Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Principaux points de vue
Les résultats du premier trimestre ont été meilleurs que prévu. Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est élevé à 23268 milliards de RMB, en hausse de 45,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3009 milliards de RMB, en hausse de 27,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 2898 milliards de RMB, en hausse de 30,2% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre, les ventes de marques indépendantes ont augmenté rapidement, en particulier les ventes d’AEN ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, et les revenus des investissements des associés et des coentreprises ont également augmenté considérablement, ce qui a entraîné une augmentation plus élevée des revenus et des bénéfices de l’entreprise.
La marge brute a augmenté d’une année sur l’autre et le taux de charge et les flux de trésorerie se sont améliorés d’une année sur l’autre. La marge brute au premier trimestre était de 6,1%, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre, le taux des dépenses a diminué de 1,4 point de pourcentage d’une année sur l’autre, dont 0,3 point de pourcentage pour le taux des dépenses de vente, 0,6 point de pourcentage pour le taux des dépenses de R & D et 0,3 point de pourcentage pour le taux des dépenses financières. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation au premier trimestre se sont élevés à – 3 203 milliards de RMB, en hausse de 39,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des liquidités reçues pour les marchandises vendues en raison de la croissance des ventes au cours de la période en cours.
Les ventes de la marque JV ont considérablement augmenté. Le rendement des investissements au premier trimestre s’est élevé à 4227 milliards de RMB, en hausse de 22,8% d’une année sur l’autre, dont 4142 milliards de RMB pour les coentreprises et les coentreprises, en hausse de 24,3% d’une année sur l’autre. Les ventes cumulées de GAC Honda au premier trimestre se sont élevées à 212400 véhicules, en hausse de 16,7% par rapport à l’année précédente; Les ventes cumulées de GAC Toyota au premier trimestre se sont élevées à 247000 véhicules, en hausse de 23,4% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre, Honda fangzhi, haoying, GUANDAO, Toyota kemeri, hanlanda, Sina et d’autres modèles phares ont continué de se vendre à chaud, tandis que le nouveau modèle fenglanda et d’autres modèles phares ont également connu des ventes exceptionnelles, ce qui a entraîné une forte augmentation des ventes de la marque JV au premier trimestre. En 2022, la marque JV lancera également de nouveaux véhicules électriques purs, tels que bz4x, E: np1, etc., et la compétitivité dans le domaine de l’électricité pure devrait continuer à s’améliorer.
Les ventes de marques indépendantes ont augmenté régulièrement, tandis que les ventes d’AEN ont maintenu un taux de croissance élevé. Les ventes cumulées de GAC au premier trimestre ont atteint 90 400 véhicules, en hausse de 21,8% par rapport à l’année précédente. Le nouveau Chuanqi ga6 a été officiellement lancé en février, et de nouveaux modèles tels que Shadow Leopard HEV, Chuanqi emkoo et Chuanqi New Generation M8 seront lancés par la suite, ce qui devrait conduire la marque indépendante à continuer à monter. Les ventes cumulées de GAC aean au premier trimestre se sont élevées à 44 900 véhicules, en hausse de 154,9% d’une année sur l’autre. Aean a lancé de nouveaux modèles tels que aionlxplus et aionsplus au premier trimestre et aionyplus au cours de l’année. Les nouveaux produits devraient améliorer la compétitivité globale d’aean et aider à maintenir une forte croissance des ventes d’aean. Selon l’annonce de la compagnie, l’expansion de la capacité de la phase II de l’usine d’ea a été achevée en février, la capacité a été portée à 200000 véhicules / an, et la construction de la deuxième usine devrait être terminée en décembre, lorsque la capacité d’ea sera encore portée à 400000 véhicules / an, jetant ainsi les bases de la capacité pour la croissance continue des ventes d’ea.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Il est prévu que le SPE de la compagnie en 2022 – 2024 sera respectivement de 0,88, 1,07 et 1,26 RMB. Selon l’évaluation PE de 22 ans et en se référant à l’évaluation de la compagnie comparable, la compagnie recevra 18 fois le PE en 2022, avec un prix cible de 15,84 RMB, et maintiendra la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les ventes de voitures particulières de GAC, de Guangfeng, de guangben et de guangfik sont inférieures au risque prévu et la demande de l’industrie des voitures particulières est inférieure au risque prévu.
