Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Aperçu de l’événement:
La société a publié le rapport trimestriel 22q1: le chiffre d’affaires réalisé était de 540 millions de RMB, YOY + 67%, qoq + 6%, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 150 millions de RMB, YOY + 102%, qoq + 15%, le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 140 millions de RMB, YOY + 123%, qoq + 14%. En ce qui concerne la marge bénéficiaire, la marge brute de Q1 était de 40,81%, YOY + 6,6 PCT et qoq étaient stables, la marge nette était de 28,00%, YOY + 4,8 PCT et qoq + 2,2 PCT.
22q1 la performance de l’entreprise a fortement augmenté et le climat des affaires est toujours élevé
L’entreprise est sur la voie de la croissance à grande vitesse: 20q4 – 21q4, le taux de croissance trimestriel du chiffre d’affaires de l’entreprise est de 17%, 10%, 21%, 21% et 7%, et le chiffre d’affaires de l’entreprise au 22q1 augmente de 6% par rapport à l’année précédente, ce qui maintient la même intensité de croissance que le 21q4. Amélioration continue de la rentabilité: 21q1 – 22q1, la marge brute trimestrielle de la compagnie est de 34,2% / 34,6% / 35,8% / 40,8% / 40,8%, ce qui augmente trimestriellement. Cela est dû à la mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise – en 2021, la part des revenus de l’industrie & de l’énergie de l’entreprise est tombée de 74% en 20 ans à 63%, tandis que la nouvelle énergie est passée de 22% à 34%. L’entreprise dans le même domaine a favorisé une plus grande capacité de production vers des produits haut de gamme et à marge brute élevée en fonction de la prospérité élevée de l’industrie, ce qui a entraîné une augmentation de la rentabilité. L’énergie cinétique de traction des marchandises en aval est forte et l’inventaire de la compagnie reste faible: à la fin du trimestre 22q1, l’inventaire de la compagnie était de 420 millions de RMB, soit une augmentation de seulement 200 millions de RMB par rapport à la fin de l’année 21. Du point de vue de la proportion des stocks par rapport à l’actif, la proportion de 21q1 – 22q1 est respectivement de 18,6% / 18,5% / 18,2% / 7,2% / 7,3%, ce qui est encore faible. Compte tenu de la tendance à la hausse trimestrielle des revenus et des bénéfices nets de l’entreprise au cours des quatre derniers trimestres, le faible niveau des stocks peut refléter la forte dynamique de traction des marchandises en aval de l’entreprise et le climat des affaires est toujours élevé.
Les produits photovoltaïques sont installés en grande quantité et le débit accéléré des produits de jauge des véhicules est de 22 ans.
Photovoltaïque: les modules et dispositifs 650v / 1200vigbt de l’entreprise ont commencé à être installés en masse chez les clients photovoltaïques. L’entreprise est devenue un fournisseur important d’onduleurs photovoltaïques et éoliens. Nouveaux véhicules énergétiques: 1) au cours des 21 dernières années, le volume d’IGBT de niveau réglementaire utilisé par l’entreprise pour l’entraînement principal a continué de dépasser Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) véhicules, dont plus de 150000 véhicules de niveau a et plus; La catégorie « monter à bord» a continué d’être élargie, la part de l’entreprise dans les dispositifs semi – conducteurs de climatisation automobile et de pile de charge a encore augmenté, et sgtmosfet a commencé à fournir des produits en petits lots. Semi – conducteurs de troisième génération: de nombreux modules sicmosfet ont été ajoutés pour le point fixe du projet 800V. Au 8 septembre 2021, la commande manuelle de sicmosfet avait atteint 340 millions de RMB et la date de livraison était de 22 à 23 ans. En outre, le module SiC de l’entreprise a été popularisé et appliqué dans l’alimentation électrique auxiliaire de traction des locomotives et l’industrie photovoltaïque.
Le projet de ligne de production auto – construite progresse régulièrement
Plan du projet d’augmentation fixe de 3,5 milliards de RMB annoncé par 21m3 de la société: 1) 1,5 milliard de RMB pour l’industrialisation des puces à haute tension – le calendrier d’investissement à la fin de 21 ans était de 5,6%; 500 millions de RMB pour l’industrialisation des puces SiC – 3,4% des investissements à la fin de 21 ans; 700 millions de RMB pour la transformation automatique du module de puissance – 8,6% du calendrier d’investissement à la fin de 21 ans; Le Fonds de roulement supplémentaire est de 800 millions de RMB. Une fois le projet terminé, on estime que la capacité de production annuelle de 300000 Wafers haute tension de 6 pouces, 60 000 Wafers SIC et 4 millions de modules de puissance sera atteinte. Cela permet: 1) L’entreprise dispose d’une capacité d’approvisionnement de 3300v et plus de modules IGBT, ce qui élargit encore la gamme d’expédition pour les clients existants tels que Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) , Siemens; L’Entreprise disposera d’une puce sicmosfet autonome pour améliorer la capacité de soutien de la capacité du module SiC au niveau de la réglementation. À la fin du premier trimestre, les immobilisations de la compagnie s’élevaient à 410 millions de RMB, soit une augmentation de 30 millions de RMB par rapport à la fin de l’année 21, et les travaux de construction en cours à 260 millions de RMB, soit une augmentation de 60 millions de RMB par rapport à la fin de l’année 21, ce qui signifie que divers projets de la compagnie progressent régulièrement.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons les prévisions de 6,1 / 8,7 / 1,17 milliards de RMB de bénéfice net attribuable à la société en 2022 / 23 / 24, ce qui correspond à un pe de 93 / 65 / 48 fois. Compte tenu de sa position de chef de file dans le domaine des nouveaux IGBT énergétiques, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de l’accélération de la substitution nationale. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Le climat de l’industrie n’a pas été aussi favorable que prévu, les progrès de la recherche et du développement n’ont pas été aussi rapides que prévu et le risque que les données d’information sur l’utilisation des rapports de recherche ne soient pas mises à jour en temps opportun.
