Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) ( Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
Questions:
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 3687 milliards de RMB, en hausse de 26,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1059 milliard de RMB, en hausse de 31,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 1024 milliard de RMB, en hausse de 33,47% par rapport à l’année précédente. Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes. Le plan de distribution des bénéfices de 2021 prévoit de transférer 1,5 Yuan (impôt inclus) à 3 actions pour 10 actions.
Entre – temps, la société a publié le rapport du premier trimestre 2022, avec un chiffre d’affaires de 1177 milliard de RMB, en hausse de 33,24% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 330 millions de RMB, en hausse de 20,96% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 326 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en hausse de 23,68% d’une année sur l’autre.
Avis de sécurité:
L’entreprise fonctionne de façon stable et a obtenu d’excellents résultats dans ses trois principales activités. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3 687 millions de RMB (+ 26,48%) et un bénéfice net de 1 059 millions de RMB (+ 31,41%), en maintenant une croissance stable. Le taux de marge brute était de 56,71% (- 2,25 PCT), le contrôle des dépenses était bon et le taux de dépenses était de 24,41% (- 2,87 PCT). Les trois principaux secteurs d’activité de l’entreprise ont obtenu des résultats remarquables: le chiffre d’affaires de l’API standard d’héparine s’est élevé à 1428 milliard de RMB (+ 9,47%), Représentant 38,78% du chiffre d’affaires principal de l’entreprise, et le volume des ventes a augmenté de 10,21%; Le chiffre d’affaires des préparations s’est élevé à 2 130 millions de RMB (+ 44,52%), dont le chiffre d’affaires des préparations en Chine a augmenté d’environ 25% par rapport à la même période de l’année précédente; Le chiffre d’affaires de cdmo et autres produits s’est élevé à 123 millions de yuan (- 7,24%). Au 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1177 milliard de RMB (+ 33,24%) et un bénéfice net de 330 millions de RMB (+ 20,96%). La marge bénéficiaire brute a atteint 50,49%, en baisse de 7,07 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison du coût élevé de l’achat d’API et de l’augmentation du coût de la préparation d’héparine.
Les principaux produits ont remporté l’appel d’offres pour l’achat centralisé et la vente de préparations chinoises devrait s’ouvrir davantage. En juin 2021, l’entreprise a remporté avec succès l’appel d’offres pour son produit Bensulfuron atracurium injection et son chlorhydrate de bendamostine injectable dans le cinquième lot d’approvisionnement national centralisé, dont Bensulfuron atracurium injection est le premier produit similaire en Chine; Au cours du premier trimestre de 2022, les principaux produits de l’entreprise, l’injection d’héparine de sodium et l’injection d’héparine de calcium de nattro, ont été inscrits sur la liste des soumissionnaires retenus pour l’achat de quantités concentrées de médicaments dans la province de Guangdong, et l’injection d’héparine de sodium a également été inscrite sur la liste des soumissionnaires retenus pour l’achat de quantités concentrées de médicaments dans huit provinces et deux régions de la région autonome de Mongolie intérieure. À l’avenir, avec l’approbation continue des produits chinois de l’entreprise, la part de marché devrait encore augmenter.
Accélérer la mise en page internationale des injections et faire progresser le cdmo dans le domaine des macromolécules. L’entreprise s’est transformée avec succès en une entreprise d’exportation de préparations de haut de gamme en Chine. À l’heure actuelle, en plus des préparations d’héparine, près de 30 injections stériles ont été approuvées par la FDA. Au cours du premier trimestre de 2022, le volume des ventes de préparations étrangères de l’entreprise a augmenté de plus de 30% d’une année sur l’autre. Avec l’approbation successive de l’injection d’énoxaparine sur les marchés européen et Sud – américain, l’entreprise a encore élargi son influence sur le marché mondial des préparations d’héparine. La filiale jianjin Pharmaceutical a signé un accord de coopération stratégique avec ses clients pour l’innovation en matière de médicaments biologiques macromoléculaires cdmo, qui marque l’entrée de l’entreprise dans l’ensemble de la chaîne industrielle de médicaments biologiques macromoléculaires solution mère + préparation cdmo, et la mise en place de deux domaines, à savoir les médicaments chimiques macromoléculaires et les médicaments biologiques macromoléculaires, qui devraient accélérer la croissance des performances.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise. Compte tenu des coûts et des dépenses et de l’impact de la situation épidémique, nous ajustons la prévision des bénéfices nets attribuables à la société mère à 1 386 millions de RMB et 1 814 millions de RMB en 2022 – 2023 (initialement prévus à 1 578 millions de RMB et 2 040 millions de RMB), et nous prévoyons un bénéfice net de 2 421 millions de RMB en 2024. Le cours actuel des actions ne correspond qu’à 23 fois le PE en 2022 et maintient la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1) risque de fluctuation des prix des matières premières: les matières premières telles que l’héparine brute sont la principale composante des coûts des produits de l’entreprise, si les prix des matières premières fluctuent fortement, l’entreprise sera affectée négativement; Risque de R & D: l’entreprise étudie de nombreuses variétés et risque que l’approbation de l’anda ne soit pas aussi bonne que prévu; L’exportation de préparations n’est pas à la hauteur des attentes: le marché américain des préparations est très concurrentiel et il est possible que certaines variétés ne soient pas vendues comme prévu.
