Montage Technology Co.Ltd(688008) ( Montage Technology Co.Ltd(688008) )
Évaluation du rendement
Le premier trimestre est conforme aux attentes: le 28 avril, la compagnie a annoncé que le chiffre d’affaires du premier trimestre, qui est conforme aux attentes du marché, s’élevait à 900 millions de RMB (23% des prévisions annuelles de Wind), a chuté de 7 points d’une année sur l’autre, en hausse de 201% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 306 millions de RMB (22% des prévisions annuelles de Wind), en hausse de 128% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère a
Le taux de marge brute est légèrement inférieur aux prévisions: Bien que la proportion de puces d’interface mémoire à marge brute élevée soit passée de 62% au quatrième trimestre de l’année dernière à 64% au premier trimestre, elle est attribuable à l’augmentation des puces de soutien ddr5 (gestion de l’énergie / mise à jour, détection en série / mise à jour, capteur de température / mise à jour) qui ont coopéré avec Zhixin / Juchen pour développer une marge brute plus faible (partage des bénéfices). La marge brute globale de l’entreprise est tombée de 47% au quatrième trimestre de l’année dernière à 43% au premier trimestre.
La reprise d’une année sur l’autre de la puce d’interface mémoire est inchangée cette année et l’année prochaine: Bien que les processeurs saphir Rapids / Genoa du serveur supportant le module ddr5 du serveur doivent sortir au cours du deuxième semestre de l’année (en particulier au quatrième trimestre, représentant plus de 10%), nous maintenons la reprise d’une année sur l’autre des revenus / bénéfices d’aujourd’hui et de l’année prochaine, principalement parce qu’Intel / AMD expédiera successivement les processeurs Intel 7 saphir Rapids et 5NM Genoa au troisième trimestre. Les deux prennent en charge 30% des puces d’interface mémoire ddr5 de haut niveau, 10 + 1 schéma pour augmenter la proportion, soutenir la détection en série, la détection de température, les puces de gestion de l’énergie, prendre en charge 12 canaux de mémoire (processeurs AMD 5NM), pcie Gen 5.0 temps de récupération, et le marché relativement stable des modules de mémoire de serveur, tous ces moteurs feront langqi 2022 – 2024 revenus et bénéfices fortement rebondir d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons le chiffre d’affaires prévu de 2022 – 2024e cagr42%, le bénéfice net de la mère cagr49%, la cote d ‘« achat » et le prix cible de 100 yuans.
Conseils sur les risques
Le ralentissement de l’industrie du stockage et des serveurs à court terme, la pression des ventes dispersées sur les capitaux propres, l’impact logistique du blocage chinois et le retard d’Intel dans la planification de la production de masse de saphir Rapids sont les principaux risques.
