Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Sous l’impact de l’épidémie, les recettes du premier trimestre n’ont pas été à la hauteur des attentes, de sorte que l’accélération ultérieure devrait accélérer la reprise rapide des opérations. Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 3,52 milliards de RMB, soit une augmentation de 7%; Réaliser un bénéfice net de 170 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 8%, et déduire un bénéfice net de 100 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 24%. Q1 le bénéfice brut par tonne calculé en fonction de la production est de 574 yuans, YOY – 48 yuans; Le bénéfice net après déduction de la tonne est de 137 yuans et YOY – 47 yuans. Q1 le rendement des revenus n’a pas été à la hauteur des attentes du marché, principalement en raison: 1) de la pénurie actuelle de fonds des administrations locales, de l’impact de l’épidémie de mars, du ralentissement de la construction de nombreux projets, du ralentissement de la collecte des marchandises par les propriétaires et du ralentissement du rythme de comptabilisation des revenus de l’entreprise; Le transport et la livraison des produits finis sont affectés par des obstacles logistiques; Le taux de participation du personnel a diminué dans certaines bases de production en raison des exigences en matière de prévention des épidémies; Nous nous attendons à ce que Q1 réalise un volume de ventes de structures en acier de 500000 à Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, essentiellement inchangé d’une année sur l’autre, mais cette année, la capacité de Q1 de l’entreprise a considérablement augmenté par rapport à la même période de l’année dernière, le taux d’utilisation de la capacité a diminué, la proportion d’amortissement de l’équipement de l’usine a augmenté, ce qui a eu une incidence sur le bénéfice de l’entreprise, le bénéfice brut de la tonne, le bénéfice net de la L’impact de l’épidémie sur la demande de l’industrie de la structure en acier a une incidence progressive. Les clients en aval de la structure en acier sont principalement des clients de la construction d’immobilisations et de l’industrie, qui continuent d’augmenter dans le ralentissement économique actuel. L’État encourage fortement la tendance à l’investissement dans Les grands projets de construction d’immobilisations. On s’attend à ce que la demande des propriétaires de la structure en acier se rétablisse rapidement après que l’épidémie aura été maîtrisée au cours de l’année, ce
La marge brute et le taux de charge ont diminué et les sorties de trésorerie ont diminué d’une année sur l’autre. La marge brute de 2022q1 est de 11,5%, YOY – 1,6 PCT. La baisse de la marge brute est principalement due à: 1) L’augmentation de la proportion d’amortissement; Le prix de l’acier Q1 a augmenté de façon significative cette année par rapport à la même période l’an dernier, et la marge brute a diminué sous la stabilité des coûts de fabrication et de transformation. Au cours de la période considérée, le taux des d épenses était de 5,88%, YOY – 0,87 PCS, dont YOY – 0,18 / – 0,02 / – 1,18 / + 0,51 PCS respectivement pour le taux des ventes / gestion / R & D. au cours de la période Q1, les investissements dans la R & D ont diminué, et l’augmentation du taux des dépenses financières a été principalement causée par l’augmentation des dépenses d’affacturage. Taux d’imposition du revenu 32,2%, YOY + 6,1 PCS. Taux net 4,8%, YOY – 0,8 PCS. Les flux de trésorerie d’exploitation nets de la société Q1 se sont élevés à 88 millions de RMB, soit une diminution de 200 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’achat d’acier par la société au cours de la même période l’an dernier en réponse à la hausse des prix de l’acier et à l’amélioration des recouvrements de la société Q1 cette année. Le taux de réception / paiement est de 121% / 118%, YOY + 11 / + 3 PCT.
Les commandes importantes continuent d’augmenter et l’avantage de leader est constamment renforcé. La société 2022q1 a signé de nouvelles commandes de 6 milliards de RMB, en hausse de 15%, qui sont toutes des commandes de matériaux, dont 2,2 milliards de RMB de commandes importantes (le montant de la commande est supérieur à 100 millions de RMB ou le volume de traitement de la structure en acier est supérieur à 10 000 tonnes), en hausse de 76%, représentant 37% du total des commandes, YOY + 13 PCT; Le volume total de traitement des commandes de grande valeur s’élève à 340000 tonnes, en hausse de 56%, ce qui indique que les ressources des principaux clients de l’entreprise continuent d’être abondantes. En ce qui concerne le prix unitaire, Q1 exclut le prix unitaire moyen pondéré des commandes de grande valeur du contrat de transformation des matériaux entrants de 7101 yuan / tonne, soit une augmentation de 8%. Dans le contexte de l’augmentation du prix de l’acier, l’augmentation synchrone du prix unitaire du contrat de l’entreprise montre une certaine capacité de transfert des coûts.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 13,0 / 16,3 / 2,01 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 13% / 25% / 23% (cagr de 20% en 2021 – 2024), et le SPE sera de 2,45 / 3,07 / 3,78 RMB, et le prix actuel des actions sera 17 / 13 / 11 fois PE, de sorte que la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque d’impact de l’épidémie plus élevé que prévu, risque de construction et d’utilisation de la capacité plus faibles que prévu, risque de fluctuation des prix de l’acier, risque d’intensification de la concurrence, etc.
