Les réalisations scientifiques et technologiques de dingyang sont sous pression à court terme et la tendance à la localisation ne change pas.

Dingyang Technology (688112)

Le 28 avril, dingyang Technology a publié son rapport du premier trimestre de 2022. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 67 911000 RMB, en hausse de 3,96% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 2004700 RMB pour la société mère, en hausse de 6,59% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 18 566000 RMB, en hausse de 1,07% par rapport à l'année précédente.

Le côté de la demande continue d'être élevé et les expéditions sont sous pression à court terme en raison des résultats touchés.

Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 67911 millions de RMB, en hausse de 3,96% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 200407 millions de RMB, en hausse de 6,59% d'une année sur l'autre. Les deux taux de croissance ont diminué dans une certaine mesure, principalement en raison de l'impact de l'expédition sur le côté de l'offre de la société et de l'impact de La pénurie d'approvisionnement en puces et de la situation épidémique au pays et à l'étranger. Du côté de la demande, le montant des commandes reçues par la société au premier trimestre de 2022 a augmenté d'environ 36% d'une année sur l'autre, dont 35% et 36% respectivement sur les marchés intérieurs et étrangers, ce qui montre encore un climat favorable. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance global de l'entreprise revienne à un niveau correspondant au côté des commandes à mesure que la pénurie de carottes s'atténue et que l'impact de l'épidémie s'atténue. En outre, le niveau de la marge brute de la société Q1 était de 55,54%, en légère baisse par rapport à la même période l'an dernier, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières en amont, tandis que le volume continu des produits haut de gamme a entraîné une certaine augmentation de la marge brute, ce qui a partiellement compensé l'impact.

L'introduction continue d'Oscilloscopes et de nouveaux produits dans le domaine des fréquences, et la tendance à la haute technologie et à la localisation n'est pas modifiée.

Au cours du premier trimestre de 2022, l'entreprise a bénéficié de la localisation, de l'importation de nouveaux produits et de la haute qualité des indicateurs, ce qui a accéléré la promotion de trois tendances. Les produits moyens et haut de gamme continuent de croître à un rythme élevé. Le chiffre d'affaires de la série de produits 2022q1 de l'entreprise dont le prix de vente unitaire moyen est supérieur à 10 000 / 30 000 / 50 000 RMB a augmenté de 35% / 296% / 479% d'une année sur l'autre, ce qui est évidemment supérieur au niveau global, et la structure des revenus a été optimisée davantage. L'importation de nouveaux produits est accélérée, en particulier dans le domaine des fréquences. Le chiffre d'affaires de l'oscilloscope de la série sds6000 publié par la société en 2020 a augmenté de 104% d'une année sur l'autre; Les revenus des analyseurs de spectre / générateurs de signaux micro - ondes RF / générateurs de formes d'onde arbitraires ssa5000 / ssg5000 / sdg7000 lancés en 2021 ont augmenté de 181% d'une année sur l'autre; Les revenus de l'analyseur de réseau vectoriel sna5000x / sva1000x ont augmenté de 60% d'une année sur l'autre. Étant donné que la vente d'instruments de mesure électroniques nécessite une évaluation et un essai de prototypes et qu'il existe un certain cycle entre le lancement du produit et le volume des ventes, nous croyons que les nouveaux produits devraient maintenir l'élan actuel et apporter une plus grande contribution au rendement de l'entreprise au cours des deux prochaines années. Sous le dividende de la localisation, la demande en aval du marché chinois augmente. Au cours du premier trimestre de 2022, le revenu d'exploitation du marché intérieur de la série de produits dont le prix de vente unitaire moyen est supérieur à 10 000 RMB a augmenté de 59,31% d'une année sur l'autre, ce qui est significativement plus élevé que celui du marché extérieur (23,52%). Nous pensons que l'entreprise devrait bénéficier des dividendes de la localisation de la chaîne d'outils de base et de la mise à niveau de la chaîne industrielle à long terme et qu'elle continuera de croître sur le marché chinois.

La vague de localisation de la chaîne d'outils de base a commencé, et les technologies clés actuelles de blocage du cou s'étendent progressivement à la chaîne d'outils de base en amont. De deux sessions au début de l'année 21 à l'Assemblée générale des académiciens des deux chambres au milieu de l'année, de la réunion 730 du Bureau politique à la réunion de travail économique centrale à la fin de l'année, les hauts responsables de l'État ont mis l'accent à maintes reprises sur l'auto - amélioration de La science et de la technologie, l'accélération de la résolution du problème du « cou coincé » et le développement de nouvelles entreprises spécialisées. Nous pensons que la vague de localisation 3.0, qui se concentre sur le matériel et les logiciels de la chaîne d'outils de base, a commencé. En tant que leader des instruments de mesure électroniques en Chine, l'entreprise devrait bénéficier des dividendes de la localisation de la chaîne d'outils de base et de la mise à niveau de La chaîne industrielle à long terme. Nous pensons que le marché devrait accorder plus d'attention à l'amélioration de la capacité de l'entreprise du côté de l'offre que du côté de la demande. En ce qui concerne les produits, au cours de la dernière année, l’entreprise a successivement publié de nombreux nouveaux produits haut de gamme et a divulgué en détail la Feuille de route de la recherche et du développement de produits futurs dans le prospectus. L’entreprise devrait continuer à faire des percées dans les produits haut de gamme et à augmenter la valeur unitaire et la marge bénéficiaire brute grâce à l’innovation technique. En ce qui concerne les canaux, tout en consolidant les avantages du marché européen et américain, nous sommes optimistes que l'entreprise saisira activement les possibilités offertes par la substitution nationale et intensifiera l'expansion du marché chinois. À l'heure actuelle, l'entreprise a mis sur pied une équipe de vente professionnelle pour explorer les canaux en Chine, en mettant l'accent sur l'intensification de la promotion dans les régions à forte intensité d'industrie de l'information électronique moderne, comme le delta du fleuve Yangtze, le delta de la rivière Pearl, Beijing Tianjin Hebei, etc. on s'attend à ce que les revenus de l'entreprise en Chine augmentent à nouveau par rapport à 2021, à mesure que l'entreprise continuera de croître

Suggestion d'investissement: en tant que leader des instruments de mesure électroniques en Chine, dingyang Technology bénéficie à long terme des dividendes de la localisation de la chaîne d'outils de base et de la modernisation de la chaîne industrielle tout en élargissant l'application industrielle en aval. Grâce à l'innovation technologique, nous continuerons de faire des percées dans les produits de moyenne et de haute qualité, d'améliorer la valeur unitaire et la marge bénéficiaire brute, et de renforcer la création de marques auto - développées et la mise à niveau globale des canaux en Chine, ce qui nous permettra d'atteindre une augmentation globale du volume et des prix à l'avenir. Nous prévoyons que le revenu d'exploitation de la compagnie sera de 4,35 / 6,57 / 998 millions de RMB en 2022 - 2024; Le bénéfice net réalisé par la société mère est de 1,21 / 1,85 / 289 millions de RMB, et la cote « buy - A» est maintenue. Compte tenu de la croissance à court terme de l'entreprise et de l'espace industriel à long terme, le prix cible de 6 mois est de 67,68 yuan / action, ce qui équivaut à un rapport prix / bénéfice dynamique de 60 fois en 2022.

Conseils sur les risques: 1) Les percées technologiques ne sont pas aussi bonnes que prévu; Le soutien aux politiques n'est pas aussi bon que prévu; La demande en aval est inférieure aux attentes; Perte de personnel technique de base.

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