Ningbo Yunsheng Co.Ltd(600366) ( Ningbo Yunsheng Co.Ltd(600366) )
Logique d’investissement
Focus on High Performance nd Fe B Development.
Au cours des 20 dernières années, l’entreprise s’est séparée de l’activité servomotrice et s’est concentrée sur le développement de l’activité NdFeB. Actuellement, le chiffre d’affaires et le bénéfice brut représentent plus de 90%. En février 22, la société a l’intention d’investir 1,08 milliard de RMB dans la construction de 15 000 tonnes de NdFeB brut à haute performance à Baotou, qui devrait être mis en production d’ici la fin de 23 ans. En 22 – 23 ans, la capacité de production annuelle de NdFeB brut atteindra 19 000 tonnes et 34 000 tonnes respectivement.
Bonne finance, forte capacité de contrôle des coûts. En 21 ans, le ratio d’endettement de l’entreprise (33,2%) était le plus faible de l’industrie, le taux d’intérêt net (13,6%), le taux de d épenses de R & D (6,2%) et le bénéfice brut de la tonne de produits finis NdFeB (114000 RMB) étaient les premiers de l’industrie; Le coût de fabrication par tonne a diminué de 32 000 yuans.
Les nouveaux véhicules énergétiques et les moteurs industriels contribuent principalement à l’accroissement de la demande et maintiennent un équilibre serré entre l’offre et la demande. La demande mondiale de NdFeB à haute performance est estimée à 251000 tonnes sur 25 ans, avec un tcac de 23,8% sur 4 ans. La demande de nouveaux véhicules énergétiques et de moteurs industriels a augmenté respectivement de 8% et 16% au cours des 21 à 25 dernières années. Les matières premières des terres rares sont contrôlées par l’État et leur approvisionnement est rigide. La production d’aimants permanents de terres rares en Chine représente environ 90% de la production mondiale. Le seuil de capital et les obstacles techniques pour les produits haut de gamme sont élevés. Les principaux acteurs de l’expansion active de la production, et le degré de concentration sera encore amélioré. On estime que l’écart entre l’offre et la demande d’oxyde de Praseodymium et de néodyme s’élèvera à 8 400 tonnes en 22 ans et à 15 000 tonnes en 25 ans, et que le niveau élevé de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme se maintiendra fortement après une légère correction des prix.
En 21 ans, les trois principaux revenus en aval représentaient 22% des nouveaux véhicules énergétiques, 31% de l’électronique grand public et 47% des applications industrielles. Nouveaux véhicules énergétiques: principaux domaines d’expansion à l’avenir. La société est entrée dans la chaîne d’approvisionnement de Byd Company Limited(002594) (approvisionnement unique), Weilai, Xiaopeng, continental, Shepherd, etc.; Coopérer avec Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) , Wolong Electric Group Co.Ltd(600580) et d’autres partenaires. La technologie de diffusion limite des grains de l’entreprise peut réduire de 60 à 70% la quantité de terres rares lourdes, améliorer les performances et réduire les coûts. Électronique grand public: consolider les avantages et garantir les parts. La part de marché mondiale de l’acier magnétique VCM de l’entreprise est de 30%; Electroacoustic Magnetic Steel to strengthen the Development of Android mobile phone Project; L’acier magnétique du moteur vibrant du téléphone mobile est lié à la profondeur de l’iPhone. Applications industrielles: l’entreprise est le fournisseur de CRR, Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , Panasonic Electric Appliance, Mitsubishi Motor et d’autres entreprises. La part de marché des servomoteurs a continué d’augmenter, de grandes percées ont été réalisées sur les marchés de la climatisation à fréquence variable et de l’énergie éolienne, et l’expansion du marché des moteurs industriels économes en énergie et des machines de traction des ascenseurs a été régulièrement encouragée.
Prévisions de bénéfices & conseils en investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours de la période de 22 à 24 ans sera de 542 millions de RMB, 646 millions de RMB et 731 millions de RMB, que le SPE sera de 0,55, 0,65 et 0,74 RMB et que le PE sera de 19, 13 et 11 fois. Vingt – deux ans et vingt – sept fois PE sont donnés, le prix cible correspondant est de 14,80 RMB, et la première couverture est notée “achat”.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix des matières premières des terres rares; La demande en aval n’a pas augmenté comme prévu; Risque de fluctuation du taux de change du RMB, etc.
