Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) ( Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) )
La société a publié son rapport annuel 2021 et son rapport trimestriel 2022, avec un bénéfice d’exploitation total de 45,67 milliards de RMB (- 4,6%) en 2021 et une perte nette de 3,75 milliards de RMB (- 709,1%) pour la société mère; Perte nette de 2,74 RMB par action; En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation total de 11,73 milliards de yuan (- 4,5%), avec une perte nette de 160 millions de yuan (- 171,3%) pour la société mère et un résultat inférieur aux prévisions. L’entreprise dispose d’une disposition Multi – points dans les domaines de la cabine intelligente, de la conduite intelligente, de la nouvelle énergie et d’autres domaines. Les revenus à court terme et la marge brute des activités de sécurité automobile sont sous pression et devraient s’améliorer progressivement par la suite. Nous prévoyons que le bénéfice par action de la compagnie sera de 0,35 Yuan, 0,71 yuan et 1,11 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et nous maintenons la cote d’achat.
Points clés à l’appui des notations
Les revenus ont légèrement diminué et les résultats ont été sous pression à court terme. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a chuté de 4,6% en raison de l’épidémie mondiale, de la pénurie de puces et des fluctuations des taux de change, dont 32,31 milliards de RMB pour la sécurité automobile (- 2,5%) et 12,71 milliards de RMB pour l’électronique automobile (+ 24,0%). La croissance de la production de masse et des revenus du nouveau projet a entraîné une augmentation de 1,6 PCT de la marge brute de l’électronique automobile, mais en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et des transports, la marge brute de sécurité automobile a diminué de 2,8 PCT, ce qui a entraîné une baisse de 1,7 PCT de la marge brute globale de l’année. Les frais de vente ont augmenté de 31,4%, principalement en raison du retrait de la garantie de qualité pour certains clients et projets; Les frais généraux ont diminué de 9,9%, principalement en raison de la réduction des frais de restructuration de 210 millions de RMB; Les dépenses de recherche et de développement ont augmenté de 2,0% et les dépenses financières ont diminué de 9,4%; Les quatre taux de dépenses de l’année ont augmenté de 0,6 PCT d’une année sur l’autre, plus la dépréciation de la survaleur accumulée de 2,02 milliards de RMB, le revenu des placements a diminué de 1,64 milliard de RMB et la perte nette attribuable à la société mère a atteint 3,75 milliards de RMB. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 11,56 milliards de RMB (- 17,5%), la marge brute a diminué de 1,8 PCT d’une année sur l’autre, et la perte nette attribuable à la société mère s’est élevée à 3,77 milliards de RMB en raison de l’augmentation des dépenses et de la provision pour survaleur. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 11,73 milliards de RMB (- 4,5%), une baisse de la marge brute de 4,6 milliards de RMB d’une année sur l’autre, une augmentation de 4,0 milliards de RMB d’une année sur l’autre et des charges de restructuration, ce qui a entraîné une perte nette de 160 millions de RMB pour la société mère (- 171,3%) et des résultats inférieurs aux prévisions.
La disposition multi point de l’électronique automobile est prometteuse pour le développement futur. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’électronique automobile s’élevait à 12,71 milliards de RMB (+ 24,0%), dont 10,61 milliards de RMB pour les systèmes intelligents de cabine / réseau et environ 2,1 milliards de RMB pour les nouvelles activités énergétiques. Smart Cabin a signé un accord de coopération stratégique avec Huawei et le premier produit de coopération devrait être produit en série d’ici la fin de l’année; L’Institut de recherche sur la conduite intelligente a été créé. Les produits l0 – l4 ont des solutions plus matures et seront fabriqués en série en 2022. La nouvelle énergie favorise le développement de modules de commande électronique Multi – en un. De nombreux produits intelligents et électriques de l’entreprise vont de pair, avec une commande de 30,8 milliards de RMB en 2021 et un développement futur prometteur.
La sécurité des véhicules est sous pression à court terme et devrait être améliorée par la suite. En 2021, les revenus des entreprises de sécurité automobile ont diminué en raison de l’épidémie mondiale et de la pénurie de puces. La hausse des prix des matières premières et du fret a entraîné une baisse du bénéfice brut d’environ 950 millions de RMB et une pression à court terme sur la marge brute. En 2021, les commandes de sécurité automobile ont atteint 21,8 milliards de RMB, et les revenus devraient augmenter progressivement en raison de la pénurie de puces et de l’atténuation de la situation épidémique. On s’attend à ce que les matières premières et les frais de transport diminuent par la suite et partagent la pression avec les tronçons supérieurs et inférieurs, ce qui, combiné à l’impact de la restructuration et de l’optimisation mondiales, permettra à la marge brute de se redresser régulièrement et de stimuler la croissance des résultats de l’entreprise.
Évaluation
Compte tenu de l’incidence de la situation épidémique et des matières premières, nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,35 Yuan, 0,71 yuan et 1,11 Yuan respectivement de 2022 à 2024, afin de maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Les ventes d’automobiles sont inférieures aux prévisions; L’intégration des services de sécurité et le développement de l’électronique automobile n’ont pas été à la hauteur des attentes.
