Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ( Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
Événements
Dans la soirée du 24 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le premier rapport trimestriel 2022: en 2021, elle a réalisé un chiffre d'affaires de 5 016 millions de RMB (0,15% d'une année sur l'autre), un bénéfice net attribuable à la société mère de 742 millions de RMB (16,63% d'une année sur l'autre) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 718 millions de RMB (19,98% d'une année sur l'autre); Le chiffre d'affaires de 2022q1 s'est élevé à 1347 milliard de RMB (YOY + 6,63%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 158 millions de RMB (9,46% d'une année sur l'autre) et le bénéfice non net a été déduit de 155 millions de RMB (8,59% d'une année sur l'autre).
Principaux points d'investissement
Amélioration du quatrième trimestre de 2021 par rapport à l'année précédente, sous pression sur les résultats du premier trimestre de 2022
Selon le rapport annuel, le chiffre d'affaires de 2021q4 était de 1704 milliard de RMB (YOY + 29,70%), le bénéfice net revenant à la mère était de 375 millions de RMB (YOY + 68,93%) et le bénéfice net non revenant à la mère était de 364 millions de RMB (YOY + 49,50%).
La société a réalisé un chiffre d'affaires de 4 618 millions de RMB (- 7,24%) en 2021, avec un bénéfice net pour la société mère de 647 millions de RMB (- 31,04%); Dont 2021q4 chiffre d'affaires 1 340 millions de yuan (+ 6,69%), bénéfice net de 209 millions de yuan (+ 10,58%), amélioration par rapport à l'année précédente, principalement due à la hausse des prix. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 34,87% (- 3,39 PCT) et en 2021q4, de 38,46% (+ 1,1 PCT). La baisse de l'année entière était principalement due à l'augmentation du coût des matières premières, tandis que l'amélioration du quatrième trimestre était principalement due à la hausse des prix. En 2021, le taux des frais de vente, des frais administratifs et des frais financiers était de 8,06% / 8,30% / 0,39%, soit + 0,31 / - 0,19 / + 0,13 PCT par rapport à l'année précédente. L'augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à l'augmentation des dépenses de publicité, des dépenses de conférence et des dépenses de commerce électronique. La baisse du taux des dépenses de gestion est principalement due à la réduction des charges à payer au titre de la rémunération au rendement, ce qui a une incidence sur la réduction des dépenses de rémunération du personnel; L'augmentation du taux des charges financières s'explique principalement par l'augmentation d'une année sur l'autre des charges d'intérêts au cours de l'exercice en cours. La marge nette en 2021 était de 15,33% (- 3,63 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute, tandis que la marge nette en 2021q4 était de 22,77% (+ 4,26 PCT), principalement en raison de l'augmentation de la marge brute et de la baisse du taux de charge.
Le chiffre d'affaires de Mei Wei Xian au cours du premier trimestre de 2022 s'est élevé à 1 229 millions de RMB (- 0,51%) et le bénéfice net pour les parents à 136 millions de RMB (- 27,74%), principalement en raison de l'impact de l'épidémie sur la baisse de la demande des consommateurs et de la persistance de prix élevés des matières premières. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 32,30% (- 3,20 PCT), dont 30,71% (- 5,11%) pour Mei Wei Xian, principalement en raison du prix élevé des matières premières. Le taux des frais de vente / frais généraux / frais financiers était de 8,79% / 7,96% / - 0,06%, soit + 0,13 / - 1,21 / - 0,39 PCT par rapport à l'année précédente. La marge nette de 2022q1 était de 12,54% (- 2,26 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute.
Le volume et les prix ont légèrement diminué et les activités en ligne ont connu une croissance rapide.
En 2021, le chiffre d'affaires de la sauce soja / poudre de poulet raffinée / huile comestible était de 28,27 / 5,46 / 490 millions de RMB, soit - 9,48% / + 10,46% / - 18,74% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires de 2022q1 sauce soja / poulet raffiné / huile comestible était de 7,52 / 1,55 / 106 millions de RMB, soit - 1,13% / + 10,43% / - 21,79% d'une année sur l'autre.
En termes de prix des composantes, le volume total des ventes de condiments en 2021 a été de 6669 millions de tonnes (- 4,23%), 6844 yuan / tonne (- 3,32%), les ventes de sauce soja / poulet en poudre / huile comestible 47,81 / 3,01 / 34800 tonnes (- 4,59% / + 11,39% / - 23,01%), le prix des tonnes 5912 / 18111 / 14094 yuan / tonne (- 5,13% / - 0,83% / + 5,55%).
Par région, le chiffre d'affaires est / Sud / Centre - ouest / Nord en 2021 était de 11,24 / 23,95 / 9,04 / 630 millions de RMB, soit + 1,93% / + 11,35% / - 12,94% / - 18,90% d'une année sur l'autre. 2022q1 Eastern / Southern / Midwest / Northern revenue 2.76 / 4.97 / 2.58 / 185 million yuan, YOY - 7.93% / + 3.70% / + 8.55% / - 10.21%.
En ce qui concerne les sous - canaux, le chiffre d'affaires de la distribution / vente directe était respectivement de 44,39 / 126 millions de RMB, soit - 7,55% / - 2,04% d'une année sur l'autre; Dont 71 millions de yuan de ventes en ligne (+ 28,44%). 2022q1 le chiffre d'affaires de la distribution et de la vente directe était respectivement de 11,68 / 48 milliards de RMB, soit - 2,53% / + 94,94% d'une année sur l'autre. En 2021, il y a eu 281 à 1702 distributeurs supplémentaires nets, et à la fin du premier trimestre de 2022, il y en avait 1748, soit une augmentation nette de 46.
Les objectifs stratégiques sont clairs et le rendement devrait s'améliorer de façon marginale.
L'objectif stratégique de l'entreprise est divisé en trois étapes: 1) le développement endogène est le principal, le développement épitaxique est le complément, l'élargissement met l'accent sur les produits de saveur, la réalisation du plan de développement de deux cents; S'étendre à l'industrie des condiments en amont et en aval et à l'industrie des aliments sains afin de rattraper les chefs de file de l'industrie; Développer les activités alimentaires à l'étranger en temps opportun.
L'entreprise stabilise Ka, développe BC, stimule le deuxième lot, s'attaque à la ligne de développement de la restauration et de la santé. Le rachat d'actions à des fins d'incitation au capital devrait améliorer la viabilité opérationnelle. Les résultats devraient s'améliorer de façon marginale à mesure que les activités non principales, comme l'immobilier, se désintègrent et que la capacité de production continue de se libérer.
Prévisions de bénéfices
Nous croyons que la demande des consommateurs de condiments devrait reprendre en 2022 à mesure que l'épidémie s'atténuera. Avec la libération de la capacité de production, la performance en 2022 devrait continuer à s'améliorer. On estime que le SPE sera de 0,94 / 1,08 / 1,23 yuan RMB de 2022 à 2024. Le cours actuel des actions correspondant à PE est 29, 25 et 22 fois respectivement. La première couverture est donnée et la cote d'investissement "recommandé" est donnée.
Conseils sur les risques
Risque macro - économique à la baisse, ralentissement de la consommation causé par l'épidémie, intensification de la concurrence industrielle, expansion régionale inférieure aux attentes, construction ou utilisation de capacités inférieures aux attentes, hausse des prix inférieure aux attentes, cession d'entreprises immobilières inférieure aux attentes, expansion de la chaîne industrielle et expansion à l'étranger inférieure aux attentes, risque d'endettement des actionnaires contrôlants, etc.
