Zhejiang Three Stars New Materials Co.Ltd(603578) ( Zhejiang Three Stars New Materials Co.Ltd(603578) )
Principaux points d’investissement
22q1 chiffre d’affaires + 28,97%, déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère de 31 millions de RMB + 56,15% d’une année sur l’autre
22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 262 millions de RMB, soit + 28,97% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 34 millions de RMB, soit + 39,59% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 31 millions de RMB, soit + 56,15% d’une année sur l’autre. Selon nos calculs, à l’exclusion de l’influence de Qingdao weisheng, la nouvelle société fusionnée, les principaux revenus de l’industrie des portes en verre de la société 22q1 ont augmenté d’environ 42% d’une année sur l’autre. Les principaux revenus de l’industrie des portes en verre ont continué d’augmenter, dépassant les attentes consensuelles du marché.
La pression du côté des coûts s’est atténuée et la marge d’intérêt nette de l’entreprise s’est améliorée.
Sous l’influence de la hausse des matières premières au cours des 21 dernières années, le coût du 21q3 – Q4 de la compagnie est sous pression, avec une marge bénéficiaire brute de 13,22% et 13,81%, respectivement; Le taux d’intérêt net n’est que de 7,05% et 6,04% (y compris Qingdao weisheng). Compte tenu de la composition du coût des matières premières de l’entreprise, à savoir le verre (50% +), l’aluminium (15%) et le PVC (15%), 22q1 avec l’amélioration du prix des principales matières premières et l’effet d’échelle de superposition pour réduire les coûts, la rentabilité de l’entreprise a atteint un point d’inflexion à la hausse, le taux de croissance du bénéfice net est beaucoup plus élevé que le taux de croissance du revenu, le taux de marge brute augmente à 18,05%, et le taux de marge nette atteint 12,83%.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 10,28 / 12,65 / 1 573 millions de RMB et que le taux de croissance correspondant sera de 24,51% / 23,01% / 24,33%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 1,39 / 1,87 / 246 millions de RMB et le taux de croissance correspondant était de 41,07% / 34,86% / 31,19%. Le pe correspondant est de 13,22x / 9,80x / 7,47x.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix des matières premières en raison de l’expansion inattendue de nouveaux clients.
