Huadong Medicine Co.Ltd(000963) ( Huadong Medicine Co.Ltd(000963) )
Principaux points d’investissement
Aperçu du rendement: 21 ans / 22q1 bénéfice net attribuable à la mère – 18,4% / – 7,1%
Pour l’ensemble de l’année 2021: un chiffre d’affaires de 34,56 milliards de RMB (+ 2,6% YOY), un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,30 milliards de RMB (- 18,4% YOY) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 2,19 milliards de RMB (- 9,9% YOY) ont été déduits. Par exemple, si l’on tient compte de l’ajustement de même calibre des états financiers de l’année dernière de la filiale de contrôle de Ningbo en Chine de l’Est, le résultat d’exploitation est de + 3,1% d’une année sur l’autre et le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de – 7,6% d’une année sur l’autre.
2022q1: le bénéfice net apparent a diminué et a légèrement augmenté par rapport à la même période de l’année précédente. Le chiffre d’affaires réalisé est de 8,93 milliards de yuan (+ 0,4% YOY), le bénéfice net attribuable à la mère est de 0,7 milliard de yuan (- 7,1% YOY) et le bénéfice net non attribuable à la mère est de 0,7 milliard de yuan (+ 0,4% YOY). Si le résultat d’exploitation est calculé sur la base de l’ajustement de même calibre des états financiers de l’année dernière de la filiale de contrôle de Ningbo en Chine orientale, le résultat d’exploitation est de + 3,8% d’une année sur l’autre et le bénéfice net non attribué à la société mère est déduit de + 1,7% d’une année sur l’autre.
Activité pharmaceutique: la baisse des prix des produits Star tels que Bailing Capsule a entraîné des fluctuations à court terme et une tendance à la réparation par rapport à l’année précédente.
Répartition des revenus en 2021: l’industrie pharmaceutique subit une pression à court terme en raison de la baisse des prix dans le catalogue des négociations sur l’assurance médicale et l’achat centralisé. Industrie pharmaceutique: chiffre d’affaires de 10,5 milliards de RMB (- 7,7%), représentant 30%, dont 10,11 milliards de RMB (- 8,4%) de chiffre d’affaires de la filiale centrale sino – américaine East China et un bénéfice net de 2,09 milliards de RMB (- 10,3%); Le secteur des micro – organismes industriels a enregistré un chiffre d’affaires de 420 millions de yuan (+ 69%). 2) industrie pharmaceutique: chiffre d’affaires de 24,2 milliards de yuan (+ 5,2%), soit 70%.
22q1 répartition des revenus: l’industrie pharmaceutique devrait maintenir une tendance positive tout au long de l’année. Sous l’influence de la baisse des prix de Bailing et d’autres produits, China Eastern, une filiale de base, a enregistré un chiffre d’affaires / bénéfice non net de 27,9 / 580 millions de RMB, soit – 10% / – 13% d’une année sur l’autre et + 20% / + 48% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une reprise régulière des données d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des micro – organismes industriels a augmenté de + 99% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte augmentation de la demande de commandes externes.
Medical Beauty Business: Chinese girl Acupuncture Achievements + Overseas Losses to gain, contributing to important increases
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise Yimei (à l’exclusion de Ningbo, en Chine orientale) s’élevait à 1,0 milliard de RMB (+ 123%), dont le chiffre d’affaires de Yimei International / China Yimei était de 67 / 370 millions de RMB, soit + 109% / + 183% d’une année sur l’autre.
Chinese xinkeli esthétique (main girl Needle): le chiffre d’affaires de 21 / 22q1 est de 185 / 157 millions de RMB, 400 institutions ont été signées et plus de 700 médecins ont été formés. L’acupuncture des adolescentes a dépassé la contribution des revenus et des bénéfices de l’Agence médicale de Ningbo en Chine de l’Est, et l’influence de la liquidation de Ningbo en Chine de l’est a été digérée progressivement.
Sinclair Overseas: chiffre d’affaires annuel de 670 millions de RMB, soit 109% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du 22q1 était d’environ 260 millions de RMB, soit 163% d’une année sur l’autre, le plus élevé d’un seul trimestre et le premier bénéfice d’exploitation a été réalisé en inversant considérablement les pertes. À l’heure actuelle, les restrictions en matière de prévention des épidémies sur les marchés d’outre – mer sont assouplies et les ventes de Sinclair devraient continuer d’atteindre de nouveaux sommets tout au long de l’année.
Rentabilité: l’achat centralisé et la réduction des prix ont une incidence sur la digestion et le contrôle des taux de dépenses est bon.
2022q1: marge brute de 33,8% (- 1,0pp); Taux d’intérêt net 8,0% (- 0,7 PP); Les taux des frais de vente, d’administration et de recherche – développement sont respectivement de 16,0% (- 2,5 PP) / 3,4% (+ 0,3 PP) / 3,6% (+ 1,1 PP). 2021: marge brute de 30,7% (YOY – 2,4 PP); Taux d’intérêt net de 6,8% (YOY – 1,9 PP); Le taux des frais de vente / administration / R & D est respectivement de 15,7% (- 2,0pp) / 3,4% (+ 0,4pp) / 2,8% (+ 0,1pp).
Perspectives à long terme: les trois plaques vont de pair et les pipelines de produits sont de plus en plus abondants
Industrie pharmaceutique: introduire de nombreux médicaments biologiques innovants et organiser le domaine des micro – organismes industriels. Dans le cadre de l’achat centralisé, les médicaments génériques sont entrés dans une ère de faible profit. L’entreprise a coopéré activement avec des entreprises pharmaceutiques bien connues telles que proventionbio, akso, kiniksa, Japan Scotia, etc., afin d’obtenir des droits et des intérêts sur de nombreux produits innovants, et a également réalisé pour la première fois la licence de produit en cours de recherche; En outre, le plan stratégique de la plaque microbienne industrielle a été élaboré. En novembre, la coentreprise a créé Hubei meiqi, qui devrait entrer dans la phase d’industrialisation dans 23 ans. En décembre, huachang High Tech a été acquise, mettant l’accent sur l’industrialisation des produits nucléosidiques, des médicaments antiparasitaires semi – synthétiques d’origine microbienne et d’autres médicaments. En outre, la base de production de la phase II de Jiangdong, avec un investissement de 2,2 milliards de RMB, a été officiellement mise en production et a obtenu la licence de production de capsules Bailing et de comprimés Bailing.
Commerce pharmaceutique: développer le réseau du marché provincial et le système de distribution de la chaîne d’approvisionnement. Conformément à la stratégie de développement de « stabiliser l’hôpital, aménager l’extérieur de l’hôpital et étendre le commerce électronique », l’entreprise a officiellement ouvert l’entrepôt central de logistique médicale Jinhua avec plus de 40 nouveaux projets de coopération avec les fournisseurs, plus de 200 nouveaux produits contractuels et un débit annuel de plus de 10 millions d’articles. La gamme de distribution peut couvrir les hôpitaux et les pharmacies au niveau des cantons (sous – districts) et atteindre le « dernier kilomètre » de la distribution médicale.
Medical Beauty Business: girl Needle Achievement High increase, subsequent Reserve Products Rich. À l’heure actuelle, l’entreprise compte 21 produits sur le marché au pays et à l’étranger, dont 14 sont en cours de recherche, couvrant le remplissage du visage, l’enfouissement des fils, la gestion de la peau, le façonnage du corps, l’épilation, la restauration privée et d’autres domaines de soins de santé légers et esthétiques courants. Parmi eux, le produit Star yiyanshi girl Needle a connu une croissance mondiale de 99%, maili ® Nouvelle série d’acide hyaluronique haut de gamme et de lanluma ® Les stimulateurs de collagène de type L – Polylactide ont également fait leurs preuves sur les marchés étrangers. La filiale britannique Sinclair a acquis Hightech et viora dans le domaine des sources d’énergie, dont reaction ™ Le produit a obtenu le certificat d’équipement de classe III de la FDA en 2015; En outre, Sinclair a obtenu la licence exclusive de 4 produits médicaux de chitosan de kiomed Company en Belgique dans la région mondiale (à l’exception des États – Unis), et son champ d’application peut être utilisé pour l’acide hyaluronique standard, le collagène, etc., avec de grandes perspectives; L’appareil de beauté Cold touch cool Snow (f0) nouvellement introduit par l’entreprise a également été approuvé pour l’inscription en Corée du Sud et à Taiwan.
Prévision et évaluation des bénéfices:
L’entreprise a activement mis en place trois secteurs: l’industrie pharmaceutique, le commerce pharmaceutique et les affaires médicales, et est devenue une grande entreprise pharmaceutique intégrée intégrant la recherche et le développement pharmaceutiques, la production et la distribution. Avec l’aiguille de jeune fille, f0 et d’autres produits de beauté médicale en ligne, les nouvelles affaires de beauté médicale de l’entreprise devraient apporter une nouvelle courbe de croissance. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 28,4 / 37,3 / 4,54 milliards de RMB en 2022 – 24, en hausse de 23,6% / 31,3% / 21,5%, et que la capitalisation boursière actuelle correspondra à PE 20 / 15 / 12x, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: il y a une certaine incertitude quant au risque d’intensification de la concurrence sur le marché, au risque que les approbations d’enregistrement des produits ne soient pas approuvées, au risque de recherche et de développement de nouveaux médicaments, au risque d’erreurs stratégiques de l’entreprise et à la faible proportion d’affaires médicales et américaines.
