Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ( Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021 et le premier rapport trimestriel 2022: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 2 927 millions de RMB (+ 38,54%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 741 millions de RMB (+ 99,98%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 654 millions de RMB (+ 122,79%); 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 887 millions de RMB (+ 66,51%), un bénéfice net de 215 millions de RMB (+ 67,40%) pour la société mère et un bénéfice net de 202 millions de RMB (+ 77,57%) pour la société non mère.
Jugement analytique:
Les revenus et les bénéfices ont fortement augmenté et les résultats ont de nouveau dépassé les attentes.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 927 millions de RMB (+ 38,54%) et un bénéfice net pour la société mère de 741 millions de RMB (+ 99,98%); La société 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 887 millions de yuan (+ 66,51%) et un bénéfice net pour la société mère de 215 millions de yuan (+ 67,40%). Une fois de plus, la performance de l’entreprise a dépassé les attentes, principalement en raison de commandes complètes, d’un taux d’utilisation élevé de la capacité, d’une croissance rapide des revenus de production et de vente de produits principaux tels que les matériaux en alliage de titane haut de gamme, les produits supraconducteurs et les matériaux en alliage à haute température, d’une structure de vente optimisée et d’avantages d’échelle évidents. Par branche d’activité, les matériaux en alliage de titane haut de gamme se sont élevés à 2458 milliards de yuan (+ 37,90%), les produits supraconducteurs à 239 millions de yuan (+ 22,86%) et les matériaux en superalliage haute performance à 102 millions de yuan (+ 196,67%).
L’effet d’échelle est évident, la marge brute de chaque entreprise s’est améliorée.
En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 40,83% (+ 2,91 PCT), dont 45,31% (+ 2,28 PCT) pour les alliages de titane haut de gamme, 16,33% (+ 11,82 PCT) pour les produits supraconducteurs et 4,01% (+ 15,43 PCT) pour les superalliages de haute performance, principalement En raison de l’effet d’échelle causé par la croissance rapide des ventes d’alliages de titane haut de gamme, de l’amélioration de la marge brute causée par la transformation des aimants supraconducteurs des produits fabriqués dans le cadre du projet et de la réalisation d’une perte de torsion à un gain dans l’approvisionnement La marge brute globale de 2022q1 est de 40,76% (- 0,50 PCT), ou elle est liée à l’augmentation du prix de l’éponge de titane. Avec la mise en œuvre de l’expansion et de la construction de nombreux fabricants d’éponges de titane, la situation tendue de l’approvisionnement militaire en éponge de titane de haute qualité devrait être soulagée.
Le contrôle des dépenses de la période est en place et le taux d’intérêt net augmente considérablement.
En 2021, le taux des d épenses de la compagnie pour la période était de 13,21% (- 4,32 PCT), dont le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 1,73%, 4,30%, 6,35% et 0,83%, soit + 0,10 PCT, – 2,59 PCT, + 0,17 PCT, – 1,99 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période 2022q1, le taux des d épenses de la compagnie était de 10,64% (- 2,79 PCT), dont 0,40%, 5,35%, 4,25% et 0,65% respectivement pour le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières, soit – 0,29 PCT, – 2,33 PCT, – 0,64 PCT et + 0,47 PCT d’une année sur l’autre. En particulier, la baisse du taux des dépenses de gestion est la plus évidente, le niveau de contrôle des dépenses a fortement augmenté. Sous l’effet combiné de facteurs tels que le taux de profit brut global et le taux de charge de la période, le taux de profit net de la société en 2021 et 2022q1 est respectivement de 25,46% (+ 7,96 PCT) et 23,96% (+ 0,22 PCT), ce qui améliore considérablement la rentabilité.
Alliage de titane, alliage de titane haut de gamme est le disque de base de l’entreprise, la nouvelle capacité, le nouveau marché a un soutien solide à la performance de l’entreprise.
Les matériaux en alliage de titane haut de gamme de l’entreprise comprennent des barres, des fils et des ébauches forgées. Les produits connexes ont été certifiés par des clients tels que le Groupe industriel de l’aviation et le Groupe de développement de l’aviation de Chine et ont été appliqués par lots à des équipements Multi – modèles. L’entreprise bénéficie d’une forte demande d’alliage de titane en raison de facteurs tels que le volume élevé d’équipement de l’aviation militaire et l’augmentation de la proportion d’alliage de titane de nouveaux équipements. En outre, l’entreprise a également obtenu la certification de qualification de la COMAC Ti6Al4V Titanium Alloy Materials. Avec l’entrée de l’avion commercial domestique dans la phase de production par lots, l’entreprise réalisera progressivement la livraison par lots des produits pertinents. En 2021, l’entreprise s’est concentrée sur le développement du marché des matériaux en titane haut de gamme pour les moteurs d’aéronefs. Les pièces froides des moteurs d’aéronefs sont un domaine d’application important des matériaux en titane haut de gamme. Le développement de nouveaux marchés a donné une forte impulsion à la croissance des activités en alliage de titane.
En ce qui concerne le service supraconducteur, le volume des matériaux supraconducteurs a entraîné un effet d’échelle, l’aimant supraconducteur a été transformé du projet au produit et la marge brute a été améliorée.
L’entreprise est actuellement la seule entreprise de production commerciale de fils supraconducteurs à basse température en Chine, ainsi que la seule entreprise mondiale de production de lingots NB – Ti, de fils supraconducteurs et d’aimants supraconducteurs. L’entreprise a des avantages de base dans les matériaux supraconducteurs à basse température tels que nbti, nb3sn et bi – 2223, bi – 2212, MgB2 et d’autres matériaux supraconducteurs à haute température. Les fils supraconducteurs pour l’IRM ont été appliqués par lots dans les produits des principaux fabricants d’équipement d’IRM tels que ge, Siemens, Shanghai Lian Yin, Ningbo Jianxin et Shanghai Chenguang. Les aimants supraconducteurs pour mcz développés indépendamment ont été fabriqués par lots. À l’avenir, avec l’élargissement des scénarios d’application de la technologie supraconductrice dans les domaines de la médecine, de l’énergie, des transports et de la défense nationale, les perspectives du marché des produits supraconducteurs de l’entreprise sont vastes.
Quoi? En ce qui concerne les superalliages, il est urgent de remplacer les superalliages fabriqués en Chine. L’entreprise maîtrise la technologie de préparation de base et espère devenir un nouveau point de croissance des performances.
En tant que l’un des nouveaux fournisseurs de matériaux superalliages de haute performance en Chine, l’entreprise a successivement entrepris des tâches de recherche et de développement sur divers matériaux superalliages dans les principaux équipements de défense nationale en Chine, a continuellement fait des percées dans la technologie de préparation technique des matériaux superalliages utilisés dans les moteurs aéronautiques et les turbines à gaz, et les produits typiques ont été livrés en petits lots à de nombreux modèles. L’entreprise a fait une percée dans la technologie clé de l’ingénierie des grandes barres gh4169g pour les pales monolithiques des moteurs principaux domestiques et a réalisé l’application de l’installation dans les pièces tournantes des moteurs. L’entreprise a continué de promouvoir le développement et l’application de matériaux superalliages de haute performance pour “deux machines”. Les superalliages typiques tels que gh4169 et gh738 sont entrés dans la phase d’approvisionnement par lots pour plusieurs modèles de moteurs tels que 10 et les moteurs de la série shangda Yangtze. Entre – temps, l’entreprise a ouvert de nouveaux marchés pour les superalliages utilisés dans les turbines à gaz domestiques et a réalisé l’approvisionnement en lots de gh4169 et d’autres produits en alliage. À l’avenir, l’entreprise accélérera la promotion et l’application de produits superalliages haut de gamme dans des domaines tels que les moteurs et les turbines à gaz.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la forte demande d’alliages de titane et de superalliages due à la libération d’équipements aéronautiques en aval et à la libération successive de la nouvelle capacité de production de l’entreprise, nous ajustons les prévisions de revenus de l’entreprise de 4096 / 5673 milliards de RMB à 4249 / 5791 milliards de RMB en 2022 – 2023, le SPE de 2,20 / 3,25 à 2,25 / 3,28 milliards de RMB, le chiffre d’affaires prévu de 4249 / 57,91 / 7319 milliards de RMB en 2022 – 2024, le bénéfice net attribué à la société mère de 1045 / 1522 / 2007 milliards de RMB et le SPE de 2,25 / 3,28 / 4,33 milliards de RMB, Correspondant au prix de clôture de 75,97 RMB / action le 28 avril 2022, PE était 34 / 23 / 18 fois, ce qui maintient la note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que le calendrier d’achèvement et de libération de la nouvelle capacité ne soit pas à la hauteur des attentes, le risque que l’alliage de titane ne soit pas exploité comme prévu dans le domaine des moteurs aéronautiques, le risque que le calendrier de certification des produits en alliage à haute température ne soit pas à la hauteur des attentes et le risque opérationnel causé par la fluctuation des prix des matières premières en amont.
