Yunda Holding Co.Ltd(002120) ( Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
Résultats: Yunda Holding Co.Ltd(002120) Le chiffre d'affaires d'exploitation s'est élevé à 41,73 milliards de RMB, en hausse de 24,6% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1,48 milliard de RMB, en hausse de 5,2% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a atteint 1,4 milliard de RMB, en hausse de 15,9% par rapport à l'année précédente. Au cours de l'année 2021, les revenus d'exploitation de Q1 - Q4 ont atteint respectivement 83,3, 98,8, 103,9 et 13,13 milliards de RMB, avec un bénéfice net de 2,3, 2,2, 3,3 et 700 millions de RMB pour la société mère. 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 11,55 milliards de RMB, soit + 38,7% d'une année sur l'autre; Réaliser un bénéfice net de 350 millions de RMB pour la société mère, soit + 52,0% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 400 millions de RMB, soit + 122,4% d'une année sur l'autre.
Le volume des pièces a augmenté régulièrement et les prix ont continué d'augmenter. Volume: yunda a réalisé un volume annuel de livraison express de 18,4 milliards de RMB en 2021, se classant au deuxième rang de l'industrie, avec une croissance annuelle de 30,1%. Le volume quotidien moyen de livraison express a dépassé 50 millions de pièces, Représentant 17,0% du marché; Le volume de livraison express pour le seul 2021q4 s'est élevé à 5,44 milliards de billets (+ 19,7% par rapport à l'année précédente), avec une part de marché de 17,2%. 2022q1 a réalisé un volume de livraison express de 4,31 milliards de billets (YOY + 19,6%), dépassant le taux de croissance de l'industrie de 9,1 pp. Sous l'influence de l'épidémie et de la basse saison de l'industrie, le volume de pièces temporairement comprimées a augmenté, mais yunda a bénéficié du débordement de volume de pièces corrélées causé par l'intégration de jiliushi, et le volume de pièces a maintenu une croissance moyenne et élevée. Prix: le Service Express ASP de la compagnie en 2021 est de 2,14 yuans (4% d'une année sur l'autre), avec une baisse de 25,9 PP par rapport à 2020. Le Service Express ASP de 2022q1 est de 2,53 RMB, soit + 15% d'une année sur l'autre. La modération des prix est vérifiée en permanence. Côté coût: en 2021, le coût des services de livraison express à billet unique était de 1,97 Yuan, en baisse de 4,4% d'une année sur l'autre, dont 0,01 yuan pour le coût unitaire à billet unique et + 52% d'une année sur l'autre, 0,82 yuan pour le coût de transit et - 6,6% d'une année sur l'autre. Affecté par la hausse du prix du pétrole, le coût de transport à billet unique était de 0,51 Yuan, en hausse de - 7,3% d'une année sur l'autre, et le coût d'exploitation du Centre à billet unique était de 0
22q1 bénéfice brut a augmenté de + 43,5% d'une année sur l'autre et la rentabilité a été régulièrement rétablie: le bénéfice brut global de la société en 2021 était de 3,78 milliards de RMB, en hausse de + 19% d'une année sur l'autre, et la marge brute globale était de 9,1% (d'une année sur l'autre - 0,4 PP); Le bénéfice brut des services de messagerie était de 3,23 milliards de RMB, soit + 31,0% d'une année sur l'autre; le bénéfice brut des services de messagerie à billet unique était de 0,18 RMB, soit + 1% d'une année sur l'autre; le bénéfice brut des services de messagerie était de 8,2%, soit une augmentation de 0,4 PP d'une année sur l'autre. En 2021, les frais de gestion annuels se sont élevés à 1,47 milliard de RMB, soit + 45,5% d'une année sur l'autre, avec un taux de frais de gestion de 3,5%, en hausse de 0,5 PP d'une année sur l'autre. En raison de l'augmentation du taux de charge au cours de la période, le bénéfice net de la société pour l'ensemble de l'année 2021 est de 1,48 milliard de RMB, soit + 5,2% d'une année sur l'autre. Le bénéfice net de la société pour un seul billet est de 0,08 RMB, soit - 19% d'une année sur l'autre. Le taux d'intérêt net de la société pour l'année 2021 est de 3,5% et 22q1, le bénéfice brut global de la société est de 1,22 milliard de RMB, soit 43,5% d'une année sur l'autre, la marge brute globale est de 10,5%, soit + 0,3 PP d'une année sur l'autre, et le bénéfice brut global d'un seul billet est de 0,28 RMB, soit + 16,7% d'une année sur l'autre.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. La concurrence de l'industrie passe de la concurrence fondée sur les prix à la concurrence fondée sur la valeur, ce qui entraîne une restructuration de l'évaluation de l'industrie: le système d'évaluation dans le cadre de la concurrence des muscles (capitaux) → le système d'évaluation dans le cadre de la concurrence des services d'exploitation. L'entreprise passe d'abord de la quantité de pièces à la rentabilité, et la récupération des bénéfices sera plus évidente à l'avenir. Si l'on considère globalement les résultats annuels de Yun en 2021 et 22q1, les bénéfices de l'entreprise se redressent trimestriellement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 23 / 24 sera de 2,8 milliards de RMB, 3,5 milliards de RMB et 4,1 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à un SPE de 0,97, 1,21 et 1,41 RMB respectivement, et que le PE correspondant en 2022 / 23 / 24 sera de 15X, 12x et 10x respectivement, de sorte que la cote d '« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: intensification de la guerre des prix, baisse du taux de croissance du commerce électronique et forte augmentation des coûts de main - d'oeuvre.
