Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Événement: la société a publié les résultats du premier trimestre de 22 ans, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société Q1 était de 4124 milliards de RMB, en hausse de 11,39% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère était de 648 millions de RMB, en hausse de 12,40% Par rapport à l’année précédente. En dollars américains, les revenus se sont élevés à 650 millions de dollars américains, en hausse de 14,13% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net a atteint 102 millions de dollars américains, en hausse de 15,72% d’une année sur l’autre, ce qui est meilleur que le RMB.
La structure des clients et la structure des produits ont manifestement changé, les prix ont augmenté de façon significative au premier trimestre et le volume a légèrement pris du retard. Division volume – prix: Q1 a vendu 51 millions de paires, en hausse de 7,09% par rapport à l’année précédente, en baisse de 6 millions de paires par rapport à l’année précédente, et le dollar américain a augmenté de 6,8 points de pourcentage par rapport à l’ASP. La quantité de Q1 a été inférieure aux prévisions de l’entreprise, principalement en raison de la longue période d’arrêt des travaux en raison de l’épidémie au Vietnam et de la présence insatisfaite des employés (principalement en février), ce qui a entraîné un certain retard dans le calendrier de production, et une petite partie des marchandises n’a pas été livrée en temps opportun pour des raisons de client. Les prix unitaires des produits de l’entreprise ont augmenté de façon significative, d’une part, en raison des facteurs structurels des clients et, d’autre part, en raison des changements apportés aux produits des clients eux – mêmes. Selon les clients, les cinq premiers clients de l’entreprise ont augmenté de 17,47% au premier trimestre, soit plus rapidement que l’ensemble de l’entreprise. Les revenus des commandes de Nike ont augmenté de 23%, la marque Nike étant la principale source de croissance et les ventes ont dépassé converse; VF a augmenté de 14,72%, principalement sous la marque Vans; Le Groupe Deckers a connu une croissance de 12,82%, dont hoka a maintenu un taux de croissance élevé de 40 à 50%. En ce qui concerne l’ensemble de l’année, l’augmentation des prix unitaires résultant de l’amélioration de la structure des produits de l’entreprise sera une force importante pour la croissance des revenus cette année. Les progrès de la production en volume devraient bien rattraper les progrès réalisés dans la lutte contre l’épidémie au Vietnam.
Les marges bénéficiaires sont revenues à la normale à court terme en raison de la faible fréquentation. Au premier trimestre, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 25,65%, soit une baisse de 2,7 points d’une année sur l’autre et de 1,2 point d’une année sur l’autre. La baisse d’une année sur l’autre est le nouveau facteur d’amortissement de la nouvelle usine mise en service au premier trimestre de L’année dernière. La baisse d’une année sur l’autre est due à l’arrêt prolongé des travaux en février, ce qui a eu une incidence sur la participation des employés; La fréquentation s’est nettement améliorée en mars et avril et ce facteur sera éliminé au cours des prochains trimestres. La marge bénéficiaire nette était de 15,72%, stable d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, et optimiste tout au long de l’année.
Dans l’ensemble, l’entreprise reste optimiste toute l’année et jouit d’un avantage concurrentiel important à long terme. Le temps que l’épidémie affecte la production est passé. Le volume et le prix de l’année entière de l’entreprise sont déterminés. Avec le progrès de la production, la marge brute de l’année entière récupérera, et le taux d’imposition du revenu reviendra à la normale est également une force positive de la marge bénéficiaire. En ce qui concerne la capacité de production future, l’escalade de la nouvelle usine et l’expansion de l’ancienne usine continueront de contribuer à la nouvelle capacité de production. Récemment, l’entreprise a publié une annonce pour acheter des actifs fonciers à des parties liées pour l’expansion communiste. L’expansion de l’usine a fait des progrès substantiels. Nous croyons que la part de l’entreprise dans l’industrie des chaussures de sport continuera d’augmenter et que les bénéfices seront stables.
Suggestion d’investissement: Nous pensons qu’à l’heure actuelle, la performance future de l’entreprise est très déterministe, et l’évaluation actuelle est dans la position inférieure après la cotation. Compte tenu de la capacité de production et des commandes en cours de la compagnie, on estime que le bénéfice net de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 3465, 4218 et 5122 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 25,19%, 21,74% et 21,43%, respectivement. Actuellement, le cours des actions correspondant à PE est 23,09, 18,96 et 15,62 fois, et la cote « recommandée» est maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie en Asie du Sud – Est a dépassé les prévisions, les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu et les prix du fret maritime ont augmenté plus que prévu.
