China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Côté bénéfice: les pertes ont encore augmenté sous l’influence de la situation épidémique et les flux de trésorerie nets opérationnels ont été positifs d’une année sur l’autre.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 21,47 milliards de RMB, en hausse de 1,03% d’une année sur l’autre et est revenu à 57% en 2019; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à – 4496 milliards de RMB, ce qui représente une perte accrue par rapport à la même période l’an dernier (perte de 4006 milliards de RMB au 21q1).
Gain ou perte de change: le taux de change moyen entre USD et RMB au 31 mars était de 63482, ce qui devrait entraîner un gain de change de 190 millions de RMB (environ 370 millions de RMB de pertes de change au cours de la même période l’an dernier).
Flux de trésorerie opérationnels positifs: Q1 flux de trésorerie opérationnels nets de 17 millions de RMB, contre – 51 millions au cours de la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation des liquidités générée par le fret
Solvabilité: Q1 ratio actif – passif de 75%, en baisse de 1,43 PCT par rapport à l’année précédente; Le ratio courant et le ratio rapide étaient respectivement de 0,4 et 0,38, soit une augmentation de 0,23 et 0,23 par rapport à la même période l’an dernier.
Données d’exploitation: l’épidémie de mars a eu un impact important sur l’offre et la demande, et on s’attend à ce que le fret apporte des avantages considérables.
Taille de la flotte: À la fin du mois de mars 2022, la compagnie exploitait 879 aéronefs de transport, soit une augmentation nette d’un aéronef par rapport à la fin de l’année 21, cinq nouveaux Airbus 320, deux Airbus 380 et deux Boeing 747.
Transport de voyageurs: le taux de passagers a diminué et le RPK unitaire a augmenté sous l’élasticité des tarifs. 22q1ask a diminué de 10% d’une année sur l’autre, tandis que la Chine / international / région a diminué de 8,9%, 31,2% et 33,7% respectivement; Le RPK du 22q1 a diminué de 15,1% d’une année sur l’autre, tandis que celui de la Chine, de l’international et de la région a diminué respectivement de 15,1%, 14,0% et 30,9%. L’élasticité des prix des billets s’est traduite par un revenu unitaire de 0,74 RMB, en hausse de 19% par rapport à l’année précédente. Le taux de charge de 22q1 a diminué de 3,99 PCT d’une année sur l’autre, tandis que le taux de charge de la Chine, de l’étranger et de la région était respectivement de – 4,81 PCT, + 10,75 PCT, + 1,33 PCT.
Transport de marchandises: les données sur le transport de marchandises ont légèrement diminué et on s’attend à ce que les avantages de la contribution soient considérables. 22q1 le volume du fret et du courrier a diminué de 5% d’une année sur l’autre, tandis que celui de la Chine / international / région a diminué de 0,28%, 9,38% et 19,13%, respectivement. 22q1atk a chuté de 9,79% d’une année sur l’autre, tandis que la Chine / international / région a chuté de 10,45%, 8,34% et 30,8% respectivement. Le taux de transport global du 22q1 a diminué de 2,32 PCT, le taux de transport du fret et du courrier a augmenté de 0,35 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la Chine et de la région. À la fin de 2021, le nombre d’aéronefs Cargo et l’échelle des revenus de fret de la compagnie étaient plus élevés que ceux de China Eastern Airlines. Compte tenu de la croissance annuelle de 96% du bénéfice net de la déduction des frais de Eastern Air Logistics Co.Ltd(601156) Q1, on s’attend à ce que Les activités de fret de la compagnie contribuent également à des bénéfices considérables.
Coût: sous l’influence du prix du pétrole et du taux de charge, le coût unitaire de l’ask augmente et le taux de charge est bien contrôlé.
Marge bénéficiaire brute: le taux de charge au premier trimestre a diminué, le prix du pétrole a maintenu un niveau élevé (le prix moyen du pétrole au premier trimestre était de 5 462 yuans, en hausse de 55% d’une année sur l’autre), la marge bénéficiaire brute a continué de se détériorer, la marge bénéficiaire brute au deuxième trimestre était de – 16%, en baisse de 6 PCT d’une année sur l’autre. Le coût unitaire de l’ask est de 0,56 Yuan, en hausse de 18% par rapport à l’année précédente.
Taux des dépenses: Q1 le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 4,87%, 3,54% et 5,43%, ce qui a diminué de 0,45 PCT, 0,06 PCT et 1,77 PCT.
Quoi? Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
Sous l’influence de l’épidémie, l’offre de l’industrie ralentit, l’intégration ou sera ouverte, la direction de l’aviation est forte. L’élasticité tarifaire de la reprise de l’épidémie se manifestera davantage et l’industrie réalisera l’inversion des difficultés. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 8,6 milliards de RMB, 4,5 milliards de RMB et 11 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix du pétrole ont augmenté plus rapidement que prévu et le taux de change du RMB s’est fortement déprécié.
