Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Le taux de croissance a fortement diminué et la performance a subi une pression progressive évidente. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8,81 milliards de RMB, soit + 30,7% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 890 millions de RMB, soit + 8,8% d’une année sur l’autre, légèrement inférieur à l’express des résultats antérieurs (bénéfice net attribuable à la société mère de + 10,3% d’une année sur l’autre), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 880 millions de RMB, soit + 9,9% d’une année sur l’autre, un SPE de 2,77 RMB / action et 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,29 milliard de RMB, soit + 3,9% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la mère de – 0,9 milliard de RMB, soit – 309,6% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la mère de – 0,9 milliard de RMB, soit – 338,1% d’une année sur l’autre. La forte baisse du taux de croissance des revenus a été principalement affectée par l’arrêt de la production, le retard dans le calendrier des projets en aval
La hausse des prix des matières premières + la structure des produits ont eu une incidence sur la marge brute et le rendement des flux de trésorerie a été meilleur que prévu. Selon les estimations, le chiffre d’affaires par habitant du personnel de vente en 2021 était de 1351 million de RMB, comparativement à 1256 million de RMB au cours de la même période de l’année précédente, soit + 7,5% d’une année sur l’autre, poursuivant ainsi la tendance à la croissance. En ce qui concerne les sous – produits, en 2022022021, toutes les catégories de produits ont connu une croissance à des degrés divers en 2021, et le matériel de portes et fenêtres / support de point / porte / commande de porte / garde – barrière en acier inoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinoinox / catégorie d’habitation / autre matériel de construction + 12,3% / + 29,0% / + 22,1% / + 14,1% / + 53,5% / + 86,9%, respectivement, avec une marge brute de 40,6% (- 3,4 PP) / 32,6% (- 3,2 PP) / 32,6% (- 3,2 PP) / 40,4% (+ 1,2 PP) / 40,4% (+ 1,2 PP) / 28,3% (- 6,la hausse des prix des matières premières a été freinée par une augmentation globale des coûts des matières premières de + 42,4% d’une année sur l’autre, ce qui a eu des effets cumulatifs sur la structure des produits. La marge brute globale en 2021 était de 35,24%, soit – 4,0 pp. Le taux de charge pour la période a été de 20,4%, en baisse de – 1,98 PP par rapport à l’année précédente, bénéficiant d’une couverture diluée continue du taux de charge partiellement compensée par une baisse des bénéfices, avec un taux d’intérêt net de 10,9%, en baisse de – 1,97 PP par rapport à l’année précédente. En 2021, les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 550 millions de RMB, soit + 9,1% d’une année sur l’autre. Dans le contexte de la pénurie de fonds dans l’ensemble de la chaîne industrielle, le rendement global a été meilleur que prévu.
La double pression des coûts et des dépenses a encore nui aux bénéfices de Q1. La marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de 2022q1 sont respectivement de 28,8% / – 6,9%, de – 7,4 PP / – 11,0 PP, de – 3,3 PP / – 15,0 PP, le taux des dépenses de la période est de 34,4%, de + 5,3 PP et de + 14,1 PP, dont + 3,8 PP / + 0,95 PP / + 0,41 PP / + 0,11 PP, le taux des dépenses de vente a manifestement augmenté en raison de l’augmentation des dépenses de vente causée par la croissance du personnel de vente. À la fin de 2021, la société comptait 6 518 vendeurs, soit + 21,6% de la même période.
Indice de risque: le prix des matières premières a augmenté plus que prévu; La promotion et la vente de nouveaux produits n’ont pas répondu aux attentes; Récurrence des épidémies
Conseils en matière d’investissement: Chef de file de l’intégration de l’approvisionnement en pièces d’appui à la construction, optimiste quant au potentiel de développement à long terme et au maintien de l ‘« achat »
En tant que leader de l’intégration et de l’approvisionnement en pièces de soutien China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Compte tenu de la compression des facteurs à court terme et de la baisse des prévisions de bénéfices, le SPE devrait être de 3,39 / 4,68 / 6,27 yuan / action pour 22 – 24 ans, ce qui correspond à un pe de 23,4 / 17,0 / 12,7x. Compte tenu du potentiel de croissance à long terme de l’entreprise, La note « buy – in» devrait être maintenue.
