Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) ( Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) )
La société a publié les résultats du 2022q1 avec un chiffre d’affaires de 484 millions de RMB (+ 9,44%), un bénéfice net de 169 millions de RMB (+ 512,3%) et un bénéfice net de 13 millions de RMB (- 52,81%) après déduction. La différence entre les deux est principalement due à l’achèvement de la collecte et du transfert des stocks dans la zone de l’usine de Jinzhai Road au cours de la période considérée et à la confirmation du revenu net de la cession d’actifs d’environ 159 millions de RMB.
L’épidémie a affecté les ventes à court terme et la coopération avec les clients s’est poursuivie. Au cours de la même période, les revenus ont augmenté de 9,44%, dont la production a augmenté de 1,6%, tandis que les ventes ont diminué d’environ 2,62%, principalement en raison de l’escalade du confinement en raison de l’épidémie dans toute la Chine, ce qui a affecté les expéditions à court terme. Toutefois, dans le cadre de la mise en œuvre continue de la stratégie de qualité des grands clients de l’entreprise, le prix unitaire des ventes a encore augmenté d’une année sur l’autre. Bien qu’elle ait été perturbée par la situation épidémique à court terme, l’entreprise a continué d’investir dans la recherche et le développement de produits, d’approfondir la coopération avec des clients existants tels que Apple et ashely, et de promouvoir activement la coopération avec des clients supplémentaires tels que Nike, Byd Company Limited(002594) En outre, la capacité de production doit être optimisée, quatre lignes de production de cuir synthétique en polyuréthane éco – fonctionnel (capacité de production de 18 millions de mètres par an) doivent être modernisées et reconstruites, tandis que deux lignes de production au Vietnam ont été installées et doivent être mises en service en 2022h1. Nous nous attendons à ce que la croissance future s’accélère à mesure que l’épidémie s’améliore et que de nouvelles capacités sont libérées.
L’augmentation des prix des matières premières accuse un retard dans la transmission de l’épidémie, ce qui affecte la rentabilité à court terme. La marge brute au premier trimestre a été de 18,36%, en baisse de 5,32 PCTs par rapport à l’année précédente. D’une part, la transmission des prix a pris un certain retard en raison de la hausse significative des prix des matières premières (+ 20 – 40%) et de l’énergie (+ 28% en hiver) au cours de la période considérée. D’autre part, sous l’influence de l’épidémie actuelle, la demande est faible, certains clients ajustent les prix moins que l’augmentation des coûts. En ce qui concerne les d épenses, le taux des dépenses de vente / de gestion au cours de la période est de 2,78% / 3,37%, respectivement, en baisse de – 0,2 / – 0,45 PCTs, tandis que la société continue d’investir activement dans la R & D au cours de la période, le taux des Dépenses de R & D augmentant de 1,55 PCTs à 7,7%. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net après déduction est de 2,69% (- 3,63 PCTs), mais le taux d’intérêt net global est passé à 37,1% en raison d’un revenu net de 159 millions de RMB provenant de la cession de la production propre au cours de la période.
Les flux de trésorerie sont sains et les opérations sont saines. À la fin du premier trimestre, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 500 millions de RMB, ce qui représente une légère augmentation par rapport à la fin de 2021. Nous nous attendons à ce qu’il soit principalement causé par le retard de livraison. Au cours de la même période, 153,53 jours de rotation des stocks (+ 16,87 jours) et 4,88 jours de rotation des comptes débiteurs (+ 5,01 jours). En outre, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation se sont élevés à 30,24 millions de RMB (+ 147%) et sont restés sains.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le leader mondial du cuir pu éco – fonctionnel, basé sur la recherche et le développement, le marché du cuir pu haut de gamme financé par des fonds étrangers, entrant dans la période de volume progressif des grands clients. Avec une marge brute élevée et un grand volume de clients et un effet d’échelle superposé, l’entreprise est entrée dans un canal de développement de haute croissance et de haute qualité. À court terme, l’expédition et l’approvisionnement en matières premières sont affectés par la situation épidémique en Chine et le transport maritime. Certaines commandes des clients en 2022h1 peuvent être retardées (p. ex., Chivas, Ashley, etc.). Entre – temps, le prix des matières premières en amont augmente considérablement et la marge brute à court terme devrait être sous pression. Entre – temps, le produit de la vente d’actifs de la société est d’environ 159 millions de RMB. Dans l’ensemble, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 23 / 24 sera de 3,3 / 259 / 324 millions de RMB, avec une augmentation annuelle de 150,5% / – 21,7% / 25,5%. Les évaluations correspondantes sont respectivement de 8 / 10 / 8 fois. Si l’on ne tient pas compte du produit unique de la cession d’actifs, le bénéfice net de 2022 sera de 1,71, soit une augmentation de 29,5% / 51,5% par rapport à 2022 / 23, respectivement, et la cote « achat » sera maintenue.
Indice de risque: risque de fluctuation importante des matières premières et du gaz naturel; L’épidémie en Asie du Sud – Est a affecté le calendrier de mise en production au Vietnam; La demande des clients en aval a diminué. L’information publique utilisée dans l’étude risque d’être retardée ou de ne pas être mise à jour en temps opportun.
