Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) ( Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) )
Aperçu de l'événement
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: le chiffre d'affaires réalisé par la société en 2021 était de 3371 milliards de RMB, soit + 54,40% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'élevait à 65 millions de RMB, soit - 76,35% d'une année sur l'autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 39 millions de RMB, soit - 83,94% d'une année sur l'autre. Sur une base trimestrielle, les revenus des sociétés Q1, Q2, Q3 et Q4 sont respectivement de 5,68, 9,56, 9,05 et 942 millions de RMB, soit + 203,00%, + 72,86%, + 35,92%, + 21,25% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 0,39, 0,99, 0,96 et - 169 millions de RMB, soit + 328,81%, + 5,11%, - 7,17% et - 274,91% d'une année sur l'autre. L'entreprise continue de mettre l'accent sur la stratégie de base de « New original + Big Home ». Sur la base d'une activité stable, l'entreprise procède à un ajustement structurel axé sur la part d'échelle. Les commandes de produits ont maintenu une croissance stable par rapport à la même période de l'année dernière. Les revenus ont augmenté rapidement d'une année sur l'autre en 2021, après avoir été superposés et affichés à qianchuan, Hubei. La forte baisse du taux de croissance du côté des bénéfices d’une année sur l’autre est principalement due au défaut de paiement de la dette d’evergrande et à la provision de la société pour pertes de valeur de crédit et de valeur d’actifs totalisant 437 millions de RMB. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation en 2021 se sont élevés à 296 millions de RMB, soit - 46,75% d'une année sur l'autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation du Q4 se sont élevés à 256 millions de RMB, soit - 23,37% d'une année sur l'autre. La baisse des flux de trésorerie d'une année sur l'autre est principalement due à la violation de la dette de certains clients immobiliers au cours de la période considérée, ce qui a 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 615 millions de RMB, soit + 8,35% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 41 millions de RMB, soit + 3,87% d'une année sur l'autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 35 millions de RMB, soit + 4,06% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de la société au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à - 89 millions de RMB, soit + 42,28% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la diminution des liquidités versées pour l'achat de biens et la réception de services.
Jugement analytique:
Sous - produits: la catégorie d'extension a maintenu une croissance rapide et la proportion de commandes de grandes maisons a augmenté régulièrement.
En ce qui concerne les produits, en 2021, l'entreprise a réalisé des revenus de 20,37, 2,10, 8,45, 1,36 et 61 millions de RMB pour l'ensemble des armoires, des armoires, des portes en bois, des accessoires de produits finis, des portes et des fenêtres, soit respectivement + 16,22%, + 52,55%, + 653,81%, + 54,23%, + 29,57% d'une année sur l'autre, Représentant 61,96%, 6,38%, 25,69%, 4,13% et 1,84% des revenus des principales entreprises; Les catégories d'extension telles que les portes en bois, les armoires et les accessoires de produits finis ont maintenu une forte augmentation de la contribution au revenu; Grâce à l'enrichissement des catégories de produits, le prix unitaire des clients de détail de l'entreprise a continué de croître de plus de 10% au cours des 21 dernières années, et la proportion de commandes de grandes maisons a augmenté régulièrement; L'entreprise a intégré les ressources de la porte en bois dans la province de Hubei qianchuan pour améliorer l'efficacité globale de la production de la porte en bois. En 21 ans, la marque qianchuan a réalisé un chiffre d'affaires de 771 millions de RMB. 2022q1 l'ensemble des armoires, des armoires, des portes en bois, des accessoires de produits finis, des portes et des fenêtres de l'entreprise a réalisé des revenus de 3,44, 0,43, 1,77, 0,28 et 0,06 milliard de RMB respectivement, avec des scores égaux de + 6,98%, + 20,90%, + 6,53%, + 23,01%, - 42,78%, représentant respectivement 57,57%, 7,16%, 29,57%, 4,69% et 1,01% des revenus des principales entreprises. Dans le contexte de l'épidémie et de la même période de l'année dernière, toutes les catégories de l'entreprise ont maintenu une croissance rapide, y compris les armoires, Les produits finis et d'autres produits d'extension ont connu une croissance à deux chiffres d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation de la proportion des principales activités.
Sous - canaux: deux roues motrices pour le commerce de détail et l'ingénierie, avec une forte augmentation des activités en vrac d'une année sur l'autre
En 2021, les revenus des magasins de vente directe, des magasins de distribution et des grandes entreprises de la société étaient respectivement de 82, 24,61 et 740 millions de RMB, soit + 23,99%, 26,63% et 499,48% d'une année sur l'autre, représentant respectivement 2,50%, 74,85% et 22,52% des revenus des Principales entreprises; Au cours des 21 dernières années, le système d'exploitation de l'ensemble des canaux de l'entreprise a été mis en place à titre préliminaire, ce qui a permis d'obtenir un double entraînement du « commerce de détail et de l'ingénierie ». Les activités en vrac ont bénéficié d'une augmentation annuelle élevée des revenus de Hubei qianchuan. En ce qui concerne les magasins, en 2021, l'entreprise comptait 2 033 magasins, avec une augmentation nette de 16 magasins tout au long de l'année, dont 74 magasins de distribution et 27 magasins de vente directe (une augmentation nette de - 4 et - 4 magasins de distribution et de vente directe au quatrième trimestre). L'entreprise ajuste la disposition des canaux de vente au détail et de la construction de la marque, d'une part, en encourageant la mise en place de canaux complets pour saisir le trafic, d'autre part, en construisant une matrice de marque adaptée aux niveaux de consommation moyens et élevés, et, d'autre part, en organisant activement des canaux tels que le transport de sacs, les vêtements de maison personnalisés, les vêtements d'art, le nouveau commerce de détail et le commerce extérieur, contribuant ainsi à la croissance globale des ventes. Le chiffre d'affaires des magasins de vente directe, des magasins de distribution et des grandes entreprises de 2022q1 était respectivement de 21, 414 et 162 millions de RMB, soit + 32,04%, + 6,94%, + 6,08% d'une année sur l'autre, représentant respectivement 3,49%, 69,30% et 27,11% du chiffre d'affaires des principales entreprises. En ce qui concerne les magasins, 2022q1 compte 2068 magasins, soit une augmentation nette de 35 au début de l'année; Parmi eux, la distribution et la vente directe de magasins ont augmenté de 34, 1 à 2040, 28 respectivement.
Côté bénéfice: la rentabilité de 21 ans est sous pression à court terme et les dépenses au cours de la période 22q1 ont légèrement augmenté.
En 2021, la marge brute et la marge nette de la société étaient respectivement de 33,94% et 0,05%, soit - 2,76 PCT et - 12,30 PCT par rapport à l'année précédente; Parmi eux, la marge brute et la marge nette de la société au quatrième trimestre étaient respectivement de 33,66% et - 31,43%, soit - 0,64 PCT et - 43,98 ct d'une année sur l'autre; Nous analysons que la baisse de la marge brute est principalement due à l'augmentation de la proportion de concessionnaires qui continuent d'accorder des bénéfices et d'armoires et de portes en bois dont la marge brute est plus faible. La forte baisse du taux d'intérêt net est principalement due au défaut de paiement de la dette de certains clients immobiliers, à la perte de valeur de crédit accumulée par la société et à la perte de valeur des actifs. La marge brute et la marge nette de 2022q1 étaient respectivement de 35,77% et 8,90%, soit + 3,09 PCT et - 1,27 PCT par rapport à l'année précédente; La rentabilité de l'entreprise s'est améliorée et la légère baisse du taux d'intérêt net est principalement attribuable à l'augmentation du taux des dépenses au cours de la période. En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute de l'ensemble des armoires, des armoires, des portes en bois, des accessoires de produits finis, des portes et des fenêtres de l'entreprise au cours des 21 dernières années était respectivement de 37,22%, 26,60%, 34,40%, 22,24% et 0,29%, soit - 3,31 PCT, + 1,32 PCT, + 2,23 PCT, - 4,30 PCT, - 0,06 PCT d'une année sur l'autre, dont l'effet d'échelle des armoires et des portes en bois a été volatil et la rentabilité a été améliorée; En 2021, les marges brutes des magasins de vente directe, des magasins de distribution et des grandes entreprises étaient respectivement de 58,69%, 33,79% et 34,36%, soit - 4,93 PCT, - 3,55 PCT, + 4,76 PCT d'une année sur l'autre. Les marges brutes des magasins de vente directe et des magasins de distribution ont diminué. En ce qui concerne les dépenses de la période, en 2021, le taux des dépenses de la période de l’entreprise était de 20,99%, comparativement à - 1,91 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 9,47%, 5,49%, 4,87% et 1,16%, comparativement à - 1,42 PCT, - 0,71 PCT, + 0,14 PCT, + 0,09 PCT d’une année sur l’autre. D’un point de vue trimestriel, le taux des dépenses de la période unique Q4 était de 24,37%, comparativement à + 4,39 PCT d’une année sur Les taux de dépenses financières étaient respectivement de 10,60%, 6,81%, 6,02% et 0,95%, soit + 2,26 PCT, + 1,05 PCT, + 1,10 PCT, - 0,02 PCT.
Au cours de la période 2022q1, le taux de d épenses de l'entreprise était de 23,54%, soit + 1,90 PCT par rapport à l'année précédente. Le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières étaient respectivement de 10,85, 6,47%, 4,77% et 1,45%, soit + 1,28 PCT, + 0,56 PCT, + 0,27 PCT et - 0,20 PCT par rapport à l'année précédente, ce qui a entraîné une augmentation du taux de dépenses au cours de la période.
Conseils en matière d'investissement:
L'entreprise continue d'approfondir la gestion de tous les canaux, les catégories de produits continuent d'être riches et la stratégie de la grande maison progresse régulièrement; La marque et le design se combinent pour créer Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) IP; L'exploitation allégée optimise continuellement la chaîne d'approvisionnement, réduit les coûts de contrôle et améliore le niveau global d'efficacité. Nous continuons d'être optimistes quant à l'expansion continue des activités de détail de l'entreprise et au développement vigoureux des canaux d'ingénierie de l'entreprise; En outre, l'entreprise a acheté le canal de l'extrémité B de la disposition accélérée de qianchuan pour réaliser l'entraînement à deux roues « 2B + 2C ». Compte tenu de la situation épidémique et de l'optimisation de la structure de la clientèle des grandes entreprises de la société, nous avons ajusté les prévisions de bénéfices précédentes, les revenus de la société pour 22 - 23 ans ont été ajustés de 4977 milliards de RMB à 3899 milliards de RMB et 4368 milliards de RMB respectivement, et les revenus prévus pour 2024 sont de 4816 milliards de RMB; En 2022 - 2023, le SPE est passé de 1,52 yuan / action et de 1,84 yuan / action à 1,12 yuan / 1,27 yuan / action, et le SPE devrait être de 1,44 yuan / action en 2024. Se référant au prix de clôture de l'action 8.05 / action le 29 avril 2022, PE est 7, 6 et 6 fois respectivement, maintenant la note d'achat.
Conseils sur les risques:
M & a intégration inférieure aux attentes; L'expansion des canaux de vente au détail n'a pas été aussi rapide que prévu; Les données sur l'achèvement des biens immobiliers sont inférieures aux attentes; Concurrence accrue dans l'industrie, etc.
