectivement de 2,96% (+ 1,89 PP) et de 4,87% (+ 4,50 PP), principalement en raison de l’augmentation des charges d’intérêts.
Le goulot d’étranglement de la capacité a été éliminé et le pipeline de préparation a entraîné une croissance à l’extérieur de la Chine. Selon le rapport annuel 2020 de la société, les deuxième et troisième ateliers d’injection de Hainan ont obtenu la certification de la FDA en 2020, ce qui a permis d’éliminer le goulot d’étranglement de la capacité qui a limité le développement des activités d’injection à l’étranger de la société. L’entreprise dispose d’une vaste réserve technique et d’une vaste expérience dans la recherche sur la technologie des préparations et l’enregistrement mondial. À l’heure actuelle, elle a obtenu 146 approbations de produits, dont 57 approbations nationales de produits chimiques, 64 approbations de production de préparations à l’étranger, 17 numéros d’approbation de la substance médicamenteuse et 3 numéros d’approbation de la production d’Excipients pharmaceutiques. Les produits riches devraient stimuler la croissance continue et rapide des affaires à l’étranger en Chine. Du côté de la Chine, l’approbation de nouveaux produits, la vente centralisée de variétés, l’extension de la licence d’adaptation et la mise à niveau des produits originaux stimuleront la croissance continue des entreprises chinoises; À l’étranger, l’offre active de variétés approuvées, le développement de nouveaux marchés, l’inscription de nouvelles variétés et les activités de l’OCM stimuleront également la croissance des activités à l’étranger.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: selon les dernières données annoncées, compte tenu de la croissance régulière des performances causée par le volume progressif de la capacité de production de l’entreprise et de l’impact de la hausse des prix et des dépenses des matières premières, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que les revenus de l’entreprise en 2022 – 2024 seront de 18,90, 23,21 et 2 803 milliards de RMB (23,89 et 3 390 milliards de RMB avant l’ajustement en 2022 et 2023), avec une croissance annuelle de 25,25%, 22,82% et 20,77%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 519, 670 et 849 millions de RMB (750 et 1020 millions de RMB avant ajustement en 2022 et 2023), en hausse de 24,63%, 28,95% et 26,87% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 20 / 16 / 12 fois pour la période 2021 – 2023. Compte tenu du fait que l’entreprise est une entreprise d’exportation rare d’injections en Chine et qu’elle se trouve actuellement dans une phase de croissance rapide où les produits sont approuvés rapidement et où la Chine à l’étranger est en plein essor, il convient de s’attendre à une croissance continue et rapide à l’avenir et de maintenir la cote d ‘« achat ».
Événement de rappel des risques: risque de réduction des prix des médicaments; Le risque que les produits étrangers chinois ne soient pas approuvés comme prévu; Le risque d’incertitude des politiques extérieures; Risque de retard ou de retard dans la mise à jour de l’information publique.
