Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) ( Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3105 milliards de RMB, en hausse de 109,66% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 252 millions de RMB, en hausse de 12,97% d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 244 millions de RMB, en hausse de 13,20% par rapport à l’année précédente; Eps3. 07 yuans. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1228 milliard de RMB, en hausse de 118,87% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 77 millions de RMB, en hausse de 2,55% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 77 millions de RMB, en hausse de 4,16% par rapport à l’année précédente.
La production et les ventes de films photovoltaïques ont augmenté rapidement et les bénéfices ont diminué en raison de la hausse des prix des matières premières. En 2021, la société a ajouté de nouvelles bases de production à Taizhou et Shangrao, et la capacité de production a augmenté régulièrement. À la fin de l’année, la capacité de production de film photovoltaïque était d’environ 600 millions de m2, et les ventes annuelles étaient de 246 millions de m2, en hausse de 51,26% Par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation du prix des particules EVA, le prix des produits de conduction en temps opportun de l’entreprise, le prix moyen des expéditions annuelles est de 12,41 yuan / plat, en hausse de 38,11% par rapport à l’année précédente. L’augmentation du volume et du prix a entraîné une croissance rapide des revenus, avec un chiffre d’affaires annuel de 3 052 milliards de RMB pour les films photovoltaïques, en hausse de 108,91% par rapport à l’année précédente. Cependant, avec l’augmentation des matières premières, le coût unitaire des matières premières a atteint 9,80 yuan / plat, en hausse de 60,81% par rapport à l’année précédente; La nouvelle augmentation de la capacité de production de l’entreprise a également entraîné une augmentation des coûts de fabrication, les coûts de fabrication unitaires étant de 0,76 yuan / plat, en hausse de 28,47% d’une année sur l’autre, de sorte que la rentabilité globale de l’entreprise a diminué. En 2021, la marge bénéficiaire brute du film photovoltaïque était de 14,92%, en baisse d’environ 9 PP par rapport à 2020, et le bénéfice net d’un seul nivellement était d’environ 1 yuan, en baisse d’environ 25% par rapport à l’année précédente.
Sur une base trimestrielle, le prix moyen des expéditions au 21q4 a augmenté et le volume des ventes au 22q1 a augmenté d’une année sur l’autre. L’entreprise ajuste les produits de film adhésif à la fin du 21q3. Le prix moyen de livraison du Film Adhésif 21q4 est de 15,4 yuan / plat. Nous calculons que le bénéfice net d’un seul plat est supérieur à 1,8 yuan. Le prix des matières premières du 22q1 a diminué et le prix moyen de livraison de l’entreprise a été abaissé à 11 yuan / plat, profitant de l’augmentation de la production de composants en aval. Le volume des ventes de films photovoltaïques de l’entreprise est d’environ 100 millions de yuan / plat, en hausse de plus de 55% par rapport à l’année précédente.
La capacité de production continue d’augmenter régulièrement pour répondre à la tendance de type N de la recherche, du développement et de la promotion de produits de soutien. En 2022, l’entreprise continuera de promouvoir l’expansion de la production, en se concentrant sur l’expansion de la production à Shangrao et Taizhou et l’ajout de nouvelles bases de production à Yancheng. D’ici la fin de l’année, la capacité de production prévue atteindra 900 millions de pings, assurant efficacement la capacité d’expédition future. Compte tenu de la tendance actuelle à l’itération des modules de batterie de type n en aval, l’entreprise a intensifié la recherche et le développement sur les membranes adhésives telles que l’EPE et a encouragé conjointement la préparation technique et industrielle des membranes adhésives correspondantes pour les modules topcon et hjt de grande taille avec les entreprises de tête. Avec la mise en service de la capacité de production des composants de type n en aval en 2022, la structure d’expédition de l’entreprise sera optimisée et la proportion d’EPE / POE augmentera progressivement afin d’améliorer encore la rentabilité.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter pour assurer efficacement l’expédition future de films adhésifs. En 2022, l’offre de matières premières sera relativement abondante et la rentabilité s’améliorera progressivement. On s’attend à ce que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère au cours des trois prochaines années soit de 62,60%, 35 fois PE au cours des 22 prochaines années, avec un prix cible de 215,6 RMB, augmenté à la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les installations photovoltaïques mondiales ne sont pas à la hauteur des attentes; Le risque d’une hausse des prix des matières premières et d’une baisse de la rentabilité de l’entreprise; Le risque que la capacité de production de l’entreprise ne soit pas construite comme prévu; Risque de changement de politique.
