Photocourt information (301221)
Principaux points d'investissement
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 22q1. 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 81 millions de RMB, soit + 16,3% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 101 millions de RMB, soit - 85% d'une année sur l'autre; La marge brute était de 35%, en baisse de 8,7 PCTs par rapport au 21q4. À première vue, la performance de Q1 de l’entreprise n’a pas été à la hauteur des attentes, mais la performance opérationnelle de Q1 de l’entreprise a été entièrement conforme aux attentes après la réduction de l’inventaire de 19 millions de RMB qui a augmenté par rapport à l’année précédente et compte tenu de l’investissement important de Q1 dans la recherche et le développement.
Le chiffre d'affaires de l'entreprise a été remarquable après la réduction de l'inventaire nouvellement ajouté par rapport à l'année précédente: selon le rapport trimestriel de l'entreprise, certains projets Q1 ont été retardés par l'épidémie (principalement des projets de développement de logiciels personnalisés avec une marge brute plus élevée (marge brute de 21 ans de 46,6%). Les coûts d'exploitation liés à ces projets ont été reflétés dans l'état sous forme d'inventaire, ce qui a entraîné une valeur comptable de 37 millions d'inventaire pour 22q1 et une augmentation nette d'environ 19 millions d'inventaire par rapport au 21q4 (rapport à l'année précédente + 108%). En ce qui concerne la marge brute d'environ 44% du 21q4, nous avons réduit les revenus en fonction de la proportion de 56% des revenus, et une partie des stocks en croissance annuelle correspond à environ 34 millions de revenus. Compte tenu de la valeur de cette partie de l'inventaire, le chiffre d'affaires reflétant les résultats d'exploitation réels de la société Q1 est d'au moins 100 millions de RMB (plus de 44% d'une année sur l'autre).
Compte tenu de l’investissement important dans les d épenses de R & D et de l’augmentation des stocks, la croissance des bénéfices de la société est également conforme aux attentes: les bénéfices sont réduits par rapport au taux d’intérêt net de 21q420%, et une partie des stocks ajoutés par rapport à l’année précédente correspond à un bénéfice d’environ 07 millions de RMB. En outre, les d épenses de R & D de la société 22q1 ont atteint 13 millions de RMB, soit une augmentation nette de 09 millions de RMB (YOY + 207%) par rapport au 21q1, et le taux des dépenses de R & D a atteint 16% (YOY + 10pcts), principalement en raison du lancement de projets d’investissement post - cotés et de la création d’instituts / équipes de recherche spéciaux. En ce qui concerne le taux des d épenses de R & D de 8,3% pour l’ensemble de l’année 21, si le taux des dépenses de R & D de l’entreprise au 22q1 est maintenu à ce niveau, les dépenses de R & D correspondantes sont d’environ 08 millions de RMB (calculées sur la base d’un revenu réduit d’environ 100 millions de RMB), ce qui représente une diminution d’environ 05 millions de RMB par rapport aux dépenses réelles. Compte tenu du taux d’imposition effectif d’environ 38% au 22q1, l’impact de l’augmentation substantielle du taux La réduction de l'augmentation des stocks et le taux des d épenses de R & D ont considérablement augmenté les bénéfices dilués (environ 100 millions). Sur une base comparable, le bénéfice net reflétant les résultats d'exploitation réels de la société Q1 est d'environ 11 millions de RMB (en hausse d'environ 17% d'une année sur l'autre). Compte tenu de l'expansion considérable du personnel / de l'augmentation de la rémunération par habitant / de la dilution du bénéfice brut par le revenu non comptabilisé dans la partie des activités de développement de logiciels avec un bénéfice brut plus élevé (le bénéfice brut de 22q1 est d'environ 35%, en baisse de 9pcts par rapport au 21q4), il est également compréhensible que le taux de croissance des bénéfices de l'entreprise ne corresponde pas au taux de croissance des revenus. Dans l’ensemble, Guangting 22q1 a réduit l’impact de la croissance des stocks et de l’augmentation significative du taux de d épenses de R & D. le taux de croissance des revenus / bénéfices de 44% / 17% respectivement était conforme aux attentes. Il reste optimiste quant à la réalisation des objectifs opérationnels de l'entreprise tout au long de l'année et aux possibilités d'allocation offertes par l'inversion des difficultés de l'industrie.
Maintenir les attentes en matière de bénéfices et la cote d '« achat »: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 1,33 / 1,92 / 279 millions de RMB en 2022 - 2024, ce qui correspond à 1,44 / 2,07 / 3,01 RMB dans le SPE. Donner à l'entreprise 60 - 65x objectif P / e en 2022 avec un prix cible de 86,49 - 93,70 yuan et maintenir la cote d '« achat ».
Indice de risque: la prospérité globale de l'industrie automobile intelligente a diminué; Le processus de développement des clients de la cabine intelligente n'a pas été aussi rapide que prévu; L'état des commandes de services intelligents de contrôle électronique n'est pas aussi bon que prévu; L'intensification de la concurrence industrielle; L'impact de l'épidémie a dépassé les attentes; Il existe certains facteurs subjectifs dans l'hypothèse et la mesure de cet article, qui peuvent affecter l'exactitude de la conclusion en raison de l'inexactitude.
