Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Événement: la compagnie a publié un rapport trimestriel et a réalisé un chiffre d’affaires de 4229 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 10,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 276 millions de RMB, en baisse de 16,04% par rapport à l’année précédente; La déduction des bénéfices non nets a diminué de 13,34% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le côté des revenus de l’entreprise au 22q1 a montré une croissance robuste et une ténacité, et la vente directe de bureau (kelip) a été remarquable. Au cours du premier trimestre, dans le contexte de la propagation de l’épidémie en Chine et de la faiblesse de l’environnement de consommation dans son ensemble, les revenus de l’entreprise se sont encore bien développés, ce qui reflète la résilience de l’entreprise à la croissance de premier plan démontrée par l’ensemble des canaux et la distribution Multi – entreprises au cours des dernières années. En ce qui concerne les produits, les outils d’écriture / papeterie étudiante / papeterie de bureau / autres produits / ventes directes de bureau (kelip) ont respectivement généré des revenus de 499 millions de RMB / 719 millions de RMB / 730 millions de RMB / 133 millions de RMB / 2,15 milliards de RMB, soit – 25,37% / – 6,69% / – 7,18% / + 14,48% / + 46,40% d’une année sur l’autre. Nous pensons qu’avec l’atténuation progressive de l’épidémie en Chine et l’effet des politiques de promotion de la consommation sur une croissance stable, le taux de croissance des revenus des entreprises de papeterie devrait revenir à la normale. En ce qui concerne les nouvelles entreprises, les revenus de kelip / Chenguang Life Museum (y compris jiumu oddments Agency) / Chenguang Technology ont atteint 2,15 milliards de RMB / 265 millions de RMB (jiumu 243 millions de RMB) / 118 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de + 46,40% / + 9,02% (jiumu 9,90%) / + 9,47%. L’activité des grands magasins de détail a continué de bien se développer, avec une expansion constante des magasins. 22q1 a 532 grands magasins de détail dans tout le pays, en hausse de 9 par rapport au 21q4, en hausse de 90 par rapport à l’année précédente, dont 60 morninguang Life Hall et 472 jiumu Commodities Agency à la fin du trimestre (321 ventes directes et 151 franchises).
La marge brute des produits de papeterie a été globalement améliorée, la structure des entreprises a eu une incidence sur les bénéfices à court terme et le contrôle des coûts a été bon. Du point de vue de la marge brute, la marge brute de la compagnie au 21q4 / 22q1 était respectivement de 21,11% / 21,71%, avec une variation annuelle de – 2,9 PCT / – 1 PCT. Dans le contexte du prix élevé des matières premières Q1, la marge brute des produits de papeterie de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre, ce qui reflète les bons résultats de l’entreprise dans la mise à niveau de la structure des produits et le contrôle des coûts. Plus précisément, la marge bénéficiaire brute de Q1 pour les outils d’écriture de l’entreprise / papeterie étudiante / papeterie de bureau / autres produits / ventes directes de bureau (kolip) est respectivement de 40,40% / 33,42% / 29,24% / 46,56% / 9,3%, avec une variation annuelle de + 1,29 PCT / + 1,11 PCT / + 1,08 PCT / + 1,83 PCT / – 1,2 PCT. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et de financement de l’entreprise pour 22q1 est respectivement de 8,08% / 4,31% / 1,07% / – 0,09%, avec une variation annuelle de – 0,67 PCT / – 0,58 PCT / – 0,17 PCT / – 0,1 PCT. Le contrôle des dépenses est bon. Du point de vue de la marge bénéficiaire, la société a réalisé un taux d’intérêt net de 6,52% au 22q1, soit – 2,09 PCT d’une année sur l’autre et – 0,83 PCT d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la tendance à la marge bénéficiaire atteigne progressivement un point d’inflexion à mesure que les activités traditionnelles se réchaufferont à l’avenir.
Prévision des bénéfices: Nous continuons d’être optimistes quant à la solidité des obstacles traditionnels aux activités de base de l’entreprise, à l’amélioration de l’efficacité fondée sur les données et à la mise à niveau de la capacité des services de détail pour consolider le disque de base. La voie de croissance à long terme est claire, l’extrémité du canal accélère la disposition de l’ensemble du canal par le mode d’approvisionnement en ligne, hors ligne et direct, et la haute qualité du produit + l’expansion de la catégorie stimule la force du produit; Les ventes directes de bureaux et les grands magasins de détail continuent d’augmenter à un rythme élevé, ce qui crée rapidement de nouvelles barrières commerciales. L’augmentation de la participation témoigne de la confiance dans le développement. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 1 793 millions de RMB, 2 140 millions de RMB et 2 564 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024. Actuellement (2022 / 4 / 28) Le cours des actions correspond à un pe de 25 X en 22 ans, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Facteurs de risque: risque d’éclosion à grande échelle et risque de fluctuation des prix des matières premières.
