Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Questions:
La société a publié son premier rapport trimestriel pour 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 542 millions de RMB, en hausse de 66,96% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 151 millions de RMB, en hausse de 101,54% d’une année sur l’autre.
Avis de sécurité:
Les résultats sont conformes aux attentes et la société a maintenu une croissance rapide au 22q1: au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 542 millions de RMB (+ 66,96% YOY, + 6,27% qoq) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 151 millions de RMB (+ 101,54% YOY, + 14,39% qoq). La marge brute de 2022q1 est restée à un niveau record de 40,81%, tandis que la marge nette a atteint un niveau record de 27,88% (+ 4,78 PCT YOY). L’entreprise continue de s’enraciner dans l’industrie des semi – conducteurs de puissance représentée par IGBT, d’accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement de technologies et de produits, de labourer profondément le marché existant, d’explorer continuellement de nouveaux marchés, d’accroître continuellement la part de marché et de promouvoir activement le développement stable et durable de l’entreprise. L’entreprise a continué d’élargir la répartition des industries émergentes, en mettant l’accent sur les nouveaux véhicules énergétiques, la production d’énergie, le stockage de l’énergie, les appareils ménagers blancs à fréquence variable et d’autres industries clés, en lançant des produits ayant une compétitivité internationale dans les processus de fabrication, les performances électriques, La consommation d’énergie, la fiabilité, le prix, la qualité, le soutien technique et d’autres aspects, et a réalisé une bonne croissance de l’échelle d’exploitation et de la rentabilité.
Développer continuellement le marché des nouveaux véhicules énergétiques et de la production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie, saisir l’occasion de la localisation des composants de base: l’entreprise continue de développer le marché des dispositifs semi – conducteurs pour les nouveaux véhicules énergétiques et les véhicules à carburant, fournit aux clients des modules IGBT de niveau de jauge de véhicule à pleine puissance dans le domaine du Contrôleur d’entraînement pour les nouveaux véhicules énergétiques, et améliore la disposition des produits sur le marché de l’entraînement auxiliaire et de l’alimentation électrique des véhicules. En 2021, plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) nouveaux véhicules énergétiques ont été équipés du Module IGBT de niveau de réglementation des véhicules utilisé par la compagnie pour le contrôle principal, et la structure d’approvisionnement des modèles a été optimisée. La proportion de véhicules de niveau a et supérieur a atteint 25%, et la proportion devrait encore augmenter au cours des 22 prochaines années. Entre – temps, l’entreprise fournit aux clients des dispositifs semi – conducteurs automobiles tels que la climatisation des véhicules, les piles de chargement, la direction assistée électronique, etc., et sgtmosfet de niveau de jauge des véhicules commence également à fournir des produits en petits lots. Le Module IGBT de niveau de jauge 650v / 750v de la compagnie a ajouté plusieurs points de sector – forme de commande principale pour les véhicules hybrides à double commande électrique et les véhicules électriques purs, et le Module IGBT de niveau de jauge 1200v a ajouté plusieurs points de commande principaux pour les véhicules électriques purs du système 800V. Entre – temps, la puce IGBT de niveau de jauge basée sur la technologie trenchfield stop de micro – rainure de septième génération devrait commencer à fournir des lots d’ici 2022, ce qui favorisera la croissance continue et forte des activités des nouveaux véhicules énergétiques de la compagnie. Entre – temps, l’entreprise saisit l’occasion historique du développement rapide du marché de l’énergie photovoltaïque, de l’énergie éolienne et du stockage d’énergie, saisit l’occasion du marché de l’accélération de la localisation des dispositifs semi – conducteurs de base. Les modules et les dispositifs discrets IGBT et FRD Chip sont installés en grande quantité Pour être utilisés par les principaux clients d’onduleurs photovoltaïques en Chine, et la part de marché devrait continuer d’augmenter en 2022.
La puce SiC de mise en page de code supplémentaire occupe le Sommet des dispositifs semi – conducteurs de puissance à large bande: ces dernières années, les dispositifs de puissance SiC ont été poussés par la demande de nouveaux véhicules énergétiques en aval et d’autres industries, et l’échelle du marché a augmenté rapidement. L’entreprise continue de mettre en place des dispositifs à semi – conducteurs à large bande, qui sont largement utilisés dans le système d’alimentation auxiliaire de traction des locomotives, le Contrôleur des nouveaux véhicules énergétiques et divers modules SiC introduits par l’industrie photovoltaïque. Dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, l’entreprise a ajouté plusieurs points de repère pour le projet de contrôleur moteur principal du système 800V utilisant tous les modules sicmosfet, ce qui donnera un élan continu à la croissance future des ventes de modules SiC de l’entreprise. En 2022, l’entreprise développera davantage de modules de puissance SiC conformes aux exigences du marché. Parallèlement, avec l’avancement du projet de R & D et d’industrialisation de la puce SiC financée par une augmentation fixe de 500 millions de RMB, l’entreprise continuera d’accroître les investissements dans la R & D et de lancer la puce SiC auto – développée conforme aux exigences du marché, afin de saisir davantage les possibilités du marché des nouveaux véhicules énergétiques et d’accroître rapidement les parts de marché correspondantes.
Conseils d’investissement: l’entreprise est la seule entreprise leader dans le domaine de l’IGBT en Chine qui se classe parmi les dix premiers sur le marché mondial des modules IGBT. Elle a un avantage de premier plan et est très reconnue par les clients de l’industrie en termes de marque, de technologie, de qualité des produits et de fiabilité. Dans le contexte de la pénurie de l’industrie, les clients en aval ont de plus en plus besoin de la localisation des composants de base, ce qui accélère le processus d’importation des produits des fabricants chinois. Avec le développement continu de l’entreprise dans les nouveaux véhicules énergétiques, l’énergie éolienne photovoltaïque et d’autres industries, la part des nouvelles activités énergétiques de l’entreprise continuera d’augmenter. À l’avenir, l’entreprise continuera de bénéficier du double dividende de la croissance de l’industrie et de la substitution domestique et entrera dans la voie de La croissance rapide. Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la compagnie. Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2024 sera de 592 millions de RMB, 842 millions de RMB, 1133 millions de RMB, EPS sera de 3,47 RMB, 4,94 RMB et 6,53 RMB, ce qui correspond à PE 95,3x, 66,9x et 50,6x le 27 avril, et nous maintenons la cote « recommandée » de la compagnie.
Conseils sur les risques: (1) risque de baisse du climat de l’industrie: le rendement de l’entreprise est étroitement lié au climat de l’industrie des dispositifs de séparation de l’énergie des semi – conducteurs, de sorte qu’il sera affecté par les fluctuations macro économiques. Par exemple, si la demande en aval ou le ralentissement macro économique est inférieur aux attentes, le revenu de l’entreprise et la croissance des bénéfices peuvent être affectés négativement; Risque d’intensification de la concurrence sur le marché: IGBT appartient à un dispositif semi – conducteur de puissance avec un seuil technologique plus élevé. Une fois que le niveau technique de l’entreprise, la vitesse de mise à jour du produit et d’itération, la qualité du produit et du service ont été réduits, les concurrents peuvent saisir des parts de marché; Risque d’insuffisance de capacité: actuellement, l’entreprise se concentre toujours sur le mode Fabless et la vitesse d’itération de la conception du produit est rapide. Toutefois, si la capacité des principaux fournisseurs de l’entreprise est gravement tendue ou si les relations entre les deux parties se détériorent, l’approvisionnement et l’expansion de la clientèle de l’entreprise peuvent être affectés et les performances peuvent être affectées négativement.
