Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Évaluation du rendement
La société a publié l'annonce le 28 avril et a réalisé un chiffre d'affaires de 25,35 milliards de RMB en 21 ans, soit + 20,14% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net pour la mère s'est élevé à 7508 milliards de RMB, soit + 0,34% d'une année sur l'autre; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 7373 milliards de RMB, soit + 30,44% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires du 21q4 s'est élevé à 3408 milliards de RMB, soit + 55,80% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net pour la mère était de 295 millions de RMB, soit - 0,46% d'une année sur l'autre; Les bénéfices non nets ont été déduits de 523 millions de RMB d'une année sur l'autre, soit + 2 860% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires du 22q1 s'est élevé à 13 026 milliards de RMB, soit + 23,82% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net pour la mère s'est élevé à 4985 milliards de RMB, soit + 29,07% d'une année sur l'autre; Le bénéfice non net déduit était de 4898 milliards de RMB, soit + 28,53% d'une année sur l'autre.
Analyse des opérations
Vingt et un ans plus tard que prévu, dream 6 + est entré dans une période de libération accélérée. Les ventes d'alcool en 21 ans se sont élevées à 184000 tonnes, soit + 18,1% d'une année sur l'autre; Prix en tonnes + 2,7% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne les produits, le revenu moyen et élevé (Blue Classic + su Liquor + Treasure Factory, etc.) / ordinaire (Yanghe Daqu + shuanggou Daqu, etc.) était de 215,21 / 3118 milliards de RMB, soit + 21,95% / + 16,05% d'une année sur l'autre. Nous prévoyons une croissance à deux chiffres de la mer et du ciel, une croissance d'environ 50% de Dream 6 + et une masse de 3; Dream 3 représente plus de 40% des classiques bleus, dream 6 + Dream 9 & Hand class Dream 3, Crystal dream a fondamentalement réalisé la substitution de l'ancienne version. Le taux de croissance de shuanggou de janvier à septembre est de près de 40%, et le volume de vin noble est à un chiffre, avec un taux de croissance de plus de 300% en 21 ans. Dans la Sous - région, le revenu intraprovincial / extra - provincial était de 11 556 / 13 083 milliards de RMB, soit + 20,87% / + 21,43% d'une année sur l'autre, et le revenu intraprovincial représentait 47%. En 21 ans, le nombre net de concessionnaires a diminué de 909, principalement en raison de l'accent mis sur la création de produits stratégiques de pointe et de l'optimisation continue de la structure et de la disposition des concessionnaires.
L'augmentation des salaires augmente le traitement des employés et la dépréciation de la fiducie est comptabilisée. La marge brute sur 21 ans est de + 3,1 PCT d'une année sur l'autre, ce qui devrait être la mise à niveau de la structure des produits; Le taux de vente est de + 1,6pct d'une année sur l'autre, y compris la promotion de la publicité et le taux de rémunération des employés + 0,9 / + 1,1pct d'une année sur l'autre, la culture de l'image de marque et l'amélioration du traitement des employés; Le taux d'intérêt de la direction est de - 1,0pct d'une année sur l'autre. Bien que l'incitation au capital ait été ajoutée, l'effet d'échelle a été amorti, et le taux d'intérêt non net a été déduit de + 2,3pct d'une année sur l'autre. Q4 a retiré 251 millions de RMB de la dépréciation de la fiducie, Q1 n'est plus retiré, 22h1 confirmera plus de 100 millions de pertes, et on s'attend à ce que la provision initiale couvre.
21q4 le Festival du printemps est avancé, le paiement et la préparation des marchandises sont avancés. 21q4 recettes de vente + 79% d'une année sur l'autre, 22q1 recettes de vente - 15% d'une année sur l'autre, Q4 + Q1 recettes de vente + 28% d'une année sur l'autre. 21q4 la marge bénéficiaire brute était de + 13,7 PCT d'une année sur l'autre, et la part de l'impôt et de la surtaxe était de - 11,8 PCT d'une année sur l'autre, ce qui est dû à l'inadéquation du rythme de paiement de l'impôt; Le taux de vente est de + 19,4 PCT d'une année sur l'autre, ou les frais de promotion sont confirmés à l'avance pour le festival de printemps + les bonus sont distribués à la fin de l'année, et le taux d'intérêt non net est déduit de + 25,5 PCT d'une année sur l'autre.
Le Festival du printemps du Jiangsu est revenu à la maison, Q1 a continué à chanter haut et fort. Channel feedback, Q1 payment progress is more than 5pct than the previous years, Q1 Contract Liability is + 59% YOY, we expect Q1 Dream 6 + increase rate or more than 50%, Crystal Dream Improvement, Sky blue New Old Alteration, sea Blue good performance. Q1 taux de marge brute / taux d'imposition et de surtaxe / taux de vente / taux de gestion d'une année sur l'autre + 1,1 / + 0,3 / + 0,3 / - 0,6 PCT, taux de marge nette d'une année sur l'autre + 1,5 PCT.
Le rapport interne / externe est bon et le rapport coût - efficacité de l'évaluation est élevé. L'économie du Jiangsu est forte en alpha, Q2 a subi des dommages limités en basse saison, la situation épidémique récente dans l'est de la Chine s'est améliorée marginalement, le remboursement de Q2 a été progressivement ouvert (20%), en attendant la reprise de la demande de bateau Dragon. Haizhilan a cessé ses activités le 1er avril et est sur le point d'être mis à niveau; Rêve de 22 ans 6 + à l'intérieur de la province, les marchés avantageux environnants sont plus forts, les régions éloignées font du bon travail dans la culture de la consommation. À moyen et à long terme, la poursuite de la réforme du mécanisme interne de l'entreprise se reflète dans: 1) L'ajustement des directeurs des ventes d'Anhui, Zhejiang et d'autres marchés stratégiques, afin d'activer les jeunes cadres; Plus de 30 régions d'origine ont été transformées en 62 unités opérationnelles, ce qui a permis de promouvoir de nouvelles personnes, de rationaliser les niveaux hiérarchiques et de décentraliser les pouvoirs; Promouvoir des mesures d'incitation telles que l'augmentation des salaires du personnel de première ligne et le plan d'actionnariat des employés.
Prévisions de bénéfices
On s'attend à ce que le chiffre d'affaires augmente de 23% / 21% / 18%, le bénéfice augmente de 28% / 25 / 21%, le SPE de 6,35 / 7,95 / 9,60 RMB et le PE correspondant de 23 / 18 / 15X au cours des 22 à 24 prochaines années, ce qui maintiendra la cote « buy - in ».
Conseils sur les risques
Risque récurrent d'éclosion, risque accru de concurrence régionale, développement du rêve 6 + inférieur aux attentes, problèmes de sécurité alimentaire.
