Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) ( Shanxi Meijin Energy Co.Ltd(000723) )
La structure de l’industrie du coke continue de s’améliorer et le développement de l’énergie à base d’hydrogène s’accélère. Maintenir la cote d’achat
La société a publié un rapport annuel et a réalisé un chiffre d’affaires de 21,29 milliards de RMB en 2021, soit + 65,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,57 milliards de RMB, soit + 269,2% d’une année sur l’autre. Entre – temps, la société a publié un rapport trimestriel et a réalisé un chiffre d’affaires de 6,18 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, soit + 63,95% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 680 millions de RMB, soit + 6,07% d’une année sur l’autre. En 2021, la structure de l’offre de l’industrie du coke a continué d’être optimisée, le prix du coke a continué d’augmenter, la demande en aval est restée vigoureuse et l’augmentation du volume et du prix a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise. Depuis 2022, le prix du coke est resté élevé, mais le charbon brut a augmenté plus que le prix du coke et l’espace de profit a été supprimé. Entre – temps, en raison de la mise à niveau et de la transformation de la filiale à part entière Meijin Coal Chemical Coke Furnace, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 sera de 22,4 (valeur précédente 28,39) / 28,4 (valeur précédente 48,35) / 3,03 milliards de RMB, soit – 12,6% / + 26,5% / 6,8% d’une année sur l’autre; Le SPE est de 0,53 / 0,66 / 0,71 yuan; Le cours actuel des actions correspondant à PE est de 19,9 / 15,7 / 14,7 fois. L’industrie de l’hydrogène nouvellement aménagée de l’entreprise est en pleine croissance. Dans le contexte de la « neutralisation du carbone», l’hydrogène est l’énergie propre encouragée par les politiques nationales. Les documents de haut niveau de la planification nationale de l’hydrogène ont été publiés et l’espace de croissance futur est prometteur. Maintenir la cote d’achat.
En 2021, la structure de l’offre de coke a continué d’être optimisée et les résultats ont fortement augmenté en raison de l’augmentation du volume et des prix.
La production et la commercialisation du coke ont augmenté régulièrement. En 2021, la société a réalisé une production de coke de 5,62 millions de tonnes, soit + 3,37% d’une année sur l’autre; Les ventes se sont élevées à 57712 millions de tonnes, en hausse de + 2,62% par rapport à l’année précédente. Les bénéfices par tonne de coke ont considérablement augmenté. En 2021, le prix de vente du coke par tonne de la société était de 3 656,11 yuan / tonne, soit + 66,54% d’une année sur l’autre; Le coût du coke par tonne est de 254208 yuan / tonne, soit + 47,44% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut par tonne de coke est de 111403 yuan / tonne, soit une augmentation annuelle de 642,8 yuan / tonne, soit 136,41%; La marge bénéficiaire brute est de 30,47%, soit 9 PCT de plus qu’en 2020, principalement en raison de l’augmentation du taux d’autosuffisance en charbon à coke. Selon les calculs, le taux d’autosuffisance en charbon brut de la compagnie en 2021 est de 39,59%, soit 9,59 PCT de plus qu’en 2020.
En 2022, l’espace de profit Q1 est sous pression, principalement en raison de la forte hausse du prix du charbon brut.
Les prix du coke sont élevés. En 2022, le prix moyen du coke métallurgique primaire à Taiyuan, Province du Shanxi, était de 2 876,7 yuan / tonne, soit + 19,9% d’une année sur l’autre; Le prix moyen du marché du charbon à coke principal à Luliang, Province du Shanxi, est de 2 418,3 yuan / tonne, soit + 90,7% d’une année sur l’autre. Le prix du coke est resté élevé, mais il a augmenté beaucoup moins que celui du charbon à coke. Le premier trimestre a été une basse saison, avec l’impact de la limitation de la production des Jeux olympiques d’hiver superposés. Le coke est le milieu de la chaîne industrielle de l’acier au charbon et au coke, avec un pouvoir de négociation relativement faible, et l’espace de profit est comprimé à court terme. Compte tenu de la détermination de l’État à « stabiliser la croissance», le rétablissement de la demande en aval ou la poursuite de la hausse des prix du coke à mesure que l’épidémie s’améliore progressivement sont propices au rétablissement de la rentabilité de l’entreprise.
La planification de haut niveau de l’énergie de l’hydrogène a été publiée, l’entreprise a mis en place l’ensemble de la chaîne industrielle de l’énergie de l’hydrogène, la croissance future est attendue
Le 23 mars, la Commission nationale du développement et de la réforme et l’administration nationale de l’énergie ont publié conjointement le plan à moyen et à long terme pour le développement de l’industrie de l’hydrogène (2021 – 2035), qui indique clairement les sources d’hydrogène et les objectifs de développement des terminaux d’application. À l’ère de la « neutralisation du carbone », l’entreprise a pris l’initiative d’ouvrir la voie à la transition verte à faible intensité de carbone et a formé une boucle fermée de la chaîne industrielle de l’énergie de l’hydrogène « production – stockage – transport – ajout – exploitation de démonstration de véhicules ». Le plafond de développement de l’énergie de l’hydrogène est principalement déterminé par le scénario d’application. L’entreprise possède deux grandes sociétés de production, de fabrication et de vente de véhicules commerciaux à énergie nouvelle (feichi Technology & Qingdao Meijin). En 2021, l’entreprise a réalisé 601 véhicules commerciaux avec une production annuelle de + 85,5%, dont 362 véhicules à pile à combustible à hydrogène.
Indice de risque: la reprise économique n’est pas aussi bonne que prévu; Une forte baisse des prix du coke; Le projet hydrogène n’a pas progressé comme prévu
