Xinfengming Group Co.Ltd(603225) ( Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Événement: la société a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10,6 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, soit – 2% d’une année sur l’autre et + 29% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 285 millions de RMB pour la société mère, soit – 43% d’une année sur l’autre et – 11% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction de l’impôt sur le revenu est d’environ 310 millions de RMB, soit – 37% d’une année sur l’autre et – 0,8% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Augmentation des coûts le volume des ventes de polyester sous pression et superposées a diminué, et les résultats du premier trimestre de 22 ans ont diminué: au premier trimestre de 2022, les prix moyens de la PTA, du poy, du fdy et du DTY étaient respectivement de 5635 yuan / t, 7975 yuan / t, 8697 Yuan / T et 9574 yuan / t, respectivement + 35%, + 17%, + 10%, + 13%, respectivement, et + 14%, + 1%, + 1%, + 1%, + 1%; Les différences de prix entre PTA, poy, fdy et DTY sont respectivement de 546 yuan / t, 1212 yuan / t, 1851 yuan / T et 2628 yuan / t, respectivement + 38 yuan / t, – 137 yuan / t, – 422 yuan / t, – 197 yuan / t d’une année sur l’autre, et – 175 yuan / t, – 315 yuan / t, – 338 yuan / T et – 351 yuan / t d’une année sur l’autre. L’écart de prix du polyester s’est réduit en raison de la forte augmentation du prix du pétrole au premier trimestre de 22 ans. Les prix moyens des principales matières premières de l’entreprise, telles que PTA, Meg et Px, ont augmenté respectivement de + 36%, 0,6% et + 41% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 22 ans; Au cours du premier trimestre de 22 ans, les ventes de polyester et de PTA ont également diminué, les ventes de poy, fdy, DTY et PTA étant respectivement de – 17%, 8%, 1% et 66%. Le rétrécissement de l’écart de prix du polyester a entraîné une baisse des ventes, ce qui a entraîné une baisse des résultats de Q1.
La capacité de production de l’entreprise est en expansion constante et la croissance de l’entreprise est prévisible: Au cours des dernières années, la production annuelle de filaments de polyester de l’entreprise se classe régulièrement parmi les trois premiers de l’industrie des filaments de polyester civils en Chine. Jusqu’à 22 ans Q1, l’entreprise a une capacité de production annuelle de 6 millions de tonnes de filaments de polyester civils, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de fibres discontinues de polyester et 5 millions de tonnes de PTA de la base énergétique de Dushan. L’entreprise avance régulièrement autour de la base « deux continents, deux lacs» et des « deux objectifs de planification de 10 millions de tonnes» (10 millions de tonnes de PTA et 10 millions de tonnes de polyester) du « quatorzième Plan quinquennal»: en novembre 2021, le projet de fibre chimique zhonglei phase I avec une production annuelle de 300000 tonnes de fibres discontinues de polyester a été officiellement mis en production, ce qui indique que l’entreprise développe horizontalement des catégories de produits et entre pour la première fois dans le domaine des fibres discontinues. Les projets en construction de l’entreprise sont suffisants: en janvier 22, le projet de PTA de la phase III de Dushan Energy a été lancé. Après sa mise en service, l’entreprise réalisera l’autosuffisance en matières premières de PTA et réduira encore le coût de PTA; Dushan Energy a une production annuelle de 4 millions de tonnes de PTA et une production annuelle de 2,1 millions de tonnes de fibres fonctionnelles différenciées (dont Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de fibres fonctionnelles différenciées et 300000 tonnes de fibres fonctionnelles différenciées ont été mises en production respectivement en juillet 21 et février 22), Zhongyou Chemical Fiber a une production annuelle de 2 millions de tonnes de fibres discontinues fonctionnelles personnalisées, 1 million de tonnes de fibres fonctionnelles différenciées, 300000 tonnes de nouveaux matériaux de film de polyester et 2,7 millions de tonnes de fibres fonctionnelles différenciées de la base Xinyi sont en cours de planification. L’entreprise fait progresser l’aménagement stratégique de l’industrie du polyester de manière globale afin de fournir à l’entreprise une dynamique de croissance à long terme.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la forte augmentation du prix du pétrole en 22 ans, de la pression exercée sur le côté des coûts de la société et de la baisse de la rentabilité, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024, et Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 2022 – 2024 sera respectivement de 22,67 (31% de réduction) / 33,08 (10% de réduction) / 4067 milliards de RMB, ce qui correspond à 1,48 / 2,16 / 2,66 RMB par action. Les projets en construction de l’entreprise progressent de façon ordonnée et la dynamique de croissance est suffisante. Nous restons optimistes quant au développement futur de l’entreprise, de sorte que nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la nouvelle capacité de production est inférieure aux risques prévus; Le risque d’une hausse substantielle des prix des matières premières; La reprise de la demande en aval n’est pas aussi risquée que prévu.
