Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) ( Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 169,98 milliards de RMB, en hausse de 4,83%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 12,53 milliards de RMB, soit une diminution de 3,53%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 4,95 milliards de RMB, en hausse de 248,02%. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 51,52 milliards de RMB, en hausse de 4,10%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2,65 milliards de RMB, soit une diminution de 26,13%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 3,52 milliards de RMB, en hausse de 819,34%. Le premier rapport trimestriel de 2022 montre que la société a réalisé un chiffre d’affaires de 28,26 milliards de RMB, en baisse de 1,77%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,02 milliard de RMB, soit une diminution de 23,39%.
Commentaires:
Au cours des 21 dernières années, les ventes de ciment ont connu une « augmentation constante du volume et des prix » et la hausse des coûts a entraîné une baisse des bénéfices. En 2021, la société a achevé une restructuration majeure des actifs et la capacité de clinker de ciment a atteint 330 millions de tonnes; Capacité globale de 190 millions de tonnes; La capacité de production de béton commercial est de 420 millions de m3. En 2021, la société a vendu 282 millions de tonnes de ciment, soit une diminution de 1,99%, avec un prix de vente de 359 yuans par tonne, soit une augmentation de 35 yuans; Le bénéfice brut par tonne est de 102 yuans, moins 2 yuans. La société vend 35,73 millions de tonnes de clinker, soit une diminution de 13,34%, et le prix de vente de la tonne est de 49 yuans, soit une diminution de 3 yuans; Le bénéfice brut par tonne est de 23 yuans, moins 4 yuans. Les ventes de béton commercial de la société se sont élevées à 105 millions de m3, soit une augmentation de 0,5%; Le prix de vente unitaire est de 464 RMB, moins 3 RMB; Le bénéfice brut par mètre carré est de 68 yuans, diminué de 20 yuans. Le coût du carburant représente la plus grande partie du coût de production du clinker de ciment. La forte augmentation du prix du charbon brut a entraîné une marge brute globale de 24,9%, en baisse de 3,4 PCT. En outre, la dépréciation des actifs et les pertes de crédit accumulées par la société se sont élevées à 5,2 milliards de RMB, ce qui a également eu une incidence sur le rendement dans une certaine mesure.
22q1 baisse de la production associée à des coûts élevés, les résultats ont diminué. 22q1 la production nationale de ciment a diminué de 12% au cours de la même période, tandis que le prix moyen national du ciment était de 517 yuan / tonne au cours de la même période, en hausse de 15%. La distribution nationale des activités de ciment de l’entreprise, on peut supposer que le volume des ventes de ses produits a chuté d’environ 10%, tandis que les prix ont augmenté à deux chiffres, de sorte que les revenus ont été essentiellement stables par rapport à la même période l’an dernier. En tant qu’élément de coût le plus important de la production de ciment, le prix du charbon au 22q1 a augmenté de plus de 60% par rapport à la même période l’an dernier, et l’augmentation des coûts a essentiellement couvert l’augmentation du prix du ciment. La marge brute de Q1 de l’entreprise était de 18,85%, en baisse de 4,17 PCT, principalement en raison de la baisse de la production et de l’augmentation du coût du carburant.
Intégrer davantage les actifs en ciment du Groupe chinois des matériaux de construction et accroître la proportion de dividendes pour démontrer la valeur de l’investissement. Le 16 avril 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’acquérir en espèces des actifs tels que la participation de contrôle dans des filiales d’entreprises liées telles que le ciment détenu par Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) Si la transaction est mise en œuvre avec succès, elle résoudra efficacement le problème de la concurrence horizontale entre l’entreprise et Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) Conformément à l’annonce sur l’augmentation de la proportion de dividendes en espèces en 2021 – 2023 publiée par la compagnie le 10 décembre 2021, la compagnie s’engage à ce que la proportion de dividendes en espèces en 2021 – 2023 ne soit pas inférieure à 50% et que la valeur des placements à long terme soit importante.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: en raison de la restructuration des actifs et des changements dans l’échelle des activités et le capital social, nous avons réduit le SPE de 22 à 23 ans à RMB 1,58 et 1,69 respectivement (24% et 21% de moins que la dernière fois) et augmenté le SPE de 24 ans à RMB 1,71. Dans le contexte d’une croissance stable, nous sommes favorables aux possibilités d’investissement dans la boue d’eau et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux prévisions, les prix des matières premières et des combustibles ont augmenté et la restructuration des actifs n’a pas progressé comme prévu.
