Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) ( Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) )
Principaux points d’investissement
En 2022, le bénéfice net attribuable à la société Q1 s’élevait à 512 millions de RMB, en hausse de 228,94% d’une année sur l’autre et de 9,26% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2712 milliards de RMB, en hausse de 137,95% d’une année sur l’autre et de 9,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 512 millions de RMB, en hausse de 228,94% d’une année sur l’autre et de 16,63% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 503 millions de RMB, en hausse de 268,44% d’une année sur l’autre et de 19,6% d’une année sur l’autre. En termes de rentabilité, la marge brute de Q1 était de 33,75%, en hausse de 2,41 PCT par rapport à l’année précédente et de – 1,82 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de la société mère était de 18,86%, en hausse de 5,22 PCT par rapport à l’année précédente et de 1,19 PCT par rapport à l’année précédente. Q1 déduit le taux d’intérêt non net de 18,55%, en hausse de 6,57 PCT d’une année sur l’autre et de 1,6 PCT d’une année sur l’autre.
Q1 le volume d’affaires de l’électrolyte augmente rapidement, le degré d’intégration approfondit la périodicité lisse. Nous prévoyons que les expéditions d’électrolytes Q1 de l’entreprise en 2022 seront de 23 000 à 24 000 tonnes, avec une augmentation de 15% par rapport à l’année précédente, et les expéditions d’électrolytes Q2 augmenteront encore de 10 à 15% par rapport à l’année précédente. Les expéditions d’électrolytes de l’entreprise en 2022 devraient atteindre 140000 tonnes, doublant d’année en année. En ce qui concerne les bénéfices, nous prévoyons que le bénéfice d’une seule tonne au cours du premier trimestre de 2022q1 sera de près de 15000 yuan / tonne, en hausse de 10% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice d’une seule tonne augmentera évidemment. Principalement en raison de l’approfondissement de l’intégration, nous prévoyons que le bénéfice de l’électrolyte au premier trimestre sera de 330 à 350 millions de yuan, en hausse d’environ 25% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la tendance, comme le prix de l’électrolyte a commencé à baisser en mars, nous prévoyons que le bénéfice par tonne d’électrolyte de l’entreprise diminuera légèrement d’un trimestre à l’autre au cours de l’année. Nous prévoyons prudemment que le bénéfice par tonne de l’année entière sera de 8 000 à 9 000 / t.
L’industrie chimique fluorée et l’industrie chimique des condensateurs ont connu une croissance régulière, tandis que l’industrie des semi – conducteurs a continué de progresser. Nous prévoyons que le bénéfice net de la fluorochimie au cours du premier trimestre de 2022 sera d’environ 140 millions de RMB, ce qui représente une augmentation de 10% par rapport à l’année précédente. En tant que source importante de bénéfices pour l’entreprise, nous prévoyons que le taux de croissance du chiffre d’affaires de la fluorochimie en 2022 restera de 30% +, ce qui représente un bénéfice net de 400 millions de RMB +. En tant que leader chinois, Capacitor Business Company a augmenté régulièrement ses ventes, avec une marge brute de près de 40% et un niveau de profit élevé. Nous nous attendons à ce que Q1 contribue à un bénéfice d’environ 300 millions de RMB et un bénéfice net de 150 à 180 millions de RMB tout au long de l’année. Nous nous attendons à ce que les activités de semi – conducteurs de Q1 contribuent à un bénéfice net d’environ 0,05 à 0,01 milliard de RMB et à un bénéfice net d’environ 0,4 milliard de RMB en 2022, ce qui double la croissance.
La gestion est plus efficace et les taux de dépenses diminuent d’une année sur l’autre. Au cours de la période 2022q1, les dépenses totales se sont élevées à 289 millions de RMB, soit + 54,4% / – 15,26% d’une année sur l’autre, avec un taux de dépenses de 10,64% d’une année sur l’autre et – 5,76 / – 3,08 PCT d’une année sur l’autre; Les frais de vente se sont élevés à 31 millions de RMB, avec un taux de frais de vente de 1,13%, soit – 1,38 / + 0,01 PCT par rapport à l’année précédente; Les dépenses de gestion se sont élevées à 147 millions de RMB, soit un taux de dépenses de gestion de 5,41%, soit – 1,91 / – 1,38 PCT par rapport à l’année précédente; Les dépenses financières se sont élevées à 06 millions de RMB, avec un taux de dépenses financières de 0,22%, soit 0,04 / – 0,06 PCT par rapport à l’année précédente; Les d épenses de R & D se sont élevées à 105 millions de RMB, avec un taux de dépenses de R & D de 3,89%, soit – 2,5 / – 1,65 PCT par rapport à l’année précédente.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de la persistance d’un climat de haut niveau dans l’industrie, nous maintenons les prévisions antérieures de 19,86 / 26,37 / 3 738 milliards de RMB de bénéfice net attribuable à la société pour la période 2022 – 2024, en hausse de 52% / 33% / 42%, correspondant à PE 13 / 10 / 7x, 22 xpe pour 2022, prix cible de 106 RMB, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques sont inférieures aux prévisions et les prix des matières premières en amont fluctuent considérablement.
