Huafu Fashion Co.Ltd(002042) ( Huafu Fashion Co.Ltd(002042) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 16,71 milliards de RMB (+ 17,4%), un bénéfice net de 570 millions de RMB pour la société mère, déduit un bénéfice non net de 350 millions de RMB et inversé la perte en bénéfice; 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 4,15 milliards de RMB (+ 7,9%) et un bénéfice net pour la société mère de 150 millions de RMB (+ 14,4%).
L’industrie principale du fil a une forte capacité de récupération et s’attend à ce que la transformation numérique soit pleinement mise en oeuvre.
Les commandes de fils de 21 ans se sont globalement réchauffées et les commandes à l’étranger ont été sous pression à court terme depuis mars. Au cours des 21 dernières années, la consommation mondiale de vêtements a connu une croissance soutenue. L’épidémie en Asie du Sud – Est a entraîné le retour des commandes à l’étranger en Chine. Entre – temps, après l’incident du coton du Xinjiang, l’entreprise a établi une coopération avec de nombreuses marques chinoises pour combler efficacement Le déficit des commandes à l’étranger et a encouragé les revenus des fils à augmenter de 16,2% à 6,63 milliards de RMB. Sous l’expansion du marché chinois, les ventes intérieures de l’entreprise ont augmenté de 68,5%, soit 4,0 PCT à 13,1%. Depuis le début de l’année, en raison de la récurrence de l’épidémie en Chine et du rétablissement de la capacité de production en Asie du Sud – Est, la tendance à la baisse des commandes à l’étranger, en particulier depuis mars, la tendance à la hausse des commandes à l’étranger, on s’attend à ce que la croissance des revenus des fils ralentisse.
La hausse des prix du coton et de l’utilisation de la capacité a entraîné une reprise rapide de la marge brute. En 21 ans, la marge brute de fil de l’entreprise était de 15,6% (+ 14,1 PCT), ce qui est proche d’un sommet historique. Les principales raisons sont les suivantes: 1) Le prix du coton est passé de 15 000 yuan / t au début de 21 ans à 22 000 ~ 23 000 yuan / t, et les stocks de coton à bas prix (la consommation annuelle moyenne de coton est d’environ 250000 ~ 350000 tonnes) conservés par l’entreprise pendant 3 ~ 6 mois ont apporté une marge bénéficiaire significative; Le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise est passé de 71% en 20 ans à 93% en raison de commandes complètes; À la fin de 2021, la société avait achevé la transformation numérique de la capacité de production d’un million de lingots d’Aksu dans le Xinjiang et avait considérablement amélioré l’efficacité de la production.
L’Internet industriel est sur le point d’être pleinement mis en place et l’expansion des actifs légers est attendue à long terme. La société possède actuellement une capacité de production de fil de 2,06 millions de lingots (1,77 million de lingots en Chine + 290000 au Vietnam), en plus d’une usine de 200000 lingots en construction. On s’attend à ce que l’entreprise achève la transformation numérique de toutes les capacités de production de fils au cours des 22 prochaines années et commence à promouvoir les petites et moyennes usines de filage. Grâce à la surveillance de la production et à la production de commandes unifiées, l’entreprise résout le problème de l’inadéquation entre les capacités et les commandes, favorise l’augmentation de la marge bénéficiaire globale et améliore la structure de ses actifs.
Développement stable des activités de la chaîne de réseau et percée de nouvelles catégories dans l’industrie des chaussettes
Le volume d’affaires de la chaîne de réseau a augmenté rapidement, ce qui a considérablement amélioré les résultats de l’entreprise. L’activité de la chaîne d’approvisionnement comprend principalement un ensemble complet d’activités de service de la chaîne d’approvisionnement allant de la plantation, de la transformation, de l’entreposage et du commerce final du coton. L’entreprise a réalisé une croissance rapide du marché au cours des trois premiers trimestres des 21 dernières années. En raison de la hausse rapide du prix du coton au 21q4, le volume des transactions a diminué. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 16,3% à 9,65 milliards de RMB et la marge brute a augmenté de 2,8 PCT à 3,6% d’une année sur l’autre.
Continuer à promouvoir le secteur des chaussettes afin de créer une deuxième courbe de croissance. En 2021, nous avons complété la fusion et l’acquisition de trois industries de chaussettes, à savoir calandra (marque), boem (fabrication OEM) et Mobil (matériaux), et réalisé l’extension du fil à l’industrie de chaussettes en aval. Le chiffre d’affaires annuel de chaussettes était de 270 millions de RMB (+ 80%), et la marge brute a augmenté de 20,6 PCT à 37,4%. À l’heure actuelle, trois marques indépendantes bien positionnées ont été mises en place pour réaliser un certain effet de tête sur des sectorformes telles que tmall, et avec l’aide de watsons, cool tide play, Box Horse et d’autres canaux de déploiement rapide. Sur la base des 2 000 machines à chaussettes actuelles, l’entreprise prévoit de mettre en service 5 000 machines à chaussettes dans un délai de 5 ans, avec une production annuelle de 300 millions de paires.
Prévision et évaluation des bénéfices
Le prix du coton a encore un fort soutien dans le contexte de la contraction de l’offre et de la forte demande, et l’industrie principale du fil de l’entreprise devrait maintenir une croissance stable; Entre – temps, l’Internet industriel et l’industrie des chaussettes seront très prometteurs. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 22 / 23 / 24 sera de 6,1 / 7,0 / 790 millions de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 6% / 16% / 13% et une évaluation correspondante de 10 / 9 / 8X. Nous croyons que la structure des revenus, la structure des actifs et d’autres modèles d’affaires de la société changeront graduellement et que le système d’évaluation maintiendra la cote d ‘« achat » avec le changement progressif.
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée et la demande finale est inférieure aux attentes
