Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Logique d’investissement
La brise de mer a un long cycle de prospérité. On estime que la puissance installée de l’éolienne en mer peut atteindre 60 GW au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal et 17 / 7 / 12 / 14 / 17 GW respectivement en 2021 – 2025. Étant donné que 2022 est la première année d’annulation du Supplément national de brise de mer, la capacité installée de brise de mer en 2022 a diminué par rapport à 2021; En 2021, le prix d’appel d’offres (y compris le tambour de la tour) de China Resources Cangnan Offshore Wind Power Generator était de 4061 yuan / kW, bien inférieur au prix d’appel d’offres du projet en 2020, 7263 yuan / kW, avec une baisse annuelle de 44%; Le quatorzième plan quinquennal de chaque province a dépassé les attentes. Jusqu’à présent, les plans provinciaux de brise de mer publiés au cours du quatorzième plan quinquennal sont d’environ 50,39 GW.
L’industrie du câble sous – Marin bénéficie d’un obstacle élevé à l’entrée, d’une concurrence oligarchique et d’un modèle stable. Les barrières à l’entrée dans l’industrie du câble sous – Marin sont élevées, et les Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) , Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) Selon nos statistiques, en 2020, la part de marché totale de trois entreprises dans l’échelle d’appel d’offres pour les câbles sous – marins a atteint 91%, dont Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) 36%. Compte tenu des avantages initiaux et techniques des entreprises existantes, on s’attend à ce que la structure de l’industrie des câbles sous – marins demeure stable à l’avenir. Par rapport à la brise de mer terrestre, le câble est plus important dans la construction de la brise de mer. Le coût du câble terrestre représente moins de 1,5% du coût total de la construction de la brise de mer terrestre, tandis que le câble maritime représente environ 8 à 10% du coût total de la construction de La brise de mer. On s’attend à ce qu’il bénéficie en profondeur du développement de la brise de mer à l’avenir.
Entreprise: leader du câble sous – marin en Chine, forte supériorité technique, commande abondante à la main. L’entreprise est la principale entreprise de câbles sous – marins en Chine et la seule entreprise en Chine à maîtriser la conception et l’analyse de câbles sous – marins et à être en mesure d’effectuer une production indépendante, avec de forts avantages techniques. En 2021, la part des revenus du système de câbles sous – marins + génie océanique de la compagnie atteindra 51% et celle du système de câbles terrestres 48%. Au 1q22, les commandes en cours de la compagnie s’élevaient à 9187 milliards de RMB, dont 5464 milliards de RMB pour les systèmes de câbles sous – marins, 2884 milliards de RMB pour les systèmes de câbles terrestres et 839 millions de RMB pour les projets marins.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net de 13,4 milliards de RMB, 19,1 milliards de RMB et 2,37 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 13%, 42% et 24% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à eps1. 95, 2,77, 3,44. Le cours actuel des actions de la société est 21, 15 et 12 fois PE sur trois ans. Selon la méthode du ratio P / E, une évaluation globale de 25 fois en 2022, avec un prix cible de 48,75 RMB / action, sera effectuée pour la première fois et une cote de « participation excédentaire» sera attribuée.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de ralentissement des investissements industriels en raison de la politique de l’énergie éolienne en mer
