Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 9,21 milliards de RMB, soit + 3,1% d’une année sur l’autre, des ventes de bière de 2,19 millions de kilolitres, soit – 2,8% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 1,13 milliard de RMB, soit + 10,2% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1,02 milliard de RMB, soit + 17,1% d’une année sur l’autre.
L’épidémie a eu des répercussions répétées sur les ventes dynamiques et la structure des produits a été optimisée en permanence. Sous l’influence du Festival du printemps de janvier à février 2022, on s’attend à ce que les ventes mobiles de l’entreprise obtiennent un « succès », et les épidémies répétées se produisent dans tout le pays en mars, y compris les épidémies répétées dans la province du Shandong, le marché de base de l’entreprise, qui ont une incidence sur les ventes mobiles de bière. Au cours du premier trimestre de 2022, le volume des ventes / prix / tonne / coût de l’entreprise est respectivement de – 2,8% / 6,1% / 6,9% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes est sous pression globale, dont Tsingtao Brewery Company Limited(600600) L’amélioration continue de la part des principales marques a entraîné une optimisation continue de la structure des produits. La marge bénéficiaire brute des ventes de l’entreprise est passée de – 0,5 PCT à 37,8% d’une année sur l’autre. L’effet d’échelle futur devrait diluer la pression sur les coûts.
L’amélioration de l’efficacité opérationnelle a attiré l’attention sur la croissance non liée au rendement. Le taux des d épenses de vente, de gestion et de financement de 2022q1 est de 14,2% / 3,9% / – 0,7%, soit – 1,3% / + 0,1 / + 0,2 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D est essentiellement le même, et les dépenses de vente de Q1 sont de – 5,2% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce qu’elles soient influencées par une base élevée (le taux des dépenses de vente de 2021q1 est toujours de + 0,9 PCT à 22,3% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des revenus). D’autre part, les Dépenses de l’entreprise sont de plus en plus raffinées au cours des dernières L’amélioration de l’efficacité opérationnelle a entraîné un taux d’intérêt net de 12,2% / 11,1%, soit + 0,8 / 1,3 PCT d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 17,1% d’une année sur l’autre. Le résultat non récurrent total de la période en cours est de 104 millions de RMB, soit – 30,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de subventions gouvernementales de – 31,4% à 85 255000 RMB d’une année sur l’autre.
L’impact de l’épidémie s’est affaibli marginalement et l’accent a été mis sur les ventes en haute saison. Avec l’affaiblissement marginal de l’influence de la situation épidémique et l’entrée de la vente de bière en haute saison, la bière verte devrait augmenter fortement sur la base d’un faible volume de vente en haute saison en 2021. Actuellement, l’influence de la situation épidémique dans le Shandong et le Shaanxi s’estompe progressivement et la consommation de « représailles » à court terme est réalisable. Compte tenu de l’amélioration continue de la structure des produits et de l’impact de la hausse des prix de l’année dernière, la pression sur les coûts superposés ralentit marginalement. On s’attend à ce que l’augmentation annuelle des prix des tonnes couvre l’ampleur de l’augmentation des coûts. À l’avenir, il est nécessaire de continuer à prêter attention aux ventes en haute saison et à la croissance annuelle.
Prévisions de bénéfices: les prévisions de bénéfices antérieures sont maintenues. On estime que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 41,6 / 44,5 / 5,15 milliards de RMB en 2022 – 24, plus la dépréciation ponctuelle et l’incitation au capital de l’usine fermée et d’autres dépenses, et l’impact de l’indemnisation pour expropriation de terres de 4,4 / 700 millions de RMB en 2021 / 2022 sur les résultats sera éliminé. Le bénéfice net attribuable à la mère après ajustement sera de 37,8 / 46,7 / 5,26 milliards de RMB, et le PE correspondant après ajustement sera de 30 / 24 / 21 fois, et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie a eu des répercussions répétées sur les ventes mobiles, le processus de haut de gamme n’a pas répondu aux attentes et l’augmentation des coûts a dépassé les attentes.
