Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) ( Jiangsu Sinopep-Allsino Biopharmaceutical Co.Ltd(688076) )
Événement: 1) Le 27 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, qui a généré 644 millions de RMB de revenus d’exploitation en 2021, en hausse de 13,58% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 115 millions de RMB, en baisse de 6,52% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 105 millions de RMB, en hausse de 10,96% par rapport à l’année précédente. La société a publié le rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 134 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en baisse de 19,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère est de 16,09 millions de RMB, en baisse de 59,45% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 12,68 millions de RMB, en baisse de 66,64% par rapport à l’année précédente.
2021 croissance régulière des revenus, augmentation constante de la proportion de cdmo, perturbation multifactorielle 2022q1. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 194 millions de RMB (YOY + 0,96%) et celui de 2022q1 à 134 millions de RMB (YOY – 19,22%). Nous croyons que la fluctuation des revenus entre les trimestres est principalement due aux facteurs suivants: ① l’épidémie mondiale perturbe la logistique et la demande finale, et les expéditions et les commandes de 2021q4 et 2022q1 sont moins confirmées; La plupart des cdmo de l’entreprise sont des intermédiaires clés en amont, ce qui ralentit légèrement la confirmation des commandes en raison de l’impact du calendrier de production des clients et du rythme de déclaration des projets terminaux; Au cours du premier trimestre de 2021, la demande a considérablement augmenté en raison des préoccupations des clients au sujet de la récurrence de l’épidémie, ce qui a entraîné un plus grand nombre d’expéditions au cours du premier trimestre de 2021 et une plus grande base. Nous nous attendons à ce que les revenus de l’entreprise reviennent sur la voie de la croissance rapide à mesure que les médicaments et les vaccins à effet spécial covid – 19 progressent, que l’épidémie s’améliore et que les projets des clients continuent de progresser. En 2021q4, le bénéfice net attribuable à la mère était de 26,81 millions de RMB (32,22% d’une année sur l’autre), et en 2021q4, le bénéfice non net était de 39,67 millions de RMB (7,73% d’une année sur l’autre). Nous croyons que le taux de croissance plus élevé de la déduction pour pertes et profits non récurrents que celui de la déduction pour pertes et profits non récurrents est principalement attribuable aux changements apportés à la méthode de comptabilisation des gains et pertes non récurrents, comme les subventions gouvernementales, et à la diminution des subventions gouvernementales au quatrième trimestre de 2021.
C (d) Mo + produits autonomes à deux roues motrices, croissance à long terme prévisible: 1) C (d) Mo: croissance constante des revenus, expansion continue de la capacité. En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 511 millions de RMB (+ 23,82%) et 25 nouveaux projets de recherche et de développement de processus ont été achevés, dont 17 ont été agrandis pour la première fois. En ce qui concerne la capacité de production, l’usine Jiande a commencé la construction de l’atelier GMP de phase II d’environ 400000 litres et a achevé la construction de l’expansion de la production du projet apc180 à l’usine, Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) avec une capacité de production augmentée à 2,5 fois. Nous nous attendons à ce que les revenus de cdmo continuent de croître rapidement au fur et à mesure que l’entreprise se perfectionne et que la capacité augmente. Produits autonomes: la promotion continue du pipeline de recherche et l’approbation de nouveaux produits devraient entraîner une nouvelle dynamique de croissance. Les ventes de produits autonomes sont tombées à 131 millions de RMB (- 14,11%) en 2021. Nous nous attendons à ce que: 1) bivalirudine et al. influencent le rythme de production en raison de la transformation de l’atelier Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) L’Oseltamivir traditionnel et d’autres médicaments antigrippaux sont causés par le ralentissement de la demande en raison d’un contrôle approprié de l’épidémie nationale. Toutefois, il convient de noter qu’en 2021, la recherche et le développement indépendants de produits ont continué de progresser. ① en ce qui concerne la substance médicamenteuse, la demande d’enregistrement de la Chine pour le fluvostigmine et la demande de DMF pour l’acétate d’octréotide et le smeglutide ont été achevés; En ce qui concerne la préparation, l’injection d’eptifibatide a obtenu le certificat d’enregistrement du médicament CDE et a complété la Déclaration d’enregistrement de la bivalirudine et de l’olmesartan Ester Amlodipine comprimés pour injection en Chine. En ce qui concerne la recherche et le développement de médicaments innovants, l’agoniste du récepteur GLP – 1 a soumis la demande d’enregistrement pré – ind et le brevet de composé spn007 de médicaments innovants à double cible GLP – 1 / GIP a été autorisé.
Prévision et évaluation des bénéfices: Compte tenu du fait que la compagnie sera fortement touchée par la situation épidémique en 2021 et que les résultats devraient se rétablir progressivement avec la reprise de la situation épidémique, nous prévoyons que les revenus d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 seront respectivement de 776 millions de RMB, 979 millions de RMB et 1 246 millions de RMB (les revenus de 2022 – 2023 seront respectivement de 790 millions de RMB et 1 002 millions de RMB avant ajustement), avec un taux de croissance de 20,54%, 26,08% et 27,33%; Compte tenu du fait que la société devrait promouvoir vigoureusement la construction de BD en 2022 et que le taux des dépenses de vente devrait augmenter rapidement, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 142 millions de RMB, 189 millions de RMB et 256 millions de RMB en 2022 – 2024 (avant ajustement, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 150 millions de RMB et 200 millions de RMB en 2022 – 2023), avec un taux de croissance de 23,04%, 33,03% et 35,71% respectivement. L’entreprise est située dans un circuit de haute qualité, avec des avantages remarquables de la sector – forme technologique C (d) Mo et une réserve abondante de pipelines à l’étude. On s’attend à ce qu’à l’avenir, elle apporte une croissance à long terme par l’intermédiaire de l’entraînement à deux roues des produits autonomes C (d) Mo + et maintienne la cote d ‘« achat ».
Événement d’alerte au risque: les documents publics utilisés dans le rapport de recherche peuvent présenter un risque de retard dans l’information ou de mise à jour tardive du personnel technique de base; Risques liés à l’approvisionnement en matières premières et à la hausse des prix, à la protection de l’environnement et à la sécurité de la production; Risque de fluctuation des taux de change.
