Anhui Anke Biotechnology (Group)Co.Ltd(300009) ( Anhui Anke Biotechnology (Group)Co.Ltd(300009) )
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société était de 533 millions de RMB, soit + 10,01% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 173 millions de RMB, soit + 37,67% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 158 millions de RMB, soit + 33,97% d’une année sur l’autre.
Les résultats ont légèrement dépassé les attentes. Dans les circonstances défavorables de l’épidémie de 2022q1, l’entreprise a encore réalisé une croissance de 38%, dépassant les attentes antérieures du marché. À notre avis, la croissance rapide de la performance de l’entreprise est principalement due à l’hormone de croissance du produit de base.
On s’attend à ce que la croissance de l’hormone de croissance demeure élevée et à ce que l’élan de croissance soit suffisant après la libération de la capacité. Selon les données du rapport annuel divulguées précédemment par la société, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,24 milliard de RMB de médicaments génétiquement modifiés, soit + 45,43% d’une année sur l’autre. Selon notre modèle, la plupart des revenus des médicaments génétiquement modifiés de l’entreprise proviennent de l’hormone de croissance et une petite partie de l’interféron. Les revenus de l’hormone de croissance sont estimés à plus de 1,1 milliard de RMB, soit + 50% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, le taux de croissance des bénéfices de l’entreprise était significativement plus élevé que celui des revenus. À notre avis, le taux de croissance probable des activités d’hormone de croissance a continué à augmenter fortement en 2021.
Selon l’annonce précédente de l’entreprise, les spécifications de l’injection d’eau de l’entreprise 6iu et 8iu ont été approuvées au début d’août 21, ce qui a permis de résoudre le problème des spécifications incomplètes. Entre – temps, l’injection de poudre d’hormone de croissance de l’entreprise a été approuvée en septembre pour ajouter l’indication « naine idiopathique» et a fait une percée importante. À l’heure actuelle, l’injection d’hormone de croissance de l’entreprise a été approuvée pour 8 indications, ce qui est le plus élevé parmi les La naine idiopathique représente environ 60 à 80% de tous les enfants de petite taille, et nous nous attendons à ce que l’approbation de l’indication de naine idiopathique augmente considérablement l’utilisation de l’hormone de croissance dans la population et stimule la croissance des ventes. En outre, la production annuelle de 20 millions de lignes de production d’hormone de croissance humaine recombinante a été approuvée en mars 22, ce qui devrait accélérer la croissance de l’hormone de croissance après la libération de la capacité.
On s’attend à ce que d’autres activités soient relativement saines et que la réforme des filiales progresse. En 2021, la compagnie a retiré la dépréciation de la survaleur de ses filiales Su Hao Yiming et sino German American Union. Nous avons jugé que les résultats de 2022q1 Su Hao Yiming et sino German American Union n’avaient pas encore été accélérés; En outre, l’activité de la médecine chinoise brevetée, dont le revenu est relativement élevé (environ 24% en 2021), est en période de croissance stable et a bénéficié d’une incitation au capital au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une diminution de la participation de la société, ce qui peut avoir une incidence sur les bénéfices de la société mère.
La coopération étrangère en matière de vaccins à ARNm apporte de nouveaux points de vue. Le 13 avril, la société a annoncé qu’elle avait signé un accord – cadre de coopération stratégique avec Hefei Afana Biotechnology Co., Ltd. Pour mener une coopération exclusive dans les domaines de la recherche préclinique, de la recherche clinique, de l’industrialisation et de la commercialisation du « vaccin à ARNm covid – 19 Omicron et d’autres souches mutantes » mis au point par Afana. Le projet a terminé des études sur la pharmacologie et l’efficacité des médicaments, des essais d’évaluation de l’innocuité sont en cours, et les données pertinentes sur les demandes d’essais cliniques sont en cours de compilation. Il est proposé que l’Afana et l’entreprise soumettent conjointement une demande d’essais cliniques de médicaments à l’administration nationale des médicaments dans un avenir proche.
Prévision des bénéfices: le bénéfice net de la société attribuable à la société mère devrait être de 6,6, 8,7 et 1,13 milliard de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance correspondant de 217,4%, 32,1% et 29,8%. Le cours actuel des actions correspond à PE 19 / 15 / 11X et maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: la promotion de nouveaux produits n’est pas aussi bonne que prévu; Dépréciation de l’achalandage et des actifs incorporels; Risque accru de concurrence sur le marché; Risques liés à la recherche et au développement de nouveaux médicaments; Risque de réduction significative du prix de l’hormone de croissance.
