Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Événements:
La compagnie publie son rapport trimestriel de 2022. 1q2022, le chiffre d’affaires réalisé par la société, le bénéfice net attribuable à la société mère et le bénéfice net non attribuable à la société mère sont respectivement de 19,99 / 1,14 / 106 millions de RMB, soit + 13,5% / – 2,9% / + 5,0% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le canal de distribution a continué de s’étendre et milanaise a bien commencé, ce qui a contribué à la croissance des revenus d’exploitation: selon les canaux, le canal de distribution / bloc / vente directe de 1q2022 a réalisé un chiffre d’affaires de 15,9 / 3,4 / 0,6 milliards de RMB, soit + 21,8% / – 8,1% / – 17,9% d’une année sur l’autre, et le ratio des revenus était de 79,9% / 16,7% / 3,1% d’une année sur l’autre. Le recrutement des concessionnaires milanais s’est intensifié et l’ouverture des magasins s’est accélérée. En 2021, le chiffre d’affaires de milanaise a dépassé 100 millions de RMB et le chiffre d’affaires de 1q2022 a atteint 40,68 millions de RMB. 1q2022, le chiffre d’affaires total des entreprises d’assemblage coopératives de concessionnaires et des entreprises d’assemblage direct du siège social s’élève à 127 millions de RMB, soit + 300% d’une année sur l’autre. Le secteur d’activité de l’assemblage est progressivement devenu le nouveau point de croissance de l’entreprise.
En ce qui concerne le nombre de concessionnaires, au 1q2022, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) / SMI / huahe / milaner comptait 1746 / 776 / 334 / 397 concessionnaires, soit + 76 / – 183 / + 72 / + 338 concessionnaires par rapport à l’année précédente et + 12 / – 153 / + 24 / + 37 concessionnaires par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le nombre de magasins, au 1q2022, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) / SMI / huahe / milaner comptait respectivement 2571 / 994 / 296 / 277 magasins spécialisés, soit – 208 / – 124 / + 19 / + 217 magasins par rapport à l’année précédente et – 159 / – 128 / + 31 / + 65 magasins par rapport à l’année précédente. Nous pensons que le changement du nombre de magasins de l’entreprise au premier trimestre est principalement affecté par deux aspects: premièrement, l’entreprise a éliminé certains magasins; Deuxièmement, SMI est passé de l’armoire à la maison, l’entreprise a éliminé une partie des concessionnaires et des magasins qui ne pouvaient pas suivre la stratégie de développement de SMI.
La marge brute a légèrement augmenté d’une année sur l’autre, tandis que la marge nette a légèrement diminué d’une année sur l’autre: 1q2022, la marge brute de la compagnie a augmenté de + 0,1pcts à 31,3% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net est passé de – 0,9 PCTs à 5,7% d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses pour la période 1q2022 était de 24,0%, soit + 0,2 PCTs par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – projets, le taux des dépenses de vente est passé de + 1,4 PCTs à 12,2% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des investissements publicitaires et de la rémunération du personnel de vente; En raison du bon contrôle des dépenses de l’entreprise, le taux des dépenses de gestion est passé de – 1,7 PCTs à 7,7% d’une année sur l’autre; Étant donné que le solde des emprunts bancaires est supérieur à celui de la même période de l’année précédente, les frais d’intérêt sur les emprunts ont augmenté et le taux des frais financiers est passé de + 0,3 PCTs à 0,8% d’une année sur l’autre. En outre, le taux des dépenses de recherche et de développement est passé de + 0,1 PCTs à 3,3% d’une année sur l’autre.
La croissance des ventes au détail s’est bien déroulée, l’évaluation étant au bas de la fourchette et la cote « buy – in » maintenue: Étant donné que les dépenses de l’entreprise ont dépassé nos estimations précédentes, nous avons légèrement réduit le SPE de l’entreprise à 1,46 / 1,79 / 2,14 RMB en 2022 – 2024 (3,3% / 3,8% / 3,6% par rapport aux prévisions précédentes), ce qui correspond à un pe de 13 / 11 / 9 fois. Étant donné que l’évaluation actuelle de l’entreprise est à un niveau historiquement bas et que l’immobilier chinois présente une tendance à la détente cette année, Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les ventes immobilières chinoises ont été inférieures aux prévisions et les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu.
