Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) ( Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) )
Principaux points de vue
Croissance stable et rapide des performances et maintien d’un développement de haute qualité. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15 milliards de RMB (+ 25,9%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 2 323 millions de RMB (+ 34,8%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 2 783 millions de RMB (+ 30,6%). 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3404 milliards de RMB (+ 1,7%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 320 millions de RMB (+ 79,9%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 608 millions de RMB (+ 10,6%), un revenu trimestriel unique du q4 A été affecté par une base élevée au cours de la même période de l’année dernière avec une croissance apparente plus lente et un bénéfice net plus rapide d’une année sur l’autre, principalement en raison des dépenses de dons et de la dépréciation de l’achalandage à la fin de l’année dernière. 2022q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 4 169 millions de yuan (+ 18,7%) et un bénéfice net pour les mères de 611 millions de yuan (+ 26,2%) et a maintenu une croissance robuste malgré les perturbations de l’épidémie. La demande d’amélioration de la consommation ophtalmique a été progressivement libérée, l’influence de la marque a continué d’augmenter et la situation de la lutte contre les épidémies en Chine est bonne, ce qui a contribué conjointement à une croissance régulière des performances.
La rentabilité continue d’augmenter et les flux de trésorerie opérationnels sont sains et stables. En 2021, la marge brute de vente était de 51,9% (+ 0,9 PP), principalement en raison de l’effet d’échelle et de l’augmentation de la part des revenus des entreprises de réfraction et d’optométrie à marge brute élevée, ce qui a porté la marge nette à 16,5%. Taux des frais de vente 9,6% (+ 0,7pp), taux des frais généraux 13,1% (+ 1,1pp), taux des frais financiers 0,7%. En 2021, 223 millions de RMB (+ 35,5%) ont été investis dans la recherche et le développement. L’entreprise a continué d’augmenter les investissements dans la transformation numérique et a créé « ophtalmologie numérique» dans des domaines tels que la numérisation des services, les dossiers médicaux électroniques et le Diagnostic assisté ophtalmologique. En 2021, les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 4,08 milliards de RMB (+ 22,1%) et le rapport au bénéfice net de la société mère a atteint 176%, ce qui indique que la société dispose de flux de trésorerie sains et de haute qualité.
Les activités de réfraction et d’optométrie continuent d’avoir une grande visibilité et accélèrent la construction d’un système hospitalier à plusieurs niveaux « 1 + 8 + N ». En 2021, le nombre de consultations externes de l’entreprise était de 10,2 millions de personnes (+ 35,1%), le nombre d’opérations était de 817000 personnes (+ 17,64%), le nombre de diagnostics et de traitements a continué d’augmenter régulièrement en raison de la récurrence locale de l’épidémie à l’extérieur de la Chine. Les revenus des opérations réfraction, vision et cataracte ont été respectivement de 5,52 milliards de yuan (+ 26,9%), 3,38 milliards de yuan (+ 37,7%) et 2,19 milliards de yuan (+ 11,7%). Avec l’augmentation rapide du volume d’opération, la proportion d’opérations de haut de gamme telles que Full femtoseconde et ICL a encore augmenté, ce qui a montré un niveau élevé de volume et de prix. L’entreprise a investi beaucoup de main – d’oeuvre et de ressources matérielles dans la prévention et le contrôle de la myopie chez les adolescents. L’optométrie et la qualité du Service de chaque hôpital se sont constamment améliorées, ce qui a favorisé une augmentation constante de la quantité d’optométrie et une augmentation rapide de la satisfaction des patients. En 2021, elle a achevé l’acquisition et le contrôle des capitaux propres de 27 hôpitaux, accéléré l’aménagement des hôpitaux locaux, des hôpitaux de comté et des cliniques de optométrie, et encouragé la construction d’un centre ophtalmologique régional de classe mondiale et de huit centres ophtalmologiques régionaux nationaux, et progressivement amélioré la construction d’une chaîne de Classification nationale pour Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015)
Conseils sur les risques: incidence de la situation épidémique du covid – 19, progrès insatisfaisants de l’intégration des fusions et acquisitions, risque d’accident médical, etc.
Suggestions d’investissement: réduire légèrement les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Compte tenu de l’impact de l’épidémie, les prévisions de bénéfices pour 2022 – 23 ont été légèrement révisées à la baisse et les prévisions de bénéfices pour 2024 ont été ajoutées. Le bénéfice net attribuable à la mère pour 2022 – 2024 est estimé à 30,23 / 39,57 / 5175 milliards de RMB (initialement 30,84 / 4026 milliards de RMB en 2022 – 23), avec une croissance annuelle de 30,1 / 30,9 / 30,8%. Le cours actuel des actions correspond à PE = 65 / 50 / 38x. L’entreprise est une entreprise de premier plan dans le domaine des services ophtalmologiques en Chine, avec une croissance régulière des performances, une influence de marque continue d’augmenter, et a formé un système complet d’enseignement médical et de recherche, et a fait des progrès constants dans la « deuxième entreprise» et a maintenu l ‘« achat».
