Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Évaluation du rendement
Le 28 avril, la compagnie a publié le rapport trimestriel de 2022. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1 898 millions de RMB, soit + 66,91% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 442 millions de RMB pour la société mère, soit + 110,21% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes.
Analyse des opérations
Les prix des produits de l’entreprise se sont considérablement améliorés d’une année sur l’autre, avec une tendance à la hausse des bénéfices. Après juillet 2021, sous l’influence de l’augmentation du prix des matières premières et de l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande de produits, le prix des produits de base de l’entreprise a augmenté, dont le prix des produits de trichloro – saccharose est passé de 220000 / t à 480000 / T et est maintenant tombé à 390000 / t; Le prix des produits ansami est passé de 65 000 / t à 88 000 / T et est actuellement tombé à 75 000 / t; Le prix des produits maltophénol est passé de 105000 / t à 140000 / T et est actuellement tombé à 95 000 / t. À notre avis, les prix actuels des produits de base de l’entreprise sont demeurés stables et, avec l’augmentation de la part de marché des produits de base de l’entreprise, le pouvoir de négociation de l’entreprise s’est encore renforcé. À l’heure actuelle, les ventes de produits de l’entreprise sont principalement divisées en ventes à commandes longues et en ventes sur le marché. Les ventes à commandes longues représentent 40 à 50%, ce qui aplatit le cycle des prix dans une certaine mesure, et la demande de produits d’édulcorants augmente, de sorte que les ventes de produits de l’entreprise augmentent progressivement.
L’avantage concurrentiel des produits de base est important et la part de marché continue d’augmenter. À l’heure actuelle, la capacité de production de TCC de l’entreprise est de 8000 tonnes, la première au monde. Entre – temps, l’entreprise a mis en place un projet DMF de 30 000 tonnes / an pour fournir des matières premières pour TCC. En outre, la phase II du projet de chlorure de Sulfoxyde, matière première de base du sucralose, a été lancée et les principaux travaux de construction ont été achevés. En ce qui concerne le Maltol, l’entreprise a produit 5 000 tonnes de méthyléthylmaltol. Selon le rapport annuel de l’entreprise, l’entreprise a optimisé le processus autour des produits existants, tandis que l’entreprise a élargi la réserve de recherche et de développement de produits de fermentation biologique et d’autres projets.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la baisse du prix des produits de l’entreprise, mais de la libération de la nouvelle capacité de production de produits de l’entreprise, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 17,1, 20,06 et 2 325 milliards de RMB, et le SPE de 3,05, 3,56 et 4,15 RMB, respectivement. La valeur marchande actuelle correspond à PE de 12,32x, 10,50x et 9,06x, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les ventes de produits sont inférieures aux prévisions; Baisse des prix des produits; Les progrès de la construction et de la mise en service de la capacité de production de l’entreprise n’ont pas été à la hauteur des attentes.
