Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Événement: le 27 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. 21 le chiffre d’affaires annuel / 21q4 / 22q1 a atteint 65,49 / 17,02 / 1688 milliards de RMB, soit + 24,12% / + 22,39% / + 12,09% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 9,81 / 0,17 / 89 millions de RMB, soit + 39,86% / – 90,71% / – 62,24% d’une année sur l’autre.
Les revenus ont augmenté régulièrement au cours des 21 dernières années et les concessionnaires subventionnés du 21q4 ont réduit leurs bénéfices. Bien que la situation épidémique ait eu un certain impact négatif sur les ventes au cours des 21 dernières années, l’entreprise a continué à cultiver profondément le cou de canard. L’écologie gastronomique a commencé à porter ses fruits et les principaux revenus de l’entreprise ont augmenté régulièrement. En ce qui concerne le côté bénéfice, après déduction du revenu de placement unique résultant du transfert d’une partie des capitaux propres de Jiangsu Hefu et du transfert de Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des produits frais s’est élevé à 5607 milliards de RMB en 21 ans, soit + 15,47% d’une année sur l’autre, dont 4331 / 0,70 / 6133 / 593 millions de RMB dans le secteur de la volaille / du bétail / des légumes / d’autres produits, soit + 13,00% / + 115,15% / + 15,68% / + 28,73% d’une année sur l’autre. Les revenus de la volaille demeurent au cœur des activités au comptant, avec une croissance régulière d’une année sur l’autre. Les revenus du bétail et d’autres produits augmentent plus rapidement, mais l’échelle des revenus est relativement limitée. 22q1 le chiffre d’affaires des produits frais s’est élevé à 1398 milliards de RMB, soit + 2,75% d’une année sur l’autre; Les revenus de chaque sous – élément sont respectivement de 10,98 / 0,09 / 153 / 138 millions de RMB, soit + 4,20% / – 62,85% / + 4,73% / + 1,45% d’une année sur l’autre. 22q1 dans l’ensemble, les activités au comptant ont été touchées négativement par l’épidémie et les ventes des magasins n’ont pas été fluides. La volaille, les légumes et d’autres produits ont connu une croissance lente et les revenus du bétail ont considérablement diminué. À la fin de l’année 21, l’entreprise comptait 13 714 magasins sur le continent, soit une augmentation nette de 1 315 magasins sur l’ensemble de l’année, soit + 10,16% par rapport à l’année précédente. Au cours des 22 prochaines années, l’entreprise continuera de faire couler les canaux et s’attend à ce que le nombre de magasins continue d’augmenter régulièrement.
Les changements dans la structure des revenus ont légèrement réduit la marge brute sur 21 ans, tandis que les subventions aux canaux ont entraîné une augmentation des frais de vente. En 21 ans, la marge brute de la société était de 31,68%, soit – 1,80 ppt par rapport à l’année précédente (26,34% / 30,31% pour 21q4 / 22q1, soit – 1,32 ppt / – 4,18 ppt par rapport à l’année précédente). La baisse de la marge brute sur 21 ans est due à des changements dans la structure des ventes et à une légère augmentation du coût des matières premières; La baisse de la marge brute de 22q1 est due à la faiblesse des ventes et à l’évolution de la structure des revenus en raison de l’épidémie. Le taux des frais de vente sur 21 ans est de 8,00%, soit + 1,90 ppt par rapport à l’année précédente (11,12% / 14,00% pour 21q4 / 22q1, soit + 13,54 ppt / + 7,33 ppt par rapport à l’année précédente), en raison de l’augmentation des frais de marché et de la rémunération des employés. Le taux des frais généraux était de 6,38%, soit + 0,09 ppt par rapport à l’année précédente (7,22% / 6,96% pour 21q4 / 22q1 et + 0,29 ppt / + 1,02 ppt par rapport à l’année précédente), en raison de l’augmentation des frais de paiement par actions et de la rémunération des employés. Le taux des d épenses de R & D était de 0,57%, soit + 0,36 ppt par rapport à l’année précédente (1,53% / 0,45% pour 21q4 / 22q1, soit + 1,39 ppt / + 0,22 ppt par rapport à l’année précédente). Le taux des frais financiers a été de 0,13%, soit + 0,29 ppt d’une année sur l’autre (0,46% / 0,17% pour 21q4 / 22q1 et + 0,40 ppt / + 0,23 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’incidence des nouveaux critères de location « frais non comptabilisés ».
Suggestion d’investissement: selon les conditions d’exploitation du 22q1, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices. On estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 77,36 / 93,23 / 11 126 milliards de RMB et un bénéfice net de 10,21 / 12,82 / 1 538 milliards de RMB pour la société mère de 22 à 24 ans, ce qui équivaut respectivement à 1,66 / 2,09 / 2,50 RMB en EPS. L’entreprise est une entreprise de loisirs de premier plan, avec une couverture complète des canaux, une capacité de production encore améliorée, une bonne croissance à moyen et à long terme. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le taux d’expansion des entreprises n’est pas aussi rapide que prévu, la volonté des consommateurs de consommer diminue, les problèmes de sécurité alimentaire, etc.
