Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) ( Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) )
Le 27 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 212 millions de RMB, en hausse de 4,92% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 25 975600 RMB, en baisse de 35,44% par rapport à l’année précédente. Après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 25 Jiangsu Wuzhong Pharmaceutical Development Co.Ltd(600200) RMB, en baisse de 34,00% d’une année sur l’autre. La baisse du bénéfice net au cours du premier trimestre de 2022 est principalement due à l’augmentation des investissements dans les projets de R & D et à la mise en œuvre successive de projets d’investissement. Selon l’annonce de la société, les dépenses de R & D de la société 2022q1 s’élèvent à 328178 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 174442 millions de RMB. Le taux des d épenses de R & D était de 15,51%, en hausse d’environ 7,89 PCT par rapport à l’année précédente.
La conception de l’ensemble du véhicule est pleine de commandes manuelles, ce qui entraîne une partie des recettes de commande confirmées en raison de l’épidémie. L’entreprise dispose d’un certain nombre de capacités telles que la recherche et le développement de véhicules complets, la modification de modèles et le développement de sectors – formes, et peut développer des modèles de véhicules pour différents scénarios pour les clients étrangers en Chine. Selon l’annonce de la société, en avril 2022, l’encours total des commandes de R & D de la société s’élevait à 1 848 millions de RMB, ce qui était suffisant. En tant que leader indépendant du design en Chine, nos clients sont répartis dans le Nord, l’Est et le sud de la Chine. Sous l’influence de la situation épidémique au premier trimestre, le délai d’acceptation de certaines commandes de l’entreprise a été retardé et le calendrier de négociation des commandes potentielles a ralenti, ce qui a entraîné la comptabilisation d’une partie des recettes. Toutefois, avec la reprise de la production des entreprises automobiles, les progrès de l’acceptation et de la signature des contrats devraient être progressivement rétablis.
Les pièces du groupe motopropulseur ont été livrées successivement et la production de masse a entraîné une augmentation continue de la marge brute. Au cours des dernières années, l’entreprise a activement élargi ses activités de pièces de base de groupes motopropulseurs et élargi ses sources de revenus, obtenant successivement des commandes pour la transmission DHT de Shanghai Tong Wuling, le réducteur Honda, le réducteur continental allemand et le moteur V6 de baic. Selon l’annonce de la société, les réducteurs Honda ont commencé à être livrés en série. Les réducteurs pour le continent allemand et la boîte de vitesses shangtong Wuling DHT ont terminé le développement d’échantillons et les essais de production. La livraison progressive est prévue pour 2022.
Explorer activement le mode ODM de l’ensemble du véhicule et passer par l’ensemble du processus de conception – développement – production – fabrication. De l’entrée du châssis de skateboard à l’intention d’acquérir 80,1% des actions de Tianjin boshire par transfert d’actions, l’entreprise s’est tournée vers l’avenir vers la transformation de la séparation de la carrosserie supérieure et inférieure de l’automobile et a activement exploré le mode ODM de l’ensemble de l’automobile. Nous croyons que l’entreprise s’attend à ce que l’ensemble du processus, de la conception et du développement à la conception de véhicules entiers, soit complété par ses propres ressources techniques et humaines accumulées dans le domaine de la conception de véhicules entiers, afin de consolider davantage sa position de chef de file en matière de conception indépendante.
Suggestions d’investissement: avec l’exploration continue de l’entreprise sur les modes prospectifs tels que l’ODM, on s’attend à ce que les ressources de conception et de fabrication existantes soient davantage intégrées et à ce que les nouveaux ports d’air intelligents électriques soient pris en charge. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique actuelle sur la livraison des commandes existantes et la négociation des commandes potentielles de la compagnie, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2024, donnant respectivement un bénéfice net de 290 millions de RMB (valeur initiale de 324 millions de RMB), 397 millions de RMB (valeur initiale de 501 millions de RMB) et 526 millions de RMB. Sur la base du prix de clôture du 27 avril 2022, la valeur de réalisation actuelle de la société est de 5580 milliards de RMB, ce qui correspond à une PE de 19,2x, 14,0x et 10,6x respectivement pour la période 2022 – 2024, ce qui maintient la note d ‘« achat».
Conseils sur les risques: les ventes d’automobiles sont freinées par le manque de carottes, les projets d’investissement ne progressent pas comme prévu, les activités de pièces de rechange ne progressent pas comme prévu, les progrès de l’investissement et de la création d’entreprises sont inférieurs aux attentes, et le risque d’échec de l’intégration de l’ODM.
