Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Principaux points de vue:
Événement: la compagnie annonce les résultats du premier trimestre de 2021 et 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 63,39 milliards de RMB, soit + 44% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 8,21 milliards de RMB, soit + 127% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 8,49 milliards de RMB, soit + 252% d’une année sur l’autre. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 16,79 milliards de RMB, soit + 34% d’une année sur l’autre et – 17% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,26 milliards de RMB, soit + 723% d’une année sur l’autre et – 24% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2469 milliards de RMB, soit + 132% d’une année sur l’autre et + 47% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5,19 milliards de RMB, soit + 513% d’une année sur l’autre et + 130% d’une année sur l’autre. Répondre aux attentes du marché.
Les entreprises de silicium contribuent grandement à l’augmentation des revenus. En 2021, la production et les ventes de silicium cristallin de haute pureté de la société ont atteint 10,93 / 107700 tonnes, soit + 26,9% / 24,3% d’une année sur l’autre. En raison de la forte demande mondiale de modules photovoltaïques et de la grave pénurie de capacité de silicium, le prix est passé de 84 000 RMB / t à la fin de 2020 à 249000 RMB / t. En 2021, le chiffre d’affaires des ventes de silicium cristallin de haute pureté a atteint 16,78 milliards de RMB, soit + 214% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 71,8% et + 35 PCT d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de l’industrie des aliments pour animaux et des composants de batterie Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) a atteint 24,59 / 24,93 milliards de RMB (avant compensation consolidée), soit + 17,5% / + 60,9% d’une année sur l’autre, mais la marge brute a diminué de 1,2 PCT / 5,7 PCT à 9,5% / 8, Les ventes de batteries et de composants ont augmenté de 57,6% par rapport à l’année précédente. Selon les lignes directrices, on s’attend à ce que les activités d’alimentation animale de l’entreprise augmentent de plus de 10% en 2022 et que la production et les ventes de silicium cristallin / batterie dépassent 180000 tonnes / 40 GW.
L’avantage du contrôle des coûts est évident grâce à une gestion fine. L’entreprise est leader dans l’industrie du silicium à faible coût de production. La marge brute globale de 22q1 a atteint 34,11%, soit une augmentation de 7,5 PCT / 0,6 PCT par rapport à 21q1 / 21q4 d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses pour la période 2021 / 22q1 était de 10,3% / 5,7%, en hausse de 0,6 PCT / en baisse de 5,3 PCT par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, la rentabilité est au meilleur niveau de l’histoire. Même si les matières premières ont augmenté considérablement en 2021 et que la transmission vers l’aval n’est pas fluide, le bénéfice unitaire de l’entreprise dans le secteur des batteries peut encore être estimé à environ 1,7 point, ce qui constitue un écart important par rapport aux entreprises comparables. Le taux d’intérêt net du 22q1 était de 21,04%, en hausse de 13,1 PCT / 7,6 PCT par rapport à l’année précédente. 22q1roe / non – Roe a atteint 12,7% / 12,55%, ce qui a augmenté d’environ 10 PCT d’une année sur l’autre.
Le silicium a maintenu une atmosphère élevée et la production de l’entreprise s’est développée le long de la tendance. Le boom de l’industrie du silicium devrait se poursuivre en 2022. Selon la planification de l’entreprise, la capacité de production de silicium devrait atteindre 230000 tonnes / 350000 tonnes en 2022 / 2023, soit une augmentation de 27,8% / 94,4% par rapport à 2021; En 2024 – 2026, il atteindra 800000 à 1 000000 tonnes. Entre – temps, la capacité des batteries atteindra 70 GW / 102 GW en 2022 / 2023, soit une augmentation de 55,6% / 126,7% par rapport à 2021; 130 – 150gw en 2024 – 2026.
Le secteur des piles progresse régulièrement. À l’heure actuelle, la capacité de production de 182 grandes tailles et plus représente plus de 70%. Le coût moyen non silicium de la batterie PERC monocristalline a été réduit à moins de 0,18 yuan / W. En 2021, la compagnie a mis en service une nouvelle ligne pilote de 1 gwhjt. À l’heure actuelle, l’efficacité de la R & D et de la production de masse de hjt a été grandement améliorée; Le projet 1gwtopcon a été mis en service avec succès et l’efficacité de conversion de la production de masse est le leader de l’industrie.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise « pêche + photovoltaïque» se développe de manière coordonnée, occupe une position de leader dans le silicium et les batteries, dispose d’un haut niveau de gestion fine, d’un avantage de coût évident, d’une forte rentabilité et de flux de trésorerie abondants. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2023 s’élève à 98411 milliards de RMB / 106284 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 16803 milliards de RMB / 13623 milliards de RMB, que le SPE est de 3,73 RMB / 3,03 RMB et que le PE correspondant est de 9,8 fois / 12,1 fois, et que la cote « recommandé » est maintenue.
Indice de risque: l’impact de l’épidémie de covid – 19 sur l’industrie a dépassé les attentes; Les risques liés aux changements de politique industrielle mondiale; Capacité de production inférieure aux prévisions; Les prix des produits ont chuté plus que prévu; Risque de stabilité de la chaîne industrielle; Risque d’itération technique; Risque de friction dans le commerce international.
