Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ( Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Événements
Le 28 avril, la compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans et son rapport trimestriel de 22 ans. Le chiffre d’affaires réalisé en 21 ans est de 20,64 milliards de RMB, soit + 24,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 7,96 milliards de RMB, soit + 32,5% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6,31 milliards de RMB, soit + 26,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 2,88 milliards de RMB, soit + 32,7% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
Le premier trimestre a été plus rapide que prévu et la cave nationale centrale a entraîné une forte croissance. Les résultats de l’entreprise ont légèrement dépassé les attentes antérieures. Le chiffre d’affaires du 21q4 + 22q1 s’est élevé à 12,84 milliards de RMB, soit + 27,7% d’une année sur l’autre, soit un niveau de croissance stable. Considérant: 1) Le montant des avances perçues à la fin du premier trimestre s’élevait à 1,99 milliard de RMB, soit une légère augmentation de 0,8 milliard de RMB (+ 4%) par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des ventes du 22q1 s’est élevé à 7,5 milliards de RMB, soit + 16,3% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur au chiffre d’affaires; Nous nous attendons à ce que le rythme des expéditions soit stable au premier trimestre et que le rythme des paiements soit légèrement perturbé par l’épidémie. Vue par produit: 1) le calibre des ventes de la cave nationale du produit de base unique devrait augmenter de 30% au cours des 21 dernières années, et le ratio des revenus devrait être d’environ 65%, parmi lesquels la tendance à la baisse est meilleure en Chine du Nord et dans d’autres régions; Le taux de croissance cible de 22 ans est de 30% +, le taux de croissance prévu de Q1 est de 20% +, le calendrier actuel de livraison est de près de 40%, et les prix de vente élevés / faibles de la rétroaction multirégionale ont augmenté. La vitesse de croissance de la catégorie secondaire et supérieure a augmenté à partir de la catégorie spéciale 21q3 en fonction de l’âge de la fosse et de la catégorie spéciale 22q1 devrait augmenter à 30%. À la fin de l’année 21, l’inventaire moyen et haut de gamme était de + 76% d’une année sur l’autre, ce qui devrait être la contribution de la mise en service du parc écologique de brasserie Huangguan, et l’augmentation de la quantité à moyen et à long terme est également garantie.
La rentabilité s’est encore améliorée et le contrôle des coûts est devenu plus efficace. 21 ans / 22q1 le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 38,5% / 45,6%, soit + 2,5 PCT / + 2,3 PCT d’une année sur l’autre. Principalement par: 1) la marge brute de 22q1 a augmenté de 0,4 PCT à 86,4%, ce qui devrait être motivé par la mise à niveau de la structure du système; Le taux des frais de vente du 22q1 a diminué de 2,8 PCT à 10,7%. L’entreprise a maintenu les mesures de contrôle des frais à l’extrémité du canal, mais le prix de gros de la cave nationale de haute qualité est resté au niveau de 920 ~ 930 RMB; La part de l’impôt des sociétés et de la surtaxe est estimée à – 2,5 PCT d’une année sur l’autre, ce qui devrait être un changement de rythme trimestriel.
L’objectif de planification de l’entreprise sur 22 ans est de 15%. Compte tenu de l’objectif d’évaluation de l’incitation au capital, nous nous attendons à ce que l’entreprise puisse achever la planification de haute qualité, avec un centre de croissance à moyen et à long terme ou 20% +. Nous sommes optimistes quant aux multiples points saillants de la marque + produit + mécanisme de l’entreprise, le volume / prix de l’alcool de qualité moyenne et élevée a augmenté de 25% / 3% au cours des 21 dernières années, et la tendance à la hausse du volume et du prix s’est poursuivie; Il y a encore beaucoup à faire dans le Sud et l’est de la Chine.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère sera de 25% / 24% / 22% au cours des 22 à 24 prochaines années, ce qui correspond au bénéfice net attribuable à la société mère de 10 / 12,4 / 15,1 milliards de RMB; Le SPE est de 6,78 / 8,40 / 10,23 RMB et le PE correspondant est de 32 / 25 / 21x respectivement, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Risques macroéconomiques à la baisse, risques récurrents d’épidémies, mise à niveau structurelle inattendue, problèmes de sécurité alimentaire.
