Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
L’épidémie de février dans le Nord a eu un impact à court terme sur le taux de croissance des ventes de Q1: 21q1 a généré un chiffre d’affaires de 4,12 milliards de RMB (+ 11,4%, à l’exclusion de l’impact du taux de change + 14,1%) et USD ASP + 6,8%. En particulier, la marque Nike a augmenté rapidement avec l’augmentation de la proportion d’ASP à prix unitaire élevé, avec RMB ASP + 4,0%; Le volume des ventes a été de 51,14 millions de paires (+ 7,1% d’une année sur l’autre) et de 56 millions de paires au 21q4 a diminué, principalement en raison des vacances de 7 à 8 jours du Festival de printemps en février et de la fréquentation des travailleurs à temps partiel en février en raison de l’épidémie dans le nord du Vietnam, mais est revenu à la normale en mars.
Nike, hoka et d’autres marques à prix unitaire élevé continuent de jouer un rôle de premier plan dans la croissance. Revenus du 22q1 par client, nike15. 8,8 milliards (taux de change exclu + 23,1%), vf8. 4,9 milliards (+ 14,7% hors taux de change), Deckers 6. 4,9 milliards (+ 12,8% hors taux de change), puma4. 6,8 milliards (+ 0,7% hors taux de change), ua2. Avec 2,5 milliards de dollars (+ 53,2% hors taux de change), Nike et hoka restent les marques à la croissance la plus rapide du point de vue de la marque.
Le taux d’intérêt net est resté élevé. 22q1 marge brute 25,6% (changement de norme comptable, calibre comparable – 2,7pp, principalement en raison de la baisse de la marge brute globale et de l’impact de la situation épidémique pendant la période de montée en puissance de la nouvelle usine), marge bénéficiaire d’exploitation 19,8 (- 1,1pp), taux d’imposition du revenu 20,2% (- 5,2pp, lié à la base élevée de l’impôt sur le revenu causée par les dividendes spéciaux en 21 ans), bénéfice net attribuable à la mère 650 millions (+ 12,4%, à l’exclusion de l’impact du taux de change + 15,2%), taux d’intérêt net 15,7% (+ 0,1pp).
22 il n’y a pas de révision à la baisse du plan de capacité pour l’ensemble de l’année. En mars, la présence des employés est revenue à la normale, et l’écart de production Q1 sera comblé successivement au cours des trimestres suivants. En ce qui concerne l’accroissement annuel de la capacité: 1) Deux des trois nouvelles usines du Vietnam ont grimpé à 80% à la fin de l’année, et le potentiel de capacité a été pleinement exploité au cours de l’année; entre – temps, une usine commencera la construction de la phase 2 et la capacité devrait être libérée au cours du deuxième semestre; Une usine de chaussures a commencé à fabriquer des chaussures finies à la fin de l’année 21, et la capacité de production de 22 chaussures finies a continué de contribuer à la capacité de production par mois. L’ancienne usine contribue également à l’augmentation de la capacité en augmentant l’efficacité + en réformant (en construisant une usine ou une ligne de production et en achetant la capacité supplémentaire de l’usine supérieure environnante); Du point de vue de l’ASP tout au long de l’année, la proportion de commandes de marques et de modèles à prix unitaire élevé a augmenté, et la croissance de l’ASP en dollars américains devrait dépasser le niveau de 21 ans.
Prévision et évaluation des bénéfices: en tant que chef de file mondial de la fabrication de chaussures de sport, la demande de chaussures de sport de mode et de jogging auxquelles huali excelle a augmenté de façon spectaculaire. Huali jouit également d’une excellente réputation en matière de qualité et de livraison. En raison de l’épidémie, il a encore des progrès considérables dans l’expansion de la production et est devenu un soutien solide pour quelques grands clients qui peuvent poursuivre leurs ambitions de croissance continue. On s’attend à ce que huali, qui est encore dans le cycle d’expansion, bénéficie d’une double augmentation des commandes et des prix unitaires en raison de la structure de l’industrie en pénurie. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise en 22 / 23 / 24 soit de 21,4 / 26,1 / 30,7 milliards de RMB, en hausse de 23% / 22% / 18% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net atteigne 35,0 / 42,6 / 5,0 milliards de RMB, en hausse de 27% / 22% / 17% par rapport à l’année précédente. L’évaluation devrait être de 22 / 18 / 16x. L’entreprise a un obstacle important à la fabrication de chaussures de sport sur
Conseils sur les risques: l’épidémie dans le nord du Vietnam affecte le recrutement, les coûts de main – d’œuvre ou les coûts des matières premières augmentent de façon inattendue et significative
