Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Description de l’événement
Le 27 avril, satellite Chemical a publié un rapport sur le premier trimestre de 2022, dans lequel la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8138 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 124,54% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1521 milliard de RMB, en hausse de 98,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 1 540 millions de RMB, en hausse de 119,14% par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente de 22q1 était de 29,06%, en baisse de 3,67 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 18,82%, en baisse de 2,33 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Les résultats du premier trimestre ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre et la stabilité des bénéfices du projet d’hydrocarbures légers a été soulignée.
Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) phase I project is stable Les résultats du premier trimestre de la société ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, atteignant un bénéfice net de 1 521 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 15,21% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,14% d’une année sur l’autre par rapport au 21q4. Après le déclenchement du conflit russo – ukrainien, les prix mondiaux du pétrole ont grimpé en flèche et le prix du Brent brut a atteint 120 dollars le baril, son niveau le plus élevé depuis août 2014. L’ensemble de l’industrie pétrochimique Q1 est sous pression en raison du prix élevé du pétrole et de la faible demande de produits en aval, mais la performance de l’entreprise est relativement stable, principalement en raison de la forte compétitivité des coûts de l’unit é de craquage de l’éthane de phase I Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) de l’entreprise sous le prix élevé du pétrole. Les prix du pétrole brut et du naphta ont augmenté respectivement de 20% et 19% et ceux de l’éthane de 4%. La demande en aval de l’éthylène est faible, la différence de prix entre l’éthylène et l’éthylène au 22q1 a augmenté de 6% par rapport à d’autres voies concurrentielles, de sorte que l’avantage de coût de la voie des hydrocarbures légers de l’éthylène est important dans le contexte du prix élevé du pétrole.
La différence de prix de la déshydrogénation du propane a été réparée en grande partie et le profil de l’acide acrylique et de l’ester en aval a été amélioré. Le prix moyen du marché de l’acide acrylique et de l’Acrylate de butyle de 22q1 est de – 5%, – 2%, et le prix des matières premières et du propane est de + 5%, ce qui est stable dans l’ensemble. En ce qui concerne la différence de prix, la différence de prix entre la déshydrogénation du propane (PDH), le polypropylène – propylène, l’acide acrylique – propylène et l’acide acrylique – butylique – acrylique est respectivement de + 98%, – 33%, – 10%, – 54%. La différence de prix de PDH a été considérablement corrigée, tandis que l’activité principale de l’acide acrylique et des esters a continué à prospérer. Le maintien d’une forte prospérité de l’acide acrylique et des esters est principalement dû à une structure industrielle favorable, à une faible augmentation de la capacité de production en Chine, à l’exception de l’entreprise, et au retrait progressif de la capacité de production à l’étranger. De plus, la différence de prix de la déshydrogénation du propane devrait être corrigée à mesure que la demande de chauffage au propane diminue.
Le taux de dépenses a continué de baisser et le contrôle des coûts a été renforcé. Les trois charges de la société ont diminué d’une année sur l’autre, les charges de vente représentant 0,31% des recettes d’exploitation, en baisse de 0,86 point de pourcentage d’une année sur l’autre; Les frais généraux représentaient 0,98%, soit une augmentation de 1,66 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les dépenses financières représentaient 3,61%, soit une diminution de 0,53 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les d épenses de R & D ont représenté 2,21%, en baisse de 0,90 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 1 316 millions de RMB, ce qui est positif d’une année sur l’autre.
Construire une sector – forme de matières premières de base pour les hydrocarbures légers et ajouter de nouveaux matériaux pour ouvrir un espace de croissance
Le projet Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) ethane Cracking phase II et 800000 tonnes de PDH progressent régulièrement. Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Les projets de la phase II (400000 tonnes / an de polyéthylène haute densité, 730000 tonnes / an d’oxyde d’éthylène et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an de styrène) devraient être mis à l’essai d’ici la mi – 2022, ce qui améliorera encore la rentabilité de l’entreprise. En outre, la société a signé un cadre de coopération et d’investissement avec le Comité de gestion du port de Dushan dans la province du Zhejiang et air liquide (Chine), dont l’investissement total de la société est d’environ 10,2 milliards de RMB pour la construction d’une production annuelle de 800000 tonnes de PDH, 800000 tonnes de butanol, 120000 tonnes de néopentylène glycol et d’installations de soutien, qui devraient être achevées et mises en service d’ici la fin de 2023.
Le projet de parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts sera achevé et mis en service successivement au cours de l’année. À la fin de 2021, la société a annoncé qu’elle investirait dans un nouveau parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts, avec un investissement total d’environ 15 milliards de RMB. Le contenu de la construction comprend principalement une production annuelle de 200000 tonnes d’éthanolamine (EOA), une production annuelle de 800000 tonnes de polystyrène (PS) et une production annuelle de 100000 tonnes. α- Les oléfines, les PDE de soutien, les unités de production de la série carbonate avec une production annuelle de 750000 tonnes et les projets de soutien connexes sont mis en œuvre étape par étape en trois phases. La compagnie a annoncé que la phase I du projet (y compris l’usine d’éthanolamine de 100000 tonnes / an, l’usine de polystyrène de 400000 tonnes / an, l’usine de carbonate de qualité batterie de 150000 tonnes / an et l’usine de raffinage et de récupération du dioxyde de carbone de 300000 tonnes / an) a été menée à bien avec succès. L’équipement à long terme a été commandé et la construction civile a commencé. La production d’essai devrait commencer successivement au troisième trimestre de 2022. Avec la mise en place progressive de nouveaux projets de série de matériaux, l’entreprise accélérera la transformation du chef de file intégré des hydrocarbures légers en sector – forme intégrée de nouveaux matériaux.
Conseils en matière d’investissement
Nous pensons que le projet C2 de l’entreprise bénéficie de l’augmentation de l’écart de prix entre les matières premières et les produits à prix élevé du pétrole, et que le modèle en aval du projet C3 est maintenu à un bon niveau de vue. En outre, les projets de la phase II de C2 et du parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts seront mis en production successivement et contribueront à la performance au cours de l’année. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 86,60, 98,55 et 13 242 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 44,2%, 13,8% et 34,4% d’une année sur l’autre, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 6,55, 5,75 et 4,28 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque d’une forte baisse des prix des produits; Risque de retard dans la construction du projet.
